Melabur Beta Pintar Beta

Pada bulan Januari 1993, Bursa Saham Amerika mengeluarkan ETF pasif yang pertama, S & P 500 Depository Receipt (simbol ticker adalah SPDR dan "labah-labah" diterima pakai sebagai nama samaran yang diterima umum). Pelabur awam menyukai produk ini dan tidak lama lagi menjadi sangat aktif didagangkan.

Lima belas tahun kemudian, pada tahun 2008, Suruhanjaya U.S S. Securities dan Exchange diberi kuasa mengurus ETF secara aktif.

Hari ini, terdapat lebih daripada 1, 900 ETF yang berbeza (dana dagangan pertukaran) di AS sahaja.

masing-masing dicipta oleh sebuah syarikat yang mempercayai orang ramai akan ingin memiliki dana itu dan mengurusnya akan menguntungkan. Kebenarannya adalah bahawa banyak ETF terpaksa ditutup kerana kekurangan minat. Namun dana baru terus muncul di tempat kejadian.

Pada akhir tahun 2014, pelabur AS memiliki ETF bernilai $ 2 trilion. Beta Smart

Beta pintar adalah istilah pemasaran yang menyusupkan dunia dana dagangan bursa (ETF) lebih daripada satu dekad yang lalu, kata Eric Balchunas, Penganalisis ETF Senior di Bloomberg. Walaupun istilah "beta pintar" bukan asal ETF, industri ini secara bijak membungkus strategi ini, yang membawa kepada pertumbuhan yang hebat. Menurut Morningstar, pada 30 September 2015, terdapat lebih daripada 450 produk beta pintar yang disenaraikan di AS, dengan aset $ 510 bilion kolektif.

Jadi apakah yang dimaksudkan dengan "beta pintar"?

Daripada Wikipedia (disebutkan):

Portfolio beta pintar adalah kos rendah kerana sifat sistematik falsafah terasnya; mengesan indeks yang mendasari membolehkan kecekapan kos (sedikit perdagangan diperlukan).

Digabungkan dengan teknik pengoptimuman yang secara tradisinya digunakan oleh pengurus aktif, strategi ini menawarkan potensi risiko / pulangan yang lebih menarik daripada produk aktif atau pasif vanila biasa. Gabungan ini meletakkannya di persimpangan hipotesis pasaran yang cekap dan pelaburan nilai klasik.

Istilah beta pintar digunakan untuk menggambarkan ETF yang menganggap

apa-apa selain daripada permodalan pasaran dalam menimbang pegangan mereka. Beta pintar mengatakan anda boleh mengungguli indeks berwajaran tinggi asas pasaran dengan memilih dan menimbang saham dengan mempertimbangkan dividen, volatiliti, momentum, atau hasil. Satu alternatif adalah untuk menimbang setiap saham secara sama rata, memberikan representasi yang lebih besar kepada syarikat-syarikat yang lebih kecil. Pendek kata, tidak ada batasan bagi kemungkinan kombinasi metrik yang boleh dipilih. Smart beta mengisi jurang antara pengurusan aktif dan pasif.

Smart Beta didefinisikan sebagai kelas aset sendiri. Bagaimana ia berlaku adalah satu cerita yang menarik dalam dirinya sendiri. Sepanjang beberapa tahun kebelakangan ini, beberapa trend penting untuk industri pengurusan pelaburan: (1) Para pelabur menunjukkan berapa banyak mereka menghargai yuran pengurusan yang sangat kecil dan ketelusan ETF (mencederakan industri dana bersama yang tinggi).

(2) Wang adalah, dan telah tersedia untuk pelaburan. Banyak dana pencen dan akaun persaraan peribadi kurang mendapat faedah-terutamanya apabila kerajaan Negeri berhutang berbilion-bilion dolar untuk dana pencen (lihat Illinois sebagai contoh yang melampau). Kerana pelabur seperti konsep pelaburan pasif, dan kerana ramai orang tidak mahu mengorbankan kemungkinan memperoleh lebih daripada pulangan pasaran purata, beta pintar sangat menarik.

Nasihat Dan Draper

Ketua ETF global Invesco, Dan Draper, menawarkan panduan mengenai pelaburan beta pintar. Berikut adalah versi pemikirannya yang diedit.

Strategi pelaburan beta pintar direka untuk menambah nilai dengan memilih strategi, menimbang dan mengimbangi semula syarikat-syarikat yang dibina dalam indeks. Sebagai contoh, beta pintar menggunakan satu siri skrin berasaskan peraturan untuk setiap saham dalam indeks. Seterusnya, syarikat berada di kedudukan dan tertimbang berdasarkan faktor-faktor tertentu.

