Penjelasan tentang Default Bond

Keengganan bon terjadi apabila penerbit bon gagal membuat pembayaran bunga atau prinsipal dalam tempoh yang dinyatakan. Lalai biasanya terjadi apabila penerbit bon telah kehabisan wang tunai untuk membayar pemegang bonnya. Sejak menunaikan obligasi teruk mengehadkan keupayaan penerbit untuk memperoleh pembiayaan pada masa akan datang, keingkaran biasanya merupakan jalan terakhir - dan oleh karenanya tanda kesulitan kewangan yang teruk.

Dalam kes korporat, kegagalan biasanya berlaku apabila keadaan perniagaan yang merosot telah membawa kepada penurunan pendapatan yang mencukupi untuk membuat pembayaran balik berjadual tidak mungkin.

Begitu juga, negara-negara biasanya terpaksa ingkar apabila pendapatan cukai mereka tidak lagi mencukupi untuk menampung kos servis hutang mereka dan perbelanjaan yang berterusan. Walau bagaimanapun, lebih kerap daripada tidak, masalah ini diselesaikan oleh "penstrukturan semula" - perjanjian antara negara penerbit dan pemegang bonnya untuk mengubah syarat hutangnya - bukannya lalai secara terang-terangan.

Apa yang Berlaku Apabila Default Bonds?

Keengganan bon tidak semestinya bermaksud bahawa pelabur akan kehilangan semua prinsipalnya. Dalam kes bon korporat, contohnya, pemegang bon biasanya menerima sebahagian daripada prinsipal asalnya apabila penerbitnya membubarkan asetnya dan mengagihkan hasil di kalangan pemiutangnya. Dalam pasaran hasil tinggi, contohnya, purata kadar pemulihan dari 1977-2011 ialah 42. 05%, menurut kertas putih April 2012 Peritus Asset Management, "Kes Baru untuk Hasil Tinggi." Ini bermakna bahawa pelabur yang membayar $ 100 untuk bon hasil yang tinggi yang mungkir akan, secara purata, menerima $ 42 kembali sebaik sahaja aset itu diedarkan di kalangan pemiutang.

Walaupun kerugian, keadaan ini tidak mewakili jumlah kerugian.

Apabila bon gagal, ia tidak hilang sepenuhnya. Sebenarnya, bon sering terus berdagang dengan harga yang berkurangan secara mendadak, kadang-kadang menarik pelabur "hutang tertekan" yang percaya mereka akan dapat pulih lebih banyak daripada penyebaran aset syarikat daripada harga bon yang kini mencerminkan.

Ini adalah strategi yang biasanya digunakan hanya oleh pelabur institusi yang canggih.

Lalai dan Prestasi Pasaran

Sebahagian besar mungkir dijangka di pasaran kewangan, jadi banyak tindakan harga negatif yang berkaitan dengan lalai mungkin berlaku sebelum pengumuman yang sebenarnya. Majoriti mungkir didahului oleh penurunan nilai kepada penarafan kredit entiti penerbit. Hasilnya ialah kebanyakan kegagalan mungkir berlaku di kalangan bon-rated yang lebih rendah yang diterbitkan oleh entiti yang sudah mempunyai masalah yang terkenal.

Kemungkinannya adalah menentang lalai untuk jaminan bon AAA diberi jaminan. Dalam tempoh 42 tahun hingga 2011, 100% bon perbandaran Aaa yang dibayar telah membayar semua faedah dan bayaran prinsipal yang dijangkakan kepada pelabur, manakala 99.9% daripada obligasi muni bernilai Aa telah melakukannya. Juga, dari 1920 hingga 2009, hanya 0. 9% bon korporat yang diberi nilai AAA gagal.

Dari jumlah ini, kita dapat melihat bahawa bon yang sangat tinggi tidak dapat dipungkiri - refleksi keadaan kewangan yang kuat biasanya dikaitkan dengan penarafan yang tinggi. Sebaliknya, majoriti mungkir berlaku di kalangan sekuriti bernilai rendah.

Dalam Apa Segmen Pasaran Apakah Defaults Paling Mungkin berlaku?

Risiko lalai adalah terendah bagi bon kerajaan pasaran yang maju (seperti U. S. Treasuries), sekuriti yang disokong gadai janji yang disokong oleh kerajaan U. S. dan bon dengan penarafan kredit tertinggi.

Bon yang harganya lebih banyak dipengaruhi oleh kemungkinan lalai daripada pergerakan kadar faedah dikatakan mempunyai risiko kredit yang tinggi. Bon yang mempunyai risiko kredit yang tinggi cenderung untuk melaksanakan apabila kekuatan kewangan asasnya bertambah baik, tetapi prestasi kurang baik apabila kewangan mereka lemah. Keseluruhan kelas aset juga boleh mempunyai risiko kredit yang tinggi; ini cenderung untuk berfungsi dengan baik apabila ekonomi mengukuhkan dan kurang baik apabila ia perlahan. Contoh utama adalah bon hasil yang tinggi dan bon yang lebih rendah dengan nilai dalam segmen korporat dan perbandaran gred pelaburan.

Kesan risiko lalai dalam bidang ini diukur dengan kadar ingkar atau peratusan terbitan bon dalam kelas aset tertentu yang telah gagal dalam tempoh dua belas bulan sebelumnya. Apabila kadar lalai rendah atau jatuh, ia cenderung menjadi positif bagi segmen kredit yang sensitif di pasaran; apabila ia tinggi dan naik, segmen-segmen ini cenderung ketinggalan.

Ketahui lebih lanjut mengenai kadar lalai di sini.

Bottom Line

Individu boleh mengelakkan kesan ingkar dengan melekat dengan sekuriti individu yang berkualiti tinggi atau dana bon berisiko rendah. Pengurus aktif boleh mengelakkan risiko lalai menerusi penyelidikan yang intensif, tetapi perlu diingat bahawa peningkatan lalai boleh menimbang di segmen segmen keseluruhan dan oleh itu dana tekanan kembali walaupun pengurus boleh mengelakkan sekuriti yang lalai. Akibatnya, mungkir boleh menjejaskan semua pelabur sedikit sebanyak, bahkan mereka yang tidak memegang bon individu.