Memahami Tawaran Tender & Bagaimana Mereka Mempengaruhi Pelabur

Salah satu perkara yang anda akan berjumpa dengan banyak kali dalam hidup anda sebagai pelabur dalam saham biasa adalah satu peristiwa yang disebut tawaran tender. Memandangkan bagaimana anda perlu membuat pilihan yang berkaitan dengan yang dikemukakan kepada anda, saya ingin menulis pengenalan kepada topik itu, menawarkan penjelasan asas tentang tawaran tender, menerangkan beberapa peraturan yang mengelilingi urus niaga ini, dan sebaliknya memberi anda gambaran umum gambaran keseluruhan cara mereka bekerja dan mengapa mereka penting.

Harapan saya ialah, apabila anda selesai membaca artikel ini, anda merasa lebih selesa apabila tiba-tiba anda pergi ke mel dan membuka sampul surat, atau log masuk ke akaun pembrokeran anda dan lihat pengumuman, memberitahu anda bahawa salah satu jawatan anda tertakluk kepada tawaran tender dan anda mesti membuat pemilihan (pilihan) sebelum tarikh akhir tertentu.

Definisi Tawaran Tender

Tawaran tender adalah tawaran awam, yang dibuat oleh seseorang, perniagaan, atau kumpulan, yang ingin memperoleh sejumlah wang tertentu. Istilah ini berasal dari fakta bahawa mereka mengundang pemegang saham sedia ada untuk "tender", atau menjual, saham mereka kepada mereka. Sebenarnya, tawaran tender adalah tawaran bersyarat untuk dibeli. Individu atau entiti yang membuat tawaran itu berkata, "Saya bersedia untuk membeli stok anda pada $ [x] jika anda tender (menjual) kepada saya tetapi hanya jika jumlah [y] saham ditenderkan kepada saya oleh semua pemegang saham. , perjanjian itu dimatikan dan kami berpura-pura seperti itu tidak berlaku. " Sudah tentu, saya menyederhanakan, tetapi itulah pokok perkara itu.

Biasanya, penawaran tender dicadangkan dengan harapan pengambil keputusan akan dapat mengumpulkan stok biasa yang cukup untuk mendapatkan kehadiran utama, atau mengambil alih sepenuhnya, lembaga pengarah. Satu manfaat tawaran tender dari perspektif pemeroleh adalah bahawa, jika pemeroleh mempunyai hak untuk memegang peratusan yang cukup besar daripada stok yang belum dijelaskan, dia dapat memaksa semua stok pemegang saham untuk menjual dan mengambil syarikat swasta atau menggabungkannya menjadi perniagaan yang didagangkan secara umum walaupun mereka tidak menerima tawaran tender asal; e. g. , ia boleh menyebabkan ia menjadi anak syarikat syarikat induk dan hanya syarikat induk mempunyai apa-apa saham dalam operasi yang baru dibeli.

Selalunya, tawaran tender digunakan dalam kes di mana pengurusan dan lembaga pengarah tidak percaya pengambilalihan itu akan menjadi kepentingan terbaik pemegang saham, dan oleh itu, mereka menentangnya kerana mereka menganggapnya tidak sesuai dengan tugas fidusiari mereka . Oleh itu, ia adalah cara yang mana pengambilalihan bermusuhan dapat dicapai oleh para pengambil / pelabur yang ingin mengawal bantahan dan perjuangan pengarah dan eksekutif yang hadir.

Tawaran tender jauh lebih biasa di pasaran saham daripada perang proksi yang dipanggil, yang merupakan cara lain untuk cuba mengawal perniagaan.Seperti yang anda pelajari dalam artikel saya yang lebih lama, Kenyataan Proksi untuk Pelabur Baru, kenyataan proksi tahunan syarikat memecah maklumat penting termasuk perkara-perkara yang mesti diundi oleh pemegang saham. Dalam perang proksi, individu, perniagaan, atau kumpulan yang mahu mengambil alih pengurusan cuba meyakinkan para pemegang saham untuk mengundi bagi pengarah mereka, dengan berkesan menendang pengarah-pengarah lama dan merebut kawalan perniagaan. Dalam sesetengah kes, ini dilakukan oleh penceroboh korporat yang ingin melucutkan syarikat asetnya yang berharga, menjualnya secara sekeping. Walau bagaimanapun, dalam kes lain, ia dilakukan oleh pelabur yang berminat dengan baik yang bosan melihat syarikat yang salah diani oleh orang dalam yang memperkaya diri walaupun ketidakcekapan mereka, terus merosakkan pemegang saham pulangan yang mungkin telah dinikmati.

Jika anda pernah mengalami perjuangan proksi, anda tahu peti mel anda akan penuh kerana setiap sisi menghantar anda dokumen untuk ditinjau dan anda perlu memilih yang anda mahu menang, menghantar undi anda dengan sewajarnya.

Bagaimana Tawaran Tender Bekerja pada Akhir Anda, sebagai Pelabur

Bayangkan anda memiliki 1, 000 saham Syarikat ABC pada $ 50 per saham untuk penilaian pasaran $ 50, 000. Pada suatu hari, anda bangun dan log masuk ke akaun pembrokeran. Anda dimaklumkan bahawa Firma XYZ telah membuat tawaran tender rasmi untuk membeli saham anda pada $ 65 sesaham tetapi perjanjian itu hanya akan ditutup jika, katakan, 80 peratus daripada stok tertunggak dibeli kepada pemeroleh oleh pemegang saham sebagai sebahagian daripada transaksi. Anda mempunyai beberapa minggu untuk memutuskan sama ada anda akan tender saham anda atau tidak. Jika anda memutuskan untuk menerima tawaran tender anda, anda mesti menyerahkan arahan anda sebelum tarikh akhir atau anda tidak akan layak menyertai.