1. Tradisional, yang dikendalikan secara pasif, diindeks berasaskan permodalan pasaran (iaitu, indeksnya terdiri daripada kepingan besar syarikat-syarikat besar dalam indeks-bahkan ketika pengurus percaya bahwa perusahaan terlalu tinggi. Perusahaan lebih kecil diberikan peruntukan yang lebih kecil, bahkan
   Beta pintar mendapat kelebihan "saiz syarikat" ini dengan menimbang pelaburan berdasarkan objektif, keputusan berasaskan peraturan, dan bukannya metodologi tertutup.
   Indeks beta pintar boleh menyasarkan perakaunan tertentu metrik, seperti dividen, aliran tunai, jumlah jualan dan nilai buku. Atau, metrik lain boleh dipertimbangkan, seperti volatiliti rendah, momentum, atau nilai relatif ketika mengubah portfolio saham.
2. Setiap kali metrik ini digabungkan dengan indeks yang sedia ada, indeks beta pintar yang baru dicipta Oleh itu, terdapat sejumlah besar kemungkinan, anda boleh melabur dalam mana-mana indeks yang diubahsuai oleh pengurus yang anda percayai dan anda mungkin dapat mencari Indeks dengan spesifik modificati ons yang anda suka.
   ETF beta pintar, walaupun pasif, masih dapat memanfaatkan kualiti aktif melalui pengimbangan semula sistematik. Salah satu cara untuk mengubah indeks adalah untuk mengimbangi lebih kerap daripada indeks itu sendiri.
3. "Pelaburan beta pintar menawarkan pelabur lebih banyak pilihan dan harus dinilai berdasarkan objektif pelaburan setiap pelabur dan jarak masa."

Sekarang Catatan dari Naysayer

Rob Arnott pada umumnya dianggap sebagai salah satu pelopor pelaburan beta pintar. Kertas kerja beliau yang baru-baru ini, "Bagaimana Bolehkah Smart Beta Pergi Yang Salah?" menarik ulasan yang menarik. Sebagai contoh, ini dari Dan Picasso untuk Barrons. Pemikiran Picasso diringkaskan, dan digabungkan dengan lombong, di bawah:

Arnott mensasarkan faktor-faktor baru yang dipilih oleh pengurus aktif, seperti "volatilitas rendah" dan "kualiti" yang telah menjadi lebih mahal dalam beberapa tahun terakhir dan menyatakan bahawa penilaian yang tinggi tinggi kebarangkalian pelabur mengalahkan pasaran. Dia juga takut bahawa "kemalangan" penilaian boleh mengembalikan indeks ini kepada penilaian sejarah mereka.

Picasso merasakan bahawa istilah "kemalangan" kedengaran melodramatic, tetapi bersetuju bahawa analisis menimbulkan kebimbangan mengenai laju pesat ETF berasaskan faktor yang memukul pasaran.Malah, ETF pintar beta menyumbang lebih daripada satu pertiga daripada pelancaran baru pada tahun 2015, rekod tinggi. Masalah pelabur adalah bahawa ETF baru mungkin bernilai sepenuhnya.

Idea asas (dan asli) di sebalik pelaburan beta pintar adalah untuk memodifikasi indeks dengan melabur dalam faktor

underpriced . Jika dana yang lebih baru didasarkan pada apa yang popular, maka itu tidak sesuai dengan keseluruhan konsep pelaburan beta beta ETF. Sebagai contoh, jika ETF meletakkan pengurangan tambahan pada pengumpulan dividen, maka akan menjadi sukar (jika tidak mustahil) untuk mengungguli pasaran apabila alam semesta saham berbayar dividen telah terlebih nilai. Salah satu kritikan utama ETF berasaskan faktor adalah bahawa mereka dibina berdasarkan penyelidikan akademik

yang dipilih dengan cherry yang banyak bergantung pada hipotetikal, pulangan yang berpandangan ke belakang . "Masalah dengan kawasan beta pintar hari ini ialah terdapat banyak produk yang melancarkan, dan mereka semua bekerja, dan" mereka semua mempunyai ujian kembali yang baik, "kata Arnott." Itu bermasalah jika strategi mahal. " > Pertimbangkan fakta yang membingungkan tentang prestasi stok sepanjang dekad yang lalu: Faktor asal - saiz kecil

dan nilai , yang pelabur outperformance seperti Benjamin Graham, Kenneth French, dan Eugene Fama menghabiskan beberapa dekad Memvalidasi sebenarnya tidak bersemangat dalam dekad yang lalu. Faktor

• kecil-cap menimbulkan saham topi besar hanya dengan 0. 6% dalam tempoh satu tahun yang berakhir pada September 2015. > Nilai saham ditewaskan oleh 4. 4%.
• Namun, salah satu faktor baru, saham paling tidak stabil
• , mengalahkan pasaran sebanyak 2. 7% tahunan dalam dekad yang lalu > Saham saham yang paling menguntungkan AS mengatasi prestasi sebanyak 4. 5% tahunan dalam dekad yang lalu
• ETF rendah turun naik telah menjadi popular dengan pelabur yang berisiko risiko s kerana janji tersirat mereka untuk memadankan prestasi pasaran indeks penanda aras - dengan risiko yang berkurangan. Satu ETF seperti itu, USMV (lebih banyak daripada dana ini di bawah), menerima $ 3. 5 bilion wang tunai baru dalam 4 bulan pertama 2016 dan itu lebih daripada apa-apa saham ETF yang lain. Dengan kata lain, wang baru, walaupun melabur dalam strategi beta pintar, mengikuti pemenang baru-baru ini dan mengabaikan sebab mengapa beta pintar dicipta di tempat pertama.

Para pelabur perlu membayar premium untuk keselamatan: Analisis Penyelidikan Penyelidik menunjukkan bahawa stok paling tidak menentu baru-baru ini mempunyai nisbah harga-ke-buku sebanyak 2. 49 atau 44% di atas purata 1. 73 purata sejarah (1967 - 2015). Ini merupakan masalah yang berpotensi. Faktor lain, "kualiti," sinonim dengan keuntungan, mempunyai nilai buku 3. 43, berbanding dengan rata-rata 2. 86 sepanjang lima dekad yang lalu. Analisis Arnott menunjukkan bahawa pulangan 10 tahun yang kukuh untuk kedua-dua faktor diperoleh hampir keseluruhannya daripada kenaikan harga saham tanpa penambahbaikan asas asas korporat

. Kajian menunjukkan bahawa strategi gaya nilai hanya satu-satunya yang kelihatan murah selepas perhimpunan bull-market.TETAPI- pendapat itu mungkin berat sebelah: Strategi roti dan mentega Penyelidikan Penyelidik '(firma tegar Arnott) rapat dengan nilai pelaburan. Mereka bersungguh-sungguh mengimbangi untuk mengurangkan penghibur yang kuat dan menambah laggards pada yang murah.

PRF, Penyelidik Penyelidikan yang paling popular ETF, mempunyai penilaian harga-untuk-buku hanya 1. 8, jauh di bawah S & P's 2. 7, dan 3. 2 untuk indeks turun naik S & P rendah. Adakah penilaian tipikal untuk nilai, turun naik rendah, dan saham berkualiti kembali kepada min, atau akan pelabur terus membajak wang ke dalam dua kategori terakhir? Itulah persoalan penting. Sama seperti faktor-faktor yang menyokong sekarang-turun naik yang rendah dan keuntungan-mungkin tidak akan memihak kepada masa depan, tidak ada yang tahu kapan itu akan berlaku. Orang akan menganggap bahawa pembelian satu faktor ETF adalah satu taruhan terhadap prestasi jangka pendek atau komitmen untuk bertahan selama bertahun-tahun. Jika tidak, risiko menjual pada masa yang salah adalah penting. [NOTA: Pelabur terkenal kerana membeli di pasaran dan menjual di pasaran. Begitu juga ketika berdagang saham individu, ETF, dan dana bersama.] Sebagai contoh, ETF yang tidak menentu rendah dapat masuk akal bagi seorang pelabur dengan pandangan tertentu yang pasar berliku akan bertahan. Bagi mereka yang ingin bertahan selama beberapa dekad, nilai ETF adalah pilihan yang lebih bijak.

"Lihatlah sebelum kamu melompat," kata Arnott. "Prestasi yang lepas adalah prestasi yang lalu. Kita harus pandai memahami, dan cukup jujur ​​untuk melihat, penilaian relatif. "Benar-tetapi dia" bercakap bukunya "(i., Komennya mewakili idea-idea yang menguntungkan kepunyaannya).

ETF Beta Pintar Boleh Pilihan

Kebanyakan ETF beta pintar tidak mempunyai pilihan tersenarai. Walau bagaimanapun, jika anda mencari, anda boleh mencari beberapa yang ada. Sebagai contoh, iShares menawarkan 48 ETF beta pintar, beberapa daripadanya mempunyai pilihan tersenarai.

Artikel ini menyediakan perbincangan mengenai beta beta pintar, termasuk pautan yang memberikan butiran mengenai dana khusus - yang mengikut metrik tertentu. Contohnya, jika anda berminat dalam dividen, FVD adalah stok wajaran yang sama dengan hasil dividen yang lebih tinggi daripada indeks S & P 500. Dana itu juga mengimbangi bulanan. Dan ia mempunyai pilihan untuk berdagang di CBOE. Masalahnya adalah bahawa terdapat sedikit minat dalam pilihan ini (i. E., Jumlah dan kepentingan terbuka sangat rendah). Walau bagaimanapun, jika anda berhati-hati apabila meletakkan, anda boleh menggunakan strategi pilihan

mudah

Lebih lanjut mengenai USMV Matt Hougan, di ETF. com, panggilan USMV ETF yang paling penting pada tahun 2016. Dia menawarkan beberapa sebab: Kepentingan pelabur yang besar menunjukkan bahawa beta pintar ETF boleh skala-dan itu adalah faktor penting bagi pengurus dana. USMV adalah ETF pintar beta terbesar di dunia dan kebiasaan kejayaan beta pintar ke arus perdana dan harus menggalakkan orang lain untuk melabur banyak untuk mempromosikan produk yang sama.

Ia menunjukkan bahawa kedua-ke-pasaran boleh menang. USMV bukan yang pertama, dan selama bertahun-tahun bukanlah ETF volatiliti yang terbesar dan minimum.

Jika pelaburan beta pintar adalah baru kepada anda, maka gunakan artikel ini sebagai titik permulaan.Lakukan usaha wajar anda sebelum memilih ETF yang dimiliki dan sama ada atau tidak mengamalkan strategi pilihan.