Mengapa Membosankan Hampir Lagi Lebih Menguntungkan

Baru-baru ini, saya mula membaca buku Jeremy Siegel, Masa Depan Untuk Para Pelabur: Kenapa Triumph Mencoba dan Benar Melalui Bold dan Baru . Seperti yang anda boleh bayangkan, saya telah membaca banyak buku kewangan, perakaunan, pelaburan, perniagaan, dan pengurusan dalam hidup saya serta menulis sendiri. Tidak ada keterlaluan untuk mengatakan bahawa saya fikir risalah paling terkini oleh Siegel adalah salah satu buku terpenting yang ditulis mengenai topik pengurusan portfolio sejak dua puluh tahun yang lalu.

Jika anda belum mempunyai salinan, dapatkan segera (setelah selesai membaca artikel ini, tentu saja!).

Premis karyanya adalah mudah: Lama kelamaan, firma-firma yang mengembalikan modal yang berlebihan kepada pemiliknya - pemegang saham - dalam bentuk dividen tunai dan belian saham yang dibangkitkan dengan mantap yang menuangkan setiap jumlah yang berlebihan kembali ke dalam operasi teras untuk membiayai pertumbuhan . Pelabur sering gagal melihat kerana mereka sedang mencari "tindakan" dalam bentuk harga saham yang semakin meningkat atau permodalan pasaran, melupakan bahawa pertumbuhan jumlah pelaburan mesti termasuk wang tunai yang dibayar kepada pemilik di sepanjang jalan. Walaupun ini mungkin kelihatan tidak benar, sepanjang tiga ratus halaman kerja, profesor berjalan mengikut statistik sejarah dan penyelidikan yang akan meninggalkan walaupun pengkritik yang paling keras yakin bahawa jalan menuju kekayaan mungkin terletak di sepanjang jalan yang paling membosankan dan lembut.

Statistik Mengejutkan

Mungkin fakta yang paling meyakinkan: Antara tahun 1950 dan 2003, IBM menaikkan pendapatan sebanyak 12. 19% sesaham, dividen pada 9. 19% sesaham, pendapatan sesaham 10 94%, dan pertumbuhan sektor 14. 65%.

Pada masa yang sama, Standard Oil of New Jersey (kini sebahagian daripada Exxon Mobile) mempunyai pertumbuhan pendapatan sesaham hanya 8. 04%, pertumbuhan dividen per saham sebanyak 7. 11%, pertumbuhan pendapatan sesaham 7. 47 %, dan pertumbuhan sektor negatif 14. 22%.

Mengetahui fakta-fakta ini, yang mana kedua-dua firma ini akan dimiliki oleh anda?

Jawapannya mungkin mengejutkan anda. Hanya $ 1, 000 yang dilaburkan di IBM akan meningkat kepada $ 961,000 sementara jumlah yang sama dilaburkan dalam Standard Oil akan berjumlah $ 1, 260, 000 - atau hampir $ 300, 000 lagi - walaupun stok syarikat minyak hanya meningkat sebanyak 120 Sepanjang tempoh masa ini dan IBM, sebaliknya, meningkat sebanyak 300 kali ganda, atau hampir tiga kali ganda keuntungan sesaham. Perbezaan prestasi datang dari dividen yang tidak jelas: Walaupun keputusan yang lebih baik bagi setiap saham di IBM, para pemegang saham yang membeli Standard Oil dan melabur semula dividen tunai mereka akan mempunyai lebih dari 15 kali jumlah saham yang dimulakan dengannya manakala pemegang saham IBM hanya mempunyai 3 -mempunyai jumlah asal mereka. Ini juga membuktikan dakwaan Benjamin Graham bahawa walaupun prestasi operasi sesuatu perniagaan adalah penting, Harga adalah Paling Utama.

Prinsip Asas Pulangan Pelabur

Satu lagi konsep asas Siegel mendefinisikan dalam buku ini adalah sesuatu yang dia sebut prinsip asas pemulangan pelabur, iaitu, "Pulangan jangka panjang pada saham tidak bergantung pada pertumbuhan yang sebenarnya dari pendapatan, tetapi pada perbezaan antara pertumbuhan pendapatan sebenar dan pertumbuhan yang dikecualikan oleh pelabur. "Ini, katanya, menjelaskan mengapa firma-firma seperti Philip Morris (dinamakan semula Kumpulan Altria) sangat baik untuk pelabur (sebenarnya, gergasi tembakau adalah pelaburan terbaik tunggal semua stok besar dari tahun 1957 hingga 2003, dengan penggabungan pada 19. 75 % dengan dividen yang dilaburkan semula, menjadikan pelaburan $ 1, 000 ke $ 4, 626, 402!).

Implikasi untuk hujahnya sangat besar dan menggemari orang-orang Benjamin Graham beberapa dekad lalu. Pada dasarnya, tidak penting kepada seorang pelabur jika dia membeli sebuah firma yang berkembang pada 20% jika pertumbuhan itu sudah dijual ke stok. Jika syarikat bertukar hasil yang lebih rendah - katakan 15% - kemungkinan besar bahawa stok akan dibelasah, menyeret turun kembali. Jika sebaliknya, anda membeli firma yang berkembang pada 10% tetapi pasaran dijangka 5%, anda akan mengalami hasil yang lebih baik. Pada penghujung hari, satu-satunya perkara yang penting adalah berapa banyak wang yang anda miliki (atau seperti yang pernah dikatakan Warren Buffett, berapa banyak burger anda boleh beli). Ramai pelabur lupa bahawa cara untuk kekayaan adalah untuk membeli pendapatan yang paling untuk harga terendah yang sering bukan syarikat yang berkembang pada kadar paling cepat.

Pembelian Balik Saham berbanding Dividen Tunai

Buku ini juga membincangkan topik ini, yang kami periksa secara mendalam dalam artikel minggu lalu Dividen Tunai vs Pembelian Balik Saham.

Pandangan Menutup

Semua dalam semua, jika anda berminat dengan apa yang membuat pelaburan yang berjaya dan anda hanya mempunyai masa untuk membaca satu buku pada tahun ini, ini adalah pilihan yang sangat baik.