Adalah Dividen Memainkan Strategi Baik?

Melakukan pilihan panggilan untuk dividen

Soalan daripada pembaca: Saya membaca artikel dalam talian anda tentang apabila pemilik panggilan harus menjalankan

untuk menangkap dividen. Ia masuk akal, tetapi saya tidak boleh mendamaikan maklumat ini dengan kenyataan lain yang saya baca dalam talian, seperti berikut:

Adakah semua orang ini salah sedangkan hanya anda betul? Itu nampaknya tidak mungkin.

Orang A
: Saya dapati, jika panggilan tertutup mempunyai satu sen pun kurang daripada dividen yang dibayar [dalam premium masa], saya boleh yakin > diberi notis latihan.

Orang B :
Saya kecewa kerana menerima tugasan awal pada tarikh ex-dividen. Ini berlaku beberapa kali. Baru-baru ini saya mempunyai panggilan dengan lebih daripada satu bulan untuk tamat tempoh, namun saya telah ditugaskan lebih awal. Dividen yang bagus telah hilang.

Orang C :
Anda berbunyi seperti yang anda mahukan mempunyai kek anda (premium masa) dan makan juga (dividen). Saya fikir anda harus menerimanya sebagai kepastian maya yang akan anda berikan apabila tiba masanya jika baki premium masa kurang dari jumlah dividen. Mengapa anda menjangkakan bahawa pemilik panggilan tidak mahu dividen untuk dirinya sendiri? Setiap pembuat pasaran akan bersenam.

Orang D :
Bagi stok yang mempunyai dividen yang besar, pemegang panggilan sering akan melaksanakan pilihan untuk menangkap dividen. Ini akan dilakukan apabila pilihan di-the-money dan dividen yang akan datang melebihi nilai masa panggilan.

Penafian saya terhadap pendapat di atas:

Sesetengah orang enggan mempercayai kebenaran - walaupun bukti atau bukti matematik.

Ada orang di planet ini yang percaya manusia tidak pernah pergi ke bulan. Ada masa apabila semua orang tahu bahawa bumi itu rata. Intinya adalah bahawa sesetengah orang akan terus percaya apa yang mereka mahu percaya.

Keempat orang yang kamu kutip salah. Sangat mudah untuk menunjukkan bahawa mereka berdua salah dan degil.

Mereka tidak membenarkan fakta untuk mendapatkan kepercayaan mereka. Nasib baik, anda boleh membuktikan ini untuk diri sendiri.

Orang A tidak mengatakan kebenaran. Beliau menyatakan bahawa apabila pilihan ITM mempunyai (contohnya) premium masa sisa sebanyak $ 0. 49 atau kurang - apabila dividen adalah $ 0. 50 - bahawa dia dijamin diberi notis latihan pada hari sebelum tarikh dividen (i., Dia menerima notis itu pada pagi hari bahawa stok itu menjadi ex-dividen).

Jika dia pernah ditugaskan dengan premium masa yang banyak dalam pilihan itu, ia akan menjadi hadiah. Ia akan menjadi wang percuma. Tetapi orang A tidak memahami bagaimana pilihannya berfungsi dan dengan itu mungkin membuang hadiahnya.

Anda boleh mencari senario dunia sebenar, tetapi saya akan buat dengan contoh yang dibuat.

Saya menggunakan kalkulator yang disediakan oleh CBOE dan ivolatiliti. com .

• Harga saham: $ 53
• Tamat tempoh: 15 April
• Dividen $ 0. 50
• Tarikh dividen: 1 April, atau 14 hari sebelum tamat tempoh
• Volatiliti = 35
• Nilai panggilan 50 Mac (pada 31 Mac) ialah $ 3. 27. (Pilihan terakhir boleh dilaksanakan untuk mengutip dividen)
• Nilai panggilan Mar 50 pada 1 Apr, dengan anggapan bahawa saham dibuka @ $ 52. 50 (ini tidak berubah dari harga penutupan sebelumnya - kerana penurunan harga disebabkan oleh saham yang akan menjadi dividen): $ 3. 26.

