Menentukan Dasar Pembayaran Dividen Syarikat

Daripada banyak keputusan yang diperlukan oleh lembaga pengarah syarikat, salah satu yang paling penting berkaitan dengan dasar pembayaran dividen syarikat. Sekiranya, bila, dan berapa banyak wang syarikat memutuskan untuk kembali kepada pemilik dalam bentuk dividen daripada belian saham, pelaburan semula, pengurangan hutang, atau pengambilalihan mempunyai pengaruh yang besar bukan sahaja pada jumlah pengembalian tetapi pada jenis pelabur yang akan tertarik kepada pemilikan.

Saya mahu mengambil masa saya petang ini untuk memberi anda gambaran tentang proses pemikiran yang mungkin berada di belakang lembaga syarikat apabila ia mengumumkan bahawa ia mengikuti dasar pembayaran dividen tertentu dan beberapa faedah dan kelemahan pelbagai falsafah dividen dari perspektif kedua-dua perniagaan dan pemegang saham.

Dalam Teori Kewangan, Syarikat Sebenarnya Sebenarnya Sebenarnya Apa Yang Boleh Dibayar Dalam Dividen

Jika anda sudah biasa dengan kewangan dan perakaunan asas, anda tahu bahawa, pada akhirnya, justifikasi untuk perniagaan yang mempunyai apa-apa nilai sama sekali adalah terikat dengan keupayaan untuk membayar dividen sama ada sekarang atau pada suatu ketika di masa depan (walaupun dividen itu datang dalam bentuk backdoor kembali kepada pemegang saham, seperti yang berlaku dengan pelan pembelian semula saham). Tidak kira jika anda memiliki syarikat secara langsung, mungkin sebagai syarikat liabiliti terhad yang dikendalikan oleh keluarga, atau jika anda memiliki perusahaan sebahagiannya melalui pembelian saham individu sebuah syarikat dalam akaun pembrokeran anda, Roth IRA, pelan pembelian saham langsung, pelan pelaburan semula dividen, dana indeks, dana bersama atau ETF, pada satu ketika, seseorang di bawah garisan, anda atau pemilik berikutnya, harus dapat mengeluarkan wang dari perniagaan dalam bentuk dividen tunai yang dapat dibelanjakan, jika perniagaan tidak mempunyai justifikasi ekonomi untuk yang sedia ada sebagai penggunaan modal anda.

- Dengan kata lain, jika terdapat dasar bahawa kerajaan akan membayar 100% daripada apa-apa pengedaran dari mana-mana perniagaan, stok tidak boleh dikatakan tidak bernilai kepada pelabur luar, bahkan syarikat yang tidak membayar dividen kerana janji untuk dapat menunaikan pendapatan sebaik sahaja syarikat-syarikat tersebut matang kini telah berakhir dengan berkesan.

Dalam banyak kes, terutamanya di mana sebuah syarikat mempunyai peluang yang baik untuk membajak pendapatan kembali ke pangkalan aset pada lembaran imbangan untuk mengembangkan pulangan yang tinggi pada modal, mungkin beberapa dekad sebelum dividen pertama diumumkan. Pasti, sesetengah perniagaan mengejar trend ini - Wal-Mart Stores adalah satu contoh yang sangat baik kerana ia merupakan salah satu pelaburan yang paling berjaya sepanjang masa tetapi Sam Walton mempunyai syarikat peruncitannya yang mengagihkan pendapatan kepada para pemegang saham dalam jumlah yang semakin meningkat setiap tahun yang lalu penting untuk mandi beberapa kemakmuran pada mereka sepanjang perjalanan daripada menunggu semua tiba di akhir atau mengharuskan orang untuk menjual pemilikan mereka untuk tunai pada penghargaan yang telah berlaku - tetapi yang lain merangkumi.Microsoft adalah satu contoh sedemikian.

Untuk hampir satu generasi, Microsoft tidak membayar dividen dalam dividen kerana dasar dividennya adalah untuk mengekalkan semua pendapatan untuk mengembangkan enjin teras yang mempunyai margin operasi yang besar dan pulangan besar ke atas ekuiti. Ia disimpan dan ditahan pendapatan, menjadi salah satu pelaburan yang paling berjaya dalam sejarah dengan cara yang sama Wal-Mart lakukan. Jika anda telah melabur $ 100, 000 dalam IPO pada 13 Mac, 1986, dan menguncinya di peti besi sehingga lewat Mei 2016, anda akan duduk di sesuatu seperti $ 53, 827, 182 dalam stok dan $ 11, 635, 807 dalam bentuk tunai dividen sebelum cukai, dengan tidak menganggap pelaburan semula dividen sama sekali (dan anda tahu betapa besar pelaburan semula dividen perjanjian jadi anda hanya boleh membayangkan betapa banyak kekayaan yang akan anda miliki jika anda telah mencadangkan dividen tersebut untuk membeli lebih banyak saham).

Anda $ 100, 000 berkembang menjadi $ 65, 462, 989 dalam 30 tahun yang lalu, menggabungkan pada kira-kira utara 24% setahun selama tiga dekad berturut-turut dalam larian yang dibuat untuk buku rekod; satu usaha yang membolehkan Bill Gates membina sebuah syarikat induk swasta bernama Cascade Investment serta salah satu yayasan amal yang paling berkesan di dunia.

Daripada $ 11, 635, 807 dalam pendapatan dividen anggaran yang akan anda perolehi, dividen pertama tidak dibayar sehingga 19 Februari 2003, yang mana mata biasa dividen bermula. Dividen pertama anda akan menjadi sekitar $ 82, 305. Microsoft juga mengisytiharkan dividen besar-besaran pada 15 November 2004, sebagai ganjaran yang besar kepada semua yang telah melabur. Dalam kes anda, pembayaran satu kali itu adalah sekitar $ 3, 168, 726; wang tunai yang terus didepositkan ke dalam akaun pembrokeran, akaun cek, atau akaun simpanan anda atau, secara alternatif, dihantar kepada anda sebagai cek kertas dalam mel.

Selama bertahun-tahun, kenaikan harga saham dalam meteor adalah pantulan, walaupun tidak tepat dan sangat tidak menentu, dari pendapat pelabur terbaik mengenai nilai intrinsik aliran wang tunai masa hadapan. Jika wang tidak dapat diekstrak secara langsung atau tidak langsung dari Microsoft, hanya orang bodoh yang akan membeli saham itu. Ia adalah janji pembayaran masa depan, pada satu ketika, yang membawa pulangnya. Sekali lagi, ini bukan sesuatu yang baru kepada sesiapa sahaja yang mempunyai latar belakang kewangan atau perakaunan - perkara teori asas - tetapi penting untuk difahami sebelum kita dapat membincangkan tentang dasar pembayaran dividen.

Beberapa Perkara yang Perlu Dianggap Lembaga Apabila Menentukan Dasar Pembayaran Dividen

Oleh kerana ia membuat penentuan mengenai dasar pembayaran dividen yang sesuai, lembaga pengarah syarikat dapat mempertimbangkan banyak hal termasuk, tetapi tidak terbatas pada, berikut .

Apakah peluang untuk pelaburan semula yang menguntungkan lebihan aliran tunai yang lebih baik? Sekiranya anda seorang firma yang berkembang di seluruh negara atau dunia yang tidak berkesudahan, tidak masuk akal untuk membayar satu dolar jika anda boleh membuat lebih daripada satu dolar nilai dengan meletakkannya kembali ke tempat kerja. Sekiranya anda syarikat yang berwibawa aset dengan pulangan yang rendah ke atas modal, ia tidak banyak masuk akal untuk terus berkembang.Pemilik lebih baik membayar sebahagian besar pendapatan sebagai dividen, dengan berkesan membubarkan perniagaan itu ke peringkat tertentu.

• Seberapa stabil dan selamat adalah penyata kunci kira-kira dan pendapatan? Syarikat yang bertanggungjawab perlu mempunyai rizab tunai yang mencukupi untuk menyerap tempoh tekanan ekonomi. Sesetengah jenis perniagaan mempunyai pendapatan atau pendapatan yang tidak menentu yang memerlukan pengurusan yang lebih besar daripada enjin kewangan yang berbeza dan lebih banyak. Untuk perniagaan ini, boleh berbahaya untuk menolak pembayaran dividen terlalu tinggi, terlalu cepat. Ini satu perkara untuk syarikat utiliti pelbagai mempunyai nisbah pembayaran dividen sebanyak 50% dan satu lagi lagi untuk syarikat perlombongan bermain murni untuk mempunyai yang sama. Yang terakhir ini mempunyai kemungkinan yang lebih tinggi daripada potongan dividen, yang boleh memudaratkan kepada pelabur pendapatan pasif menggunakan strategi dividen yang tinggi.
• Apakah polisi pembayaran dividen syarikat lain dalam sektor dan industri yang sama? Adalah sukar untuk meningkatkan modal atau menarik pelabur jika anda mempunyai ekonomi yang sama dengan rakan sebaya anda namun anda menawarkan hasil dividen yang jauh lebih rendah.
• Apakah jenis pelabur yang ingin ditarik oleh firma itu? Syarikat-syarikat yang membayar dividen biasa dan berkembang cenderung untuk merayu kepada pelabur yang lebih kaya dan lebih stabil. Di samping itu, dividen yang kukuh dan mampan boleh menyediakan lantai yang berkesan pada saham, yang lain sama, disebabkan oleh sesuatu yang dinamakan sokongan dividen; pelabur bergegas membelinya pada titik hasil dividennya menjadi sangat tinggi, menyebabkan ia menerima lebih banyak tawaran berbanding dengan syarikat yang tidak membayar dividen apabila pasaran modal berada dalam kejatuhan percuma. Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai fenomena ini, baca
• Kenapa Saham Pembayar Dividen Cenderung Tidak Terjejer Semasa Pasaran Beruang . Apakah undang-undang cukai tertentu pada masa itu? Bagaimana dividen dijadikan?
• Apakah keperluan para pemegang saham utama? Anda melihat sebuah syarikat seperti Hershey dan fakta bahawa sebahagian besar saham biasa dimiliki oleh The Hershey Trust untuk manfaat sekolah dan rumah anak yatim yang ditubuhkan oleh Milton Hershey dan isterinya yang lewat, dan menyedari bahawa satu undang-undang tertentu undang-undang Pennsylvania menjadikannya semua tetapi mustahil untuk kepercayaan untuk menjual sejumlah saham yang bermakna, dan anda memahami sebab Hershey harus membayar dividen untuk semua niat dan tujuan. Pemegang saham utamanya bergantung kepada pendapatan itu untuk meletakkan ribuan kanak-kanak melalui sekolah; untuk membayar makanan dan tempat tinggal.
• Pelabur nilai ternama Benjamin Graham menulis mengenai kecenderungan para pengarah untuk menghasilkan falsafah pembayaran dividen yang tidak masuk akal yang tidak banyak memberi kesan kepada tindakan ekonomi yang paling pintar, seperti membayar 25% daripada pendapatan; seorang tokoh sewenang-wenang. Ini kelihatan seperti yang anda jangkakan.

Satu perbezaan budaya yang menarik antara Amerika Syarikat dan United Kingdom adalah falsafah umum yang diambil ke arah dasar pembayaran dividen. Di U. K., banyak perniagaan cenderung untuk mengagihkan dividen dengan cara Graham akan meluluskan, merawat pembayaran mengikut tahun demi tahun dan melihat pendapatan semasa dan ramalan ekonomi dengan cara yang sama dengan perniagaan swasta.Ini menimbulkan ketidakstabilan dalam kadar dividen banyak syarikat - anda mungkin mendapat lebih banyak tahun depan walaupun perniagaan itu, dari semasa ke semasa, melakukan dengan baik dan meningkatkan dividennya secara bersih - sedangkan ini akan menjadi benar-benar anathema di Amerika Syarikat. Pelabur-pelabur Amerika mengharapkan dan menuntut syarikat-syarikat untuk melicinkan peningkatan dividen dengan cara pemotongan dividen agak jarang jadi orang-orang yang bergantung kepada pendapatan boleh mengira ia. Ini bermakna syarikat tidak menolak pembayaran dividen setinggi mungkin semasa tahun pertumbuhan, mungkin membina rizab dan perlahan-lahan meningkatkan dividen sesaham pada kadar yang lebih perlahan untuk mengekalkan rekod mereka yang mencatatkan peningkatan pembayaran. Malah, di negara ini kita meraikan syarikat-syarikat yang telah menaikkan dividen mereka setiap tahun tanpa gagal selama 25 tahun atau lebih, memanggil mereka "Dividen Aristocrats". Syarikat-syarikat yang menaikkan dividen agregat pada kadar yang lebih cepat tetapi tidak melakukannya dengan cara sedemikian tidak termasuk.

Satu perkara yang harus dipertimbangkan para pelabur dalam mengkaji dasar dividen syarikat ialah bukti akademik bahawa dividen yang membayar saham

secara keseluruhan cenderung mengatasi saham bukan dividen yang membayar. Terdapat banyak sebab yang difikirkan seperti ini, termasuk: Dividen tidak boleh dipalsukan. Syarikat sama ada membayar tunai atau tidak. Ini menyebabkan syarikat-syarikat dengan polisi pembayaran dividen yang ditubuhkan mempunyai lebih tinggi daripada purata "kualiti pendapatan" disebabkan akrual yang lebih rendah antara pendapatan bersih dilaporkan pada penyata pendapatan dan keuntungan tunai sebenar, atau pendapatan pemilik.

• Dasar dividen yang kuat berfungsi sebagai peringatan yang berterusan kepada pihak pengurusan bahawa kembalinya pemegang saham mesti terlebih dahulu. Ia menjadi sebahagian daripada budaya; cara untuk mengukur kebaikan yang dihasilkan untuk pemiliknya.
• Dasar dividen yang ditubuhkan mempunyai kesan mengurangkan jumlah modal yang tersedia untuk pengurusan bagi tujuan penggabungan dan pengambilalihan. Ini cenderung memaksa para eksekutif untuk menjadi lebih selektif apabila cuba mengejar kesepakatan kerana wang adalah agak terhad.
• Fenomena sokongan hasil dividen yang dibincangkan awal membolehkan syarikat meningkatkan modal dengan lebih cekap dan pada harga yang lebih baik apabila masa sukar disebabkan persepsi mereka lebih selamat akibat kusyen modal ekuiti yang lebih besar; permodalan pasaran yang lebih tinggi dan nilai perusahaan yang berfungsi sebagai sumber ketenangan fikiran. Ini bermakna pengurangan ekuiti yang kurang atau pengurangan keuntungan disebabkan kos modal yang lebih tinggi apabila langit menjadi gelap.
• Maklumat Lanjut mengenai Dividen dan Dividend Investing

Untuk maklumat lanjut, baca Panduan Lengkap kami untuk Dividen dan Dividend Investing.