Derivatif dalam Mewujudkan Krisis Gadai Janji

Penyebab sebenar krisis kewangan pada tahun 2008 adalah penyebab derivatif tidak terkawal dalam dekad yang lalu. Ini adalah produk kewangan rumit yang memperoleh nilai mereka dengan merujuk kepada aset atau indeks yang mendasarinya. Contoh yang baik dari derivatif ialah keselamatan disokong gadai janji.

Bagaimana Kerja Derivatif

Kebanyakan derivatif bermula dengan aset sebenar. Begini cara mereka bekerja, menggunakan keselamatan yang disokong oleh gadai janji sebagai contoh.

• Bank meminjamkan wang kepada pembeli rumah.
• Bank kemudian menjual gadai janji kepada Fannie Mae. Ini memberi lebih banyak dana untuk membuat pinjaman baru.
• Fannie Mae menjual semula gadai janji itu dalam satu pakej hipotek lain di pasaran sekunder. Ini adalah sekuriti yang disokong oleh gadai janji, yang mempunyai nilai yang diperolehi oleh nilai gadai janji dalam bungkusan itu.
• Sering kali MBS dibeli oleh dana lindung nilai, yang kemudian memotong sebahagian daripada MBS, katakan tahun kedua dan ketiga pinjaman hanya faedah, yang lebih berisiko kerana ia lebih jauh, tetapi juga menyediakan lebih tinggi pembayaran faedah. Ia menggunakan program komputer yang canggih untuk mengetahui semua kerumitan ini. Ia kemudian menggabungkannya dengan tahap risiko MBS yang lain dan menjual semula bahagian itu, yang dipanggil tranche, kepada dana lindung nilai yang lain.
• Semua berjalan lancar sehingga harga perumahan menurun atau kadar faedah ditetapkan semula dan hipotek mula lalai.

Itulah yang berlaku antara tahun 2004 dan 2006 apabila Federal Reserve mula menaikkan kadar dana yang diberi makan.

Banyak peminjam mempunyai pinjaman hanya faedah, yang merupakan jenis gadai janji kadar laras. Tidak seperti pinjaman konvensional, kadar faedah meningkat seiring dengan kadar dana yang diberi makan. Apabila Fed mula menaikkan kadar, pemegang gadai janji ini mendapati mereka tidak dapat lagi membayar bayaran tersebut. Ini berlaku pada masa yang sama bahawa kadar faedah akan ditetapkan semula, biasanya selepas tiga tahun.

Apabila kadar faedah naik, permintaan untuk perumahan jatuh, dan juga harga rumah. Pemegang gadai janji ini mendapati mereka tidak dapat membuat pembayaran atau menjual rumah, jadi mereka gagal. Untuk maklumat lanjut, lihat Garis Masa Krisis Gadai Janji Subprime.

Yang paling penting, sesetengah bahagian MBS tidak bernilai, tetapi tidak ada yang dapat mengetahui bahagian mana. Oleh kerana tidak ada yang benar-benar memahami apa yang ada dalam MBS, tidak ada yang tahu apa sebenarnya nilai MBS sebenarnya. Ketidakpastian ini menyebabkan penutupan pasaran sekunder, yang kini bermaksud bahawa bank-bank dan dana lindung nilai mempunyai banyak derivatif yang kedua-duanya menurun nilai dan mereka tidak boleh menjual.

Tidak lama kemudian, bank-bank berhenti memberi pinjaman kepada satu sama lain sama sekali, kerana mereka takut menerima lebih banyak derivatif ingkar sebagai cagaran. Apabila ini berlaku, mereka mula menyewakan wang tunai untuk membayar operasi sehari-hari mereka.Lebih banyak lagi, lihat garis masa krisis kewangan 2007.

Itulah yang mendorong rang undang-undang bailout bank. Ia pada asalnya direka untuk mendapatkan derivatif ini dari buku bank supaya mereka boleh mula membuat pinjaman lagi.

Bukan hanya gadai janji yang memberikan nilai asas untuk derivatif. Jenis pinjaman dan aset lain juga boleh. Sebagai contoh, jika nilai asas adalah hutang korporat, hutang kad kredit atau pinjaman kereta, maka derivatif dipanggil kewajipan hutang bercagar.

Jenis CDO adalah kertas komersil yang disokong aset, yang merupakan hutang yang perlu dibayar dalam tempoh satu tahun. Sekiranya insurans untuk hutang, derivatif dipanggil swap lalai kredit.

Bukan sahaja pasaran ini sangat rumit dan sukar untuk dinilai, ia tidak dikawal oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa. Ini bermakna tiada peraturan atau kelebihan untuk membantu memupuk kepercayaan kepada peserta pasaran. Apabila seseorang muflis, seperti Lehman Brothers, ia mula panik di kalangan dana lindung nilai dan bank-bank bahawa kerajaan dunia masih berusaha menyelesaikan sepenuhnya.

Contoh Derivatif

• Kertas Perdagangan yang Disokong Aset
• Opsi Panggilan
• Swap Default Kredit
• Kewajipan Hutang Bercagar
• Kontrak Hadapan
• Kontrak Niaga Hadapan
• Sekuriti yang disokong gadai janji
• Niaga Hadapan Minyak
• Letakkan Opsyen
• Pilihan Saham