Setelah dividen dibayar, sesiapa yang diberi notis latihan (dan oleh itu tidak mendapat dividen 50 sen) boleh membeli stok dengan membayar $ 52. 50. Apabila pelabur itu menjual pilihan panggilan yang sama @ $ 3. 26, dia mengumpul $ 0. 76 dalam premium masa (i., Kos bersih saham ialah $ 49. 24). Ini adalah laba tambahan sebanyak $ 26 berbanding orang yang tidak diberi notis latihan. Pasti, orang itu mempunyai dividen $ 50, tetapi anda mempunyai $ 76 dan bukannya dividen

Titik utama ialah Ia juga $ 26 lebih baik daripada orang yang melaksanakan panggilan dan mengumpulkan dividen $ 50. Oleh itu, orang yang melaksanakan panggilan di bawah syarat-syarat ini telah membuat kesilapan $ 26.

Apabila anda menjalankan panggilan, anda membuat perdagangan yang setara dengan membeli stok dan menjual panggilan. Kombinasi dagangan itu bersamaan dengan menjual put - mogok yang sama dan tarikh tamat tempoh apabila panggilan dijalankan.

Dan anda menjualnya untuk nilai dividen, mengutip dividen sebagai satu-satunya bayaran untuk meletakkannya.

Pemilik panggilan bekas yang menjalankan dan kini memiliki stok, mengumpul dividen $ 50, dan mempunyai sesuatu yang dia tidak ada sebelum latihan: risiko pasaran yang besar . Stok ialah $ 52. 50, dan tidak terlalu jauh melebihi harga mogok $ 50 - dan masih ada 13 hari sebelum tamat tempoh. Peluang saham akan turun jauh di bawah $ 50 tidak besar, tetapi ia cukup besar untuk menimbulkan kebimbangan. Dan itulah sebabnya panggilan itu tidak seharusnya dilaksanakan.

Ini bukan sesuatu yang harus dikritik. Orang-orang yang menangis atas dividen yang hilang tidak pernah memahami pilihan dengan cukup baik untuk mempertimbangkan semula penubuhan dan menambahkan keuntungan keseluruhannya.

Penjelasan ini adalah asas untuk memahami opsyen dan cara mereka bekerja. Memahami konsep ini, dan anda sedang dalam perjalanan untuk menjadi pedagang.

Orang B. Sesetengah opsyen perlu dilaksanakan untuk dividen, walaupun satu atau dua bulan tetap. Mereka adalah stok turun naik yang rendah yang membayar dividen yang besar. Untuk membuktikan kepada diri sendiri bahawa masalah turun naik, lihat contoh di atas menggunakan ketidakstabilan 18 bukan 35. Anda akan mendapati bahawa ia (hampir) baik untuk bersenam. Dan kebanyakan orang akan, walaupun secara teorinya tidak cukup selamat. Untuk latihan untuk menjadi pilihan yang betul secara matematik, mestilah premium masa sifar dalam pilihan dan Delta mestilah 100.

Orang C. Tidak banyak yang boleh dikatakan. Dia adalah pilihan yang jahil. Pembuat pasaran (MM) akan selalu menjual harga (harga mogok yang sama, tamat tempoh yang sama seperti pilihan panggilan) dan bukannya bersenam. Nota: Jual put adalah setara dengan membeli stok dan menjual panggilan. Jadi, bukan bersenam dan mengumpul $ 0. 50 dividen, MM akan menjual dan mengumpul (dalam contoh ini) ~ $ 0. 76. Pada bila-bila masa MM boleh mendapatkan lebih daripada $ 50 untuk meletakkannya, ia adalah wang percuma - dengan risiko yang sama - dibandingkan dengan bersenam.

Orang D pastinya betul, jika dia telah berhenti lebih awal. Kalimat pertamanya adalah benar. Yang kedua adalah kurang ajar.

Untuk menjawab soalan anda: Tidak, saya tidak selalunya betul. Dan tidak semua orang selalu salah. Anda hanya memetik empat orang yang tidak tahu apa yang mereka bicarakan / tulis.