Ia biasanya semudah memberitahu broker anda, sama ada melalui telefon, secara peribadi, atau melalui laman web pembrokeran, "Pastinya, saya akan menjual pada $ 65 sesaham" dan menunggu untuk melihat apa yang berlaku. (Sudah tentu, jika anda mempunyai sijil stok fizikal, ia adalah satu prosedur yang sangat berbeza tetapi ia agak jarang berlaku pada hari ini.)

Jika tawaran tender berjaya dan cukup saham dikemukakan, urus niaga selesai dan anda akan melihat 1, 000 saham Syarikat ABC diambil dari akaun anda dan deposit sebanyak $ 65, 000 tunai dimasukkan ke dalamnya. Sekiranya tawaran tender gagal kerana kurang daripada 80 peratus saham telah ditenderkan kepada pengambil keputusan, tawaran itu hilang dan anda tidak menjual stok anda. Anda ditinggalkan dengan 1, 000 saham asal ABC Syarikat anda dalam akaun pembrokeran anda.

Jika anda menolak tawaran tender atau terlepas tarikh tutup, anda tidak mendapat apa-apa. Anda masih mempunyai 1,000 saham Syarikat ABC dan boleh menjualnya kepada pelabur lain dalam pasaran saham yang lebih luas pada apa jua harga yang berlaku. Dalam sesetengah kes, orang-orang di belakang tender tawaran awal akan kembali dan membuat tawaran tender sekunder jika mereka tidak menerima saham yang cukup atau ingin memperoleh pemilikan tambahan di mana anda mungkin mempunyai gigitan lain di epal. Walau bagaimanapun, seperti yang dinyatakan sebelum ini, jika anda tidak tender tetapi cukup ramai orang, anda mungkin akan dipaksa keluar dari pemilikan anda, bagaimanapun, kerana syarikat itu diambil swasta di jalan.

Peraturan Tender Tawaran di Amerika Syarikat

Tawaran tender tertakluk kepada peraturan yang meluas di Amerika Syarikat. Peraturan ini bertujuan melindungi pelabur, memelihara pasaran modal dengan cekap, dan menawarkan satu set peraturan dasar yang dapat memberikan kestabilan kepada bisnis yang berpotensi mulai diperoleh sehingga dapat bereaksi; e. g. , untuk menyediakan pertahanan dalam harapan menghalang pengambilalihan bermusuhan. Khususnya, penawaran tender terutamanya terletak di bawah dua peraturan, Akta Williams dan Peraturan 14E. Mari lihat setiap individu.

Akta Williams - Sebahagian daripada Akta Bursa Sekuriti 1934, yang merupakan salah satu undang-undang yang paling penting dalam sejarah pasaran modal Amerika Syarikat kerana ia secara efektif membentuk banyak asas dari apa yang moden sistem kewangan yang bertanggungjawab untuk menghasilkan peningkatan taraf kehidupan yang paling tinggi dalam sejarah manusia, Akta Williams sebenarnya tidak membuatnya menjadi undang-undang sehingga suatu pindaan 1968 dicadangkan untuk penyokongnya, Senator New Jersey Harrison A. Williams. Pindaan ini menghendaki individu, syarikat, atau kumpulan orang lain yang ingin memperoleh kawalan perniagaan mengikuti satu set garis panduan yang bertujuan untuk meningkatkan keadilan kepada peserta pasaran modal dan membenarkan pihak yang berminat, termasuk lembaga pengarah dan pengurusan syarikat, untuk mempunyai masa yang diperlukan untuk membentuk dan membentangkan kes mereka untuk menyokong atau menolak tawaran tender kepada pemegang saham.

Sebagai contoh, Akta Williams menyatakan bahawa tawaran tender mesti 1. didaftarkan di bawah undang-undang persekutuan, 2. didedahkan secara bertulis kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa termasuk penjelasan mengenai sumber dana yang digunakan dalam tawaran itu, 3. memberi sebab tawaran tender dibuat, 4. mengumumkan apa-apa rancangan yang dimaksudkan oleh individu, perniagaan, atau kumpulan yang memperpanjang tawaran tender untuk syarikat yang diambil alih, jika penawaran tender berhasil, dan 5. menzahirkan kewujudan apa-apa pemahaman, kontrak , atau perjanjian lain berkenaan subjek tawaran tender. Undang-undang juga menyatakan bahawa tawaran tender tidak boleh mengelirukan atau mengandungi pernyataan palsu atau tidak lengkap yang dimaksudkan untuk menipu seseorang untuk memilih cara tertentu.

Salah satu peraturan yang paling terkenal yang timbul daripada Akta Williams adalah keperluan bagi sesiapa yang membeli atau entah bagaimana datang untuk mengawal lebih daripada lima peratus (5 peratus) stok tertunggak syarikat untuk segera mendedahkan hakikat ini kepada pengawal selia dan orang ramai. Peraturan ini terpakai jika seseorang, perniagaan, atau kumpulan memperoleh lebih daripada lima peratus daripada mana-mana kelas stok syarikat. (Untuk gambaran kelas kelas gandaan yang ada di syarikat yang sama, baca Contoh Nyata Sebenar Struktur Kelas Dua dalam Syarikat Awam - Lihatlah Kelas A dan Kelas B Ford Motor. ) > Peraturan ini biