Opsyen OEX dan Risiko Latihan Awal

Pemilik pilihan gaya Amerika berhak untuk melaksanakan pilihannya pada bila-bila masa - sebelum ia tamat tempoh. Pemilik boleh melakukan hanya apabila tamat tempoh tiba. Ini mewakili bonus untuk penjual pilihan Eropah kerana dia tidak perlu bimbang tentang diberi notis awal

. Apabila berdagang opsyen ekuiti, menerima notis bukan masalah besar (kecuali jika ia menghasilkan panggilan margin

).

Walau bagaimanapun, latihan awal mewakili risiko ketara apabila berurusan dengan pilihan indeks tunai yang disesuaikan dengan gaya Amerika. Mujurlah, hanya ada satu binatang seperti itu: Pilihan pada Indeks S & P 100 (simbol: OEX).

Penjelasan: Amaran ini hanya terpakai kepada pilihan OEX.

Contoh

Anggapkan bahawa anda menjual dua OEX Dec 850 meletakkan (

telanjang ) dan waktu anda adalah malang. Pasaran menurun selama beberapa hari dan jatuh terutama satu petang. OEX ditutup pada 835, harga rendah hari itu. Mari kita abaikan mengapa anda masih boleh memegang jawatan ini (pengurusan risiko yang berhemat mencadangkan bahawa kedudukan ini sepatutnya ditutup atau diselaraskan dengan baik sebelum anda mendapati diri anda dalam keadaan ini).

Segera selepas penutupan, AAPL (atau IBM atau GOOG) mengumumkan pendapatan spektakuler dan perdagangan niaga hadapan SPX lebih tinggi. Terjemahan: Pasaran mungkin lebih tinggi pada pembukaan pagi esok.

Ini sepatutnya menjadi berita baik untuk jawatan anda kerana perhimpunan yang dijangka bermakna anda akan mendapatkan kembali kerugian semasa.

Dengan OEX pada 835, Dec 850 mempunyai 15 mata nilai intrinsik dan bernilai sekurang-kurangnya $ 15. Apabila anda melihat petikan pasaran semasa pada 4: 05 petang ET, selepas berita kenaikkan telah diumumkan, (opsyen ini berdagang sehingga 4:15 petang) anda terkejut melihat bahawa pilihan dengan $ 15 nilai intrinsik ditawarkan jauh di bawah $ 15 .

Tawaran / permintaan pasaran sangat luas: $ 10. 25 bid // $ 15. 00 bertanya.

Ini nampaknya mustahil. Nampaknya menentang logik. Tetapi, bukan kepada pedagang OEX yang berpengalaman. Orang yang memiliki tempat anda melihat harga bidaan yang sangat rendah. Beliau mendengar berita yang sangat kuat dan tahu bahawa tidak mustahil untuk menjual pilihan berhampiran dengan $ 15 sekarang ($ 10.25 tawaran) atau esok. Jadi apa yang dilakukan oleh peniaga itu?

Pedagang menjalankan put, dengan itu menjualnya pada nilai intrinsik semasa, atau $ 15 ($ 1, 500 setiap opsyen).

Bagaimana ini memberi kesan kepada anda, penjual pilihan?

Keesokan harinya, sebelum pasaran dibuka, dua perkara berlaku:

Niaga hadapan menunjukkan bahawa Dow Jones Industrial Average akan membuka 200 mata lebih tinggi.

• Anda diberitahu bahawa anda telah diberikan notis latihan pada dua OEX Dec 850. Opsyen ini diselesaikan secara tunai, berdasarkan harga OEX yang ditutup semalam.Oleh itu, anda diwajibkan membeli pilihan tersebut, membayar $ 1, 500 setiap satu.
• Pastinya, pasaran dibuka dengan lebih tinggi dan OEX Dec 850 meletakkan perdagangan pada $ 9. 50, atau 5. 50 mata lebih rendah daripada nilai intrinsik malam tadi. Tetapi bagi anda, sudah terlambat. Anda dipaksa keluar dari kedudukan dan membayar $ 15 untuk menutup kedudukan anda.

Ini adalah keadaan yang sangat nyata dan ia berlaku kepada pedagang OEX naif.

Apabila ternyata pasaran akan mengubah arah

segera kerana berita, adalah perkara biasa bagi pemilik pilihan ITM yang dalam untuk bersenam. Ini menghapuskan risiko semalaman dan membolehkan penjualan opsyen pada nilai intrinsik semasa. NOTA: Harga tutup OEX telah ditentukan. Opsyen boleh diperdagangkan selama 15 minit lagi, tetapi harga penyelesaian hari sudah diketahui $ 15. 00. Banyak peniaga yang kekurangan pilihan OEX dalam-dalam ini mendapati bahawa mereka telah diberi notis latihan - dengan notis itu tiba keesokan harinya, sebelum pasar dibuka. NOTA: Sesetengah peniaga melarikan diri dari nasib ini kerana selalu ada pemilik pilihan yang canggih yang tidak menyedari berita malam tadi. Mereka tidak tahu apa yang perlu dilakukan sekiranya mereka sedar. Jangan bergantung pada bertuah.

Adalah lebih baik untuk mengelakkan situasi ini dengan tidak memendekkan sebarang pilihan OEX. Perdagangan salah satu daripada indeks lain, jika anda ingin menjual kedudukan tersebar.

Jika anda bertanya: Mengapa bersenam? Tidakkah pemilik opsyen menjual pilihan? Pasti, tetapi soalannya ialah: siapa yang akan membelinya? Tawaran-tawaran yang diletakkan hilang sebaik sahaja berita dan pilihan telah dibida jauh di bawah nilai intrinsik. Cara

sahaja untuk mengumpul $ 15 untuk opsyen Putaran 850 (dalam contoh ini) adalah untuk bersenam. Letakkan penyebaran

Jika anda fikir kerugian yang telah dijelaskan adalah buruk, bayangkan betapa buruknya apabila anda memiliki lama meletakkan sebagai lindung nilai terhadap putaran yang pendek, dan gagal untuk melakukan putaran lama anda. Bukan sahaja anda akan membeli balik seluar pendek anda pada masa yang paling teruk (kerana notis tugasan), tetapi anda kini mempunyai kerugian tambahan kerana anda masih mempunyai kelebihan lain (sekarang telanjang) yang merupakan sebahagian daripada penyebaran asal. Apabila pasaran dibuka untuk dagangan, harga ini akan dijual dengan harga di bawah nilai penutup malam tadi.

Oleh itu, anda kehilangan wang pada setiap pilihan dalam penyebarannya. Apabila kita memiliki kedudukan yang dilindung nilai, keputusan ini sepatutnya mustahil. Lagipun, lindung nilai itu diletakkan untuk mengurangkan kerugian. Lindung nilai berfungsi seperti yang dirancang - kecuali apabila anda menutup satu sisi penyebaran (secara sukarela) dan berpegang pada yang lain.

Mana-mana peniaga yang menjual opsyen sebagai sebahagian daripada strategi harus mengelakkan perdagangan OEX memihak kepada salah satu pilihan indeks gaya Eropah. Ini bukan hanya nasihat. Ia wajib.

Baki tidak menyediakan cukai, pelaburan, atau perkhidmatan kewangan dan nasihat. Maklumat tersebut dikemukakan tanpa mengambil kira objektif pelaburan, toleransi risiko atau keadaan kewangan mana-mana pelabur tertentu dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur.Prestasi lepas tidak menunjukkan hasil masa depan. Pelaburan melibatkan risiko termasuk kemungkinan kehilangan prinsipal.