Penebusan dalam dan Jenis Pelaburan Dana

Sekiranya anda membaca prospektus dengan rapi, anda akan sentiasa mencari satu petikan yang memperincikan hak dana untuk membayar semua atau penebusan separa bukan melalui tunai tetapi, melalui sesuatu yang dikenali sebagai penebusan dalam penebusan jenis atau jenis, terutamanya jika pengurusan dana percaya permintaan penebusan akan mengganggu atau tidak menyusahkan. Jadi, apakah penebusan dalam jenis ? Ini salah satu perkara yang kebanyakan pelabur tidak berfikir sehingga mereka berhadapan dengannya, selalunya pada masa yang paling teruk.

Seperti yang dinyatakan di dalam Reksadana 101, dana bersama adalah sejenis dana syarikat atau amanah, bergantung kepada bagaimana ia berstruktur, yang mengumpulkan wang dari ribuan atau dalam beberapa kes, berjuta-juta pelabur individu dan institusi, mengupah syarikat pengurusan aset untuk melabur wang mengikut mandat pelaburan tertentu, dan berusaha untuk membawa ekonomi skala dan kemudahan kepada pelabur kecil yang sebaliknya tidak mampu untuk meniru portfolio. Dalam kes dana bersama yang menikmati aliran masuk bersih modal (lebih banyak dolar masuk ke dalam dana daripada keluar), permintaan penebusan (apabila pemilik dana menjual sahamnya dan mahu wang tunai kembali dari dana) boleh dibiayai dengan aliran masuk dari pelabur lain yang baru tanpa perlu menjual sebahagian daripada portfolio. Dalam kes di mana terdapat aliran keluar bersih, pelaburan mesti dijual untuk mengumpul wang, kadang-kadang mencetuskan keuntungan tertanam.

Bayangkan awak menjalankan dana dan tiba-tiba, atas sebab apa pun, aliran keluar mula melebihi aliran masuk dengan ijazah material. Selanjutnya, bayangkan bahawa anda memegang jawatan atau kedudukan besar yang berada dalam pasaran yang sangat tidak cair (sama ada akan berfungsi untuk tujuan ilustrasi). Pada satu ketika, jika anda menyimpan aset yang membubarkan pada harga firesale untuk menebus penebusan, ia membahayakan pelabur yang masih ada.

Biasanya terdapat dua penyelesaian yang mungkin digunakan dalam senario seperti:

1. Lembaga pengarah atau lembaga pemegang amanah, bergantung kepada bagaimana reksa dana disusun, undi untuk meletakkan dana bersama menjadi larian. Pada asasnya, dana amanah khas diwujudkan, aset dipindahkan kepadanya, dan dalam jangka masa yang panjang, mungkin juga bertahan selama bertahun-tahun, aset yang dijual di bawah (apa yang diharapkan oleh para pemegang amanah) adalah syarat dan syarat yang lebih baik. Ini baru-baru ini berlaku dengan firma yang dahulunya dihormati dipanggil Third Avenue, yang telah menaja dana yang disebut "Dana Terfokus" yang khusus dalam bon sampah. Pasar bon sampah mula dirampas dan runtuh. Permintaan penebusan pelabur terus masuk sebagai dana kehilangan wang. Akhirnya, pada 9 Disember 2015, ia mengumumkan bahawa ia tidak akan menghormati permintaan penebusan tetapi sebaliknya meletakkan aset $ 789 juta disebutkan pada lembaran imbangan (turun dari $ 3 bilion tahun lepas) ke dalam larian.Tiada siapa yang tahu berapa lama ia akan mengambil masa untuk mendapatkan kembali wang mereka, atau berapa banyak yang mereka akan terima.
2. Apa yang dipanggil "Penebusan dalam Jenis" atau "Pengebumian Semula" dibuat. Apabila ini berlaku, bukannya menerima wang tunai, dana bersama menyerahkan aset asas kepada beberapa jenis pro-rata kepada pelabur. Sebagai contoh, dana bersama tradisional terbesar di Amerika Syarikat pada masa ini ialah Dana Indeks Vanguard 500, yang bertujuan untuk meniru S & P 500. Jika beberapa peristiwa kebarangkalian terpencil akan membuahkan hasil yang menyebabkan para pengurus portfolio takut bahawa penghormatan penebusan akan membahayakan pemilik jangka panjang yang kekal dengan dana, ia boleh menyerahkan saham masing-masing 505 syarikat yang membentuk portfolio pada masa ini kepada mereka yang ingin berpisah. Pelabur perlu membuka akaun pembrokeran di suatu tempat dan menyimpan stok, kemudian lakukan dengan apa yang mereka kehendaki. Sehingga 28 Disember 2015 sebelum pasaran dibuka, ini bermakna 18. 8% daripada aset mereka akan tiba di saham sepuluh syarikat - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon . com, Berkshire Hathaway, dan JPMorgan Chase & Co.

Apa yang membuat keadaan terakhir yang berpotensi lebih buruk adalah bahawa pengurus portfolio boleh memutuskan untuk "melepaskan", kerana kekurangan istilah yang lebih baik, sekuriti dengan asas kos terendah - fikirkan saham Microsoft, Apple, Coca-Cola, atau Hershey membeli 25+ tahun yang lalu duduk di dalam beberapa dana indeks utama - untuk mengurangkan beban cukai para pelabur yang berpegang dengan dana semasa menambang orang yang berlepas dengan bil yang lebih besar kerajaan Persekutuan, negeri, dan berpotensi kerajaan tempatan. Sudah tentu, ini tidak penting jika anda memegang dana bersama dalam Roth IRA atau perlindungan cukai lain.

Apa penyelesaiannya? Peraturan am saya adalah untuk mengelakkan perkara-perkara yang membayar aset jangka panjang (bon sampah) dengan pendanaan jangka pendek (struktur dana bersama terbuka yang membolehkan pelabur menjual saham mereka dan membuat longkang tunai dalam satu hari dagangan).

Jika tidak, tentang yang terbaik yang anda akan lakukan adalah menyedari bahawa anda mungkin suatu hari nanti harus menangani salah satu daripada hasil ini supaya anda dapat melihat apa yang sedang berlaku dengan dana anda (atau dana) pilihan apabila anda membaca tahunan laporkan setiap tahun. Ia hanya sebahagian daripada risiko yang datang dari melabur dalam struktur yang disatukan seperti dana bersama.