Aset Tidak Ketara pada Lembaran Imbangan

Sekarang kita sampai pada aset tidak ketara pada kunci kira-kira. Syarikat hampir selalu memiliki aset yang tidak dapat disentuh, dirasakan, atau dilihat. Aset tidak ketara, seperti yang dipanggil, terdiri daripada paten, tanda niaga, nama jenama, francais, dan muhibah ekonomi (yang berbeza daripada muhibah perakaunan yang telah kita bahas.) Muhibah ekonomi, yang sering dirujuk sebagai nilai francais pada hari ini, terdiri daripada kelebihan tidak ketara syarikat mempunyai pesaingnya seperti reputasi yang sangat baik, lokasi strategik, sambungan perniagaan, dll.) Walaupun setiap usaha perlu dibuat untuk perniagaan untuk membawa aset tidak ketara ini pada kos pada kunci kira-kira, kadang-kadang mereka diberikan apa yang hampir dengan nilai-nilai tanpa nilai yang sewenang-wenangnya.

Untuk membuktikan bahawa nilai tak berwujud yang diberikan pada lembaran imbangan mungkin menipu, inilah kutipan dari pengenalan Michael F. Price kepada "Interpretasi Penyata Kewangan Benjamin Graham,"

" Pada musim bunga tahun 1975, sejurus selepas saya memulakan kerjaya saya di Dana Saham Bersama, Max Heine meminta saya melihat sebuah kilang bir kecil - F & M Schaefer Brewing Company. Saya tidak akan lupa melihat lembaran imbangan dan melihat +/- Max $ 40 juta dan $ 40 juta dalam 'intangibles'. Saya berkata kepada Max, 'Ia kelihatan murah, ia berdagang dengan harga bersihnya … Saham stok klasik!' Max berkata, 'Lihatlah lebih dekat.'

Saya melihat nota-nota dan penyata kewangan, tetapi mereka tidak mendedahkan di mana angka-angka tidak wujud. Saya memanggil bendahari Schaefer dan berkata, 'Saya melihat lembaran imbangan anda. Beritahu saya, apa yang bernilai $ 40 juta yang tidak berkaitan dengannya? "Dia menjawab, 'Tidakkah anda tahu jingle kami,' Schaefer adalah salah satu bir yang ada ketika anda e mempunyai lebih daripada satu. '? '

Itulah analisis pertama saya tentang aset tidak ketara yang, sememangnya terlalu besar, menambah nilai buku, dan menunjukkan pendapatan lebih tinggi daripada yang dijamin pada tahun 1975. Semua ini untuk mengekalkan harga saham Schaefer lebih tinggi daripada sebaliknya akan menjadi. Kami tidak membelinya. "

Apabila menganalisis kunci kira-kira, anda secara amnya harus mengabaikan amaun yang diberikan kepada aset tidak ketara atau, sekurang-kurangnya, mengambil dengan lebih daripada Aset tidak ketara mungkin bernilai jumlah yang besar dalam kehidupan sebenar tetapi nilai perakaunan yang direkodkan mungkin tidak menyamai dengan ketepatan yang bermakna.

Pertimbangkan Syarikat Coca-Cola Walaupun ia hanya mempunyai sekitar $ 12.6 bilion dalam harta bersih, loji dan peralatan pada kunci kira-kira pada akhir suku ketiga 2015 (angka penuh tahun 2015 tidak lagi, telah dibebaskan), jika seluruh firma naik dalam asap esok, ia dengan mudah akan mengambil $ 100 + bilion untuk mereplikasi infrastruktur, kemudahan dan rangkaian pengedarannya yang sedia ada; perbezaannya tidak muncul di neraca.Pada masa yang sama, firma itu membawa lebih daripada $ 13 bilion dalam aset tak ketara pada buku. Bahawa $ 13000000000 termasuk hal-hal seperti nama dan logo jenama Coca-Cola, yang tidak diragukan lagi sangat sangat berharga. Jika anda bangun esok tanpa satu aset untuk nama anda kecuali tanda dagangan itu, anda akan menjadi jutawan seketika kerana pelabur akan mahu membelinya atau melesenkannya daripada anda kerana ia akan membawa kepada jualan minuman eksponen yang lebih tinggi terima kasih kepada lebih daripada satu abad pembinaan ekuiti jenama melalui pemasaran, pengalaman positif, dan persatuan positif.

Bagi sesetengah firma, aset tak ketara adalah enjin di sebalik perniagaan. Satu ilustrasi yang sempurna: Syarikat Walt Disney. Tidak ada orang lain yang boleh menghasilkan dan menjual beribu-ribu watak dan cerita asal yang dimilikinya; hak yang memberi hak untuk membuka taman tema yang dibina di sekeliling mereka, menjual barangan seperti kotak makan tengah hari dan cawan kopi, memainkan konsert langsung dan melepaskan album.

Disney membawa malu sebanyak $ 7. 2 bilion pada kunci kira-kira untuk aset tidak ketara, walaupun sudah tentu lebih bernilai.

Oleh itu, bagaimanakah seseorang menganggarkan nilai aset tak ketara? Bagi seorang pelabur swasta yang memperoleh saham dalam sebuah firma yang tidak dikawalnya, seperti mengambil saham cip biru, Benjamin Graham berhujah bahawa penggunaannya tidak dapat digunakan, nilai sebenar aset tak ketara mesti muncul dalam angka prestasi unggul penyata pendapatan, kunci kira-kira dan penyata aliran tunai, jika tidak, mereka tidak bernilai sama sekali; bahawa dengan merawat aset tak ketara sebagai sumber yang lain daripada nilai dan bukannya memberi tumpuan kepada aliran tunai ia menghasilkan penganalisis itu, sebenarnya, "menghitung ganda" manfaatnya. Pelajarnya yang paling terkenal, pelabur jutawan, Warren Buffett, kemudian mengambil pendekatan yang sedikit berbeza, menegaskan bahawa, kadang kala, nilai jenama itu mencukupi kerana anda dapat secara kualitatif mengetahui penurunan pendapatan adalah kurang berkemungkinan semasa tempoh tekanan ekonomi , oleh itu menjadikannya bijak bagi pelabur untuk membayar harga yang lebih tinggi dan hampir-ke-saksama bagi syarikat itu daripada mencari diskaun.

Dengan kata lain, anda mungkin tidak mengetahui nilai sebenarnya aset Disney atau Coke yang tidak ketara tetapi jika firma sama ada didagangkan pada nilai saksama atau lebih rendah, dan anda mempunyai tempoh pemilikan jangka panjang 5, 10, 25 + tahun, mungkin lebih baik untuk membelinya mengetahui bahawa aset tak ketara adalah semacam tambahan margin keselamatan.