Kredit Risiko vs Risiko Kadar Faedah

Bon sering diklasifikasikan sebagai "risiko rendah" atau "risiko tinggi," tetapi ini hanya separuh daripada cerita. Terdapat dua jenis risiko yang berkaitan dengan bon: risiko kadar faedah dan risiko kredit. Mereka boleh mempunyai kesan yang sangat berbeza terhadap pelbagai kelas aset dalam pasaran bon.

Risiko Kadar Faedah

Risiko kadar faedah adalah kelemahan kelas aset atau pendapatan tetap kepada pergerakan dalam kadar faedah semasa.

Bon dengan risiko kadar faedah yang tinggi cenderung untuk berfungsi dengan baik apabila kadar jatuh, tetapi mereka tidak akan berprestasi apabila kadar faedah meningkat. (Perlu diingat, harga bon dan hasil bergerak dalam arah yang bertentangan). Oleh itu, sekuriti sensitif kadar cenderung untuk melakukan yang terbaik apabila ekonomi semakin perlahan, memandangkan pertumbuhan yang lebih perlahan mungkin akan mengakibatkan penurunan harga.

Risiko Kredit

Risiko kredit, sebaliknya, adalah kepekaan bon untuk kegagalan, atau kemungkinan bahawa sebahagian pokok dan bunga tidak akan dibayar kepada pelabur. Bon individu yang mempunyai risiko kredit yang tinggi melakukannya dengan baik apabila kekuatan kewangan mereka sedang membaik, tetapi melemahkan apabila kewangan mereka merosot. Keseluruhan kelas aset juga boleh mempunyai risiko kredit yang tinggi; ini cenderung untuk berfungsi dengan baik apabila ekonomi mengukuhkan dan kurang baik apabila ia perlahan.

Lihat Risiko oleh Kelas Aset Bon

Walaupun sesetengah kawasan lebih sensitif terhadap kadar faedah - seperti Perbendaharaan AS, Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan (TIPS), sekuriti yang disokong gadai janji dan tinggi kualiti korporat dan bon perbandaran - yang lain, seperti bon hasil yang tinggi, hutang pasaran baru muncul, bon kadar terapung, dan bon perbandaran yang berkualiti rendah, lebih sensitif terhadap risiko kredit.

Memahami perbezaan ini adalah penting untuk mencapai kepelbagaian yang berkesan dalam portfolio bon anda.

U. S. Perbendaharaan dan TIP

Bon Kerajaan dianggap hampir bebas daripada risiko kredit sejak Kerajaan S. masih menjadi peminjam paling selamat di planet ini. Oleh itu, kelembapan pertumbuhan yang ketara atau krisis ekonomi tidak akan menyakiti prestasi mereka.

Bahkan, krisis ekonomi mungkin dapat membantu apabila ketidakpastian pasar mendorong pelabur bon kepada bon yang berkualiti.

Sebaliknya, Perbendaharaan dan TIPS sangat sensitif terhadap kenaikan kadar faedah. Apabila Fed dijangka menaikkan kadar, atau apabila inflasi menjadi kebimbangan kepada pelabur, hasil pada Treasuries dan TIPS kemungkinan akan meningkat (ketika harga mereka jatuh). Dalam senario ini, bon jangka panjang akan lebih buruk daripada rakan jangka pendek mereka. Sebaliknya, tanda-tanda pertumbuhan perlahan atau penurunan inflasi adalah positif bagi bon kerajaan sensitif kadar, terutamanya bon jangka panjang yang lebih tidak menentu.

Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji

Sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) juga cenderung mempunyai risiko kredit yang rendah, kerana sebahagian besarnya disokong oleh agensi kerajaan atau dijual di kolam di mana mungkir individu tidak mempunyai kesan yang signifikan ke atas keselamatan keseluruhannya.Sebaliknya, MBS sangat sensitif terhadap kadar faedah. Kelas aset boleh dicederakan dalam dua cara: dengan kenaikan harga yang tajam, yang menyebabkan harga jatuh, dan dengan penurunan kadar yang tajam, yang mendorong pemilik rumah untuk membiayai semula gadai janji mereka, yang membawa kepada pulangan pokok (yang kemudiannya perlu dilaburkan semula pada kadar yang lebih rendah) dan hasil yang lebih rendah daripada pelabur menjangkakan (kerana tidak ada faedah yang dibayar kepada prinsipal bersara). Jadi

MBS cenderung untuk melakukan yang terbaik apabila kadarnya agak stabil.

Bon Perbandaran

Tidak semua bon perbandaran dicipta sama. Kelas aset adalah rumah kepada penerbit yang berkualiti tinggi, selamat dan penerbit risiko yang lebih berkualiti dan berkualiti rendah. Bon pada akhir yang berkualiti tinggi spektrum dilihat sebagai sangat tidak mungkin lalai; oleh itu, risiko kadar faedah adalah faktor terbesar dalam prestasi mereka. Apabila anda bergerak ke arah hujung spektrum risiko yang lebih tinggi, risiko kredit menjadi isu utama, dan risiko kadar faedah kurang memberi impak. Sebagai contoh, krisis kewangan pada tahun 2008 - yang membawa kepada mungkir dan ketakutan yang sebenarnya terhadap peningkatan mungkir bagi bon berkualiti rendah semua jenis - membawa kepada prestasi yang sangat miskin untuk munis yang bermodal rendah, dengan banyak dana yang dilaburkan dalam ruang yang kehilangan lebih daripada 20% daripada nilai mereka.

Pada masa yang sama, dana yang diperdagangkan di bursa saham iShares S & P National MonT-Bond Muni (ticker: MUB), yang melabur dalam sekuriti berkualiti tinggi, selesai tahun ini dengan pulangan positif sebanyak 1. 16%. Sebaliknya, banyak dana berkualiti rendah yang menghasilkan pulangan dalam lingkungan 25-30% dalam pemulihan yang berlaku pada tahun berikutnya, jauh melebihi pulangan 6. 4% daripada MUB.

Takeaway? Jenis bon atau dana perbandaran yang anda pilih boleh memberi impak yang besar ke atas jenis risiko yang anda ambil, dan pulangan yang anda jangkakan dalam keadaan yang berbeza.

Bon Korporat

Bon korporat menunjukkan hibrid kadar faedah dan risiko kredit. Memandangkan bon korporat berharga dengan "penyebaran hasil" berbanding Perbendaharaan - atau dengan kata lain, kelebihan hasil yang mereka berikan berbanding dengan bon kerajaan - pergerakan dalam hasil bon kerajaan mempunyai kesan langsung ke atas hasil isu korporat. Pada masa yang sama, syarikat dilihat telah kurang stabil secara kewangan daripada kerajaan U. S. Oleh itu, mereka juga membawa risiko kredit.

Perbadanan yang lebih tinggi, yang menghasilkan lebih rendah cenderung lebih sensitif kerana hasilnya lebih dekat dengan hasil Perbendaharaan dan juga kerana mereka dilihat kurang berkemungkinan. Korporat berprestasi rendah, yang lebih tinggi cenderung kurang sensitif dan lebih sensitif terhadap risiko kredit kerana hasil mereka jauh dari hasil Perbendaharaan dan juga kerana mereka dilihat lebih cenderung lalai.

Bon Hasil Tinggi

Kebimbangan terbesar dengan bon hasil individu yang tinggi (sering disebut sebagai "surat sampah") adalah risiko kredit. Jenis-jenis syarikat yang mengeluarkan bon hasil tinggi adalah lebih kecil, syarikat yang tidak terbukti atau syarikat-syarikat besar yang mengalami masalah kewangan.Sama ada dalam kedudukan yang sangat kuat untuk memperlihatkan tempoh pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan, bon yield yang tinggi cenderung ketinggalan apabila pertumbuhan pelabur kurang yakin dengan prospek pertumbuhan.

Sebaliknya, perubahan dalam kadar faedah semasa tidak mempunyai kesan terhadap prestasi bon hasil yang tinggi. Alasan untuk ini adalah mudah: manakala bon yang menghasilkan 3% lebih sensitif terhadap perubahan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun dari 2% hingga 2. 3% - yang bermaksud bahawa hasil penyebaran bergerak dari 1. 0 mata peratusan menjadi 0 7 mata peratusan - perbezaannya kurang ketara dalam bon yang membayar 9%. Dalam kes ini, penyebaran itu akan bergerak lebih rendah pada asas peratusan: mungkin dari 7. 0 mata peratusan hingga 6. 7.

Dengan cara ini, bon hasil yang tinggi - sementara berisiko - dapat menyediakan unsur kepelbagaian apabila dipasangkan bon kerajaan. Sebaliknya, mereka tidak menyediakan banyak kepelbagaian berbanding saham.

Bon Pasaran Muncul

Seperti bon hasil tinggi, bon pasaran baru muncul lebih sensitif terhadap risiko kredit daripada risiko kadar faedah. Walaupun kenaikan kadar di Amerika Syarikat atau negara membangun biasanya akan memberi sedikit impak kepada pasaran baru muncul, kekhawatiran tentang kelambanan pertumbuhan atau gangguan lain dalam ekonomi global boleh memberi impak besar kepada hutang pasaran baru muncul.

Bottom Line