Punca Keterpurukan Harga Logik

Berikutan artikel saya sebelum ini, yang melihat harga logam yang paling tidak stabil, saya ingin menyelidiki lebih lanjut mengenai penyelidikan tentang turun naik harga logam. Khususnya, saya ingin mengetahui apa yang menyebabkan turun naik harga logam dan mengapa beberapa tempoh dicirikan oleh ketidakstabilan yang lebih besar daripada yang lain.

Mulai sekitar tahun 2000, harga logam yang semakin meningkat dan pengaruh pasaran kewangan yang semakin meningkat pada harga logam menyebabkan perbincangan dan analisis yang meluas tentang penyebab ketidakstabilan harga komoditi.

Di bawah saya telah merumuskan sebahagian daripada kesusasteraan yang paling terkini yang meninjau turun naik harga logam.

Telah lama difahami bahawa harga komoditi secara semula jadi lebih tidak menentu daripada banyak barangan pengguna lain semata-mata kerana sesuatu ahli ekonomi merujuk sebagai harga yang tidak teratur.

Dengan kata lain, jika permintaan untuk tembaga tiba-tiba melonjak, output global tidak dapat bertindak dengan serta-merta. Tambang mesti dibenarkan dan penumpu dibina. Begitu juga, pengguna tidak boleh menggantikan satu logam lagi apabila harga naik atau turun.

Kesan turun naik adalah sukar untuk diukur tetapi secara umumnya dilihat sebagai negatif kerana ia membawa ketidakpastian mengenai tahap harga masa depan. Apabila pengeluar dan pengguna tidak mempunyai idea yang baik mengenai harga masa depan, mereka mungkin akan melabur dalam pengeluaran baru atau aplikasi untuk logam.

Mengikut kertas kerja yang diterbitkan oleh Federal Reserve pada tahun 2012, dekad antara tahun 2002 dan 2012 menyaksikan peningkatan ketara dalam harga komoditi serta korelasi perubahan harga merentasi komoditi.

Volatiliti biasanya diukur sebagai lebih besar daripada sisihan biasa dari harga purata jangka panjang untuk logam tertentu.

Penulis menggariskan bagaimana kadar faedah yang rendah cenderung untuk mengurangkan turun naik harga komoditi kerana kos bawahan yang lebih rendah membolehkan pengguna memegang inventori yang lebih besar, dengan itu, melicinkan kejutan harga sementara (serangan gila atau kegagalan kuasa).

Kadar faedah yang rendah, bagaimanapun, tidak mempunyai pengaruh terhadap kejutan berterusan (eg peningkatan permintaan dari pasaran baru muncul).

Secara empirik memeriksa dikotomi ini, para penulis menyimpulkan bahawa peningkatan turun naik sepanjang dekad adalah akibat peningkatan kejutan berterusan ke pasaran komoditi (baca: permintaan China yang meningkat).

Kertas Rizab Persekutuan juga menekankan kesan dasar monetari mengenai harga komoditi terhadap pengaruh instrumen kewangan.

Sekitar masa yang sama, Reserve Bank of Australia juga menerbitkan kertas kerja yang menggambarkan pengaruh pasaran kewangan terhadap volatiliti harga komoditi. Dalam karya ini, para penulis berpendapat bahawa (1) kerana kenaikan harga adalah sama besar untuk banyak komoditi tanpa pasaran kewangan yang maju seperti yang ada pada mereka yang mempunyai pasaran derivatif dan (2) mereka mendapati heterogenitas yang signifikan dalam harga pergerakan antara komoditi tanpa mengira kewujudan pasaran kewangan, asas kekal sebagai faktor dominan dalam menentukan harga komoditi, bukan pengaruh besar dari instrumen kewangan.

Mereka membuat kesimpulan dengan menyatakan bahawa kenaikan harga dan ketidaktentuan pasca 2000 "tidak pernah berlaku sebelum ini, yang berlaku semasa kejutan bekalan dan permintaan global yang besar sepanjang abad yang lalu." Dan "(t) di sini adalah kekurangan bukti yang meyakinkan (sekurang-kurangnya setakat ini) bahawa pasaran kewangan mempunyai kesan buruk terhadap pasaran komoditi sepanjang tempoh yang berkaitan dengan ekonomi."

Secara peribadi, saya merasakan bahawa perlu lebih banyak analisis pasaran kewangan pada harga logam. Untuk sebahagian besar, penyelidikan yang telah dilakukan hanya mengkaji pasaran logam yang besar, mantap dan luas telus, seperti tembaga, aluminium, dan zink.

Pemeriksaan terhadap kesan pasaran kewangan pada logam kecil yang lebih kecil, seperti indium, bismut, molibdenum atau logam nadir bumi, mungkin akan menjadi kesimpulan yang sangat berbeza.

Melanjutkan dengan beberapa kesusasteraan, pemikir Perancis CEPII baru-baru ini menerbitkan kertas kerja yang menilai sama ada volatilitas harga komoditi mencerminkan ketidakpastian makroekonomi.

Para penyelidik mendapati bahawa logam berharga seperti emas dan perak, benar untuk membentuk, berubah menjadi tempat selamat di masa ketidakpastian. Pasaran komoditi lain juga menunjukkan kepekaan terhadap ketidaktentuan makroekonomi.

Walau bagaimanapun, tempoh ketidakpastian ini, seperti semasa kemelesetan global pasca-2007, tidak semestinya menyebabkan kemeruapan harga yang lebih tinggi.

Akhirnya, kertas kerja Biro Penyelidikan Ekonomi Nasional yang disediakan oleh David Jacks pada tahun 2013 meneliti tren kitaran harga dalam 30 pasaran komoditi lebih daripada 160 tahun. Penemuan Jacks - bahawa terdapat peningkatan dalam panjang dan saiz boom komoditi dan kitaran bust sejak kejatuhan sistem Bretton Woods - menyebabkan dia percaya bahawa tempoh kadar pertukaran terapung bebas menyumbang kepada kekerapan dan skala turun naik harga.

Oleh itu, jika penyelidikan itu dipercayai, harga logam dan komoditi lain telah mengalami peningkatan yang lebih tinggi daripada volatiliti purata sejak tahun 2000. Ini tidak disebabkan oleh peningkatan, kejutan bekalan dan permintaan yang tidak menentu, tetapi mengubah asas dalam pasaran global.

Walaupun impak instrumen kewangan baru (niaga hadapan, derivatif, dana pelaburan dan lain-lain) telah dirasai di banyak pasaran logam, belum terbukti bahawa ini adalah penyebab ketidaktentuan yang lebih besar.

Akhirnya, kemeruapan harga yang lebih tinggi dalam pasaran komoditi telah bertepatan dengan penyebaran kadar tukaran terapung yang bebas. Sebagai pergerakan China ke arah fleksibiliti yang lebih besar untuk renminbi, ini mungkin menyumbang lagi kepada tempoh boom dan payudara yang akan datang.

Sumber:

Gruber, Joseph W. dan Robert J. Vigfusson. Kadar Faedah dan Volatilitas dan Korelasi Harga Komoditi. Lembaga Gabenor Sistem Rizab Persekutuan. Kertas Perbincangan Kewangan Antarabangsa. November 2012

_{URL: // www. federalreserve. gov / pub / ifdp / 2012/1065 / ifdp1065r. pdf}

_{Dwyer, Alexandra, George Gardner dan Thomas Williams. Pasaran Komoditi Global - Volatiliti Harga dan Kewangan.Reserve Bank of Australia. Buletin Jun Quarter 2011.
URL: // www. rba. gov. au / penerbitan / bulletin / 2011 / jun / pdf / bu-0611-7. pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon dan Tovonony Razafindrabe. Adakah volatiliti harga komoditi mencerminkan ketidaktentuan makroekonomi? Kertas Kerja CIPII. Mac 2015.
URL: // www. cepii. fr / PDF_PUB / wp / 2015 / wp2015-02. pdf
Jacks, David S. Dari Boom to Bust: Typologi Harga Komoditi Sebenar dalam jangka panjang. Biro Penyelidikan Ekonomi Kebangsaan. Kertas kerja. Mac 2013.
Ikut Terence di Google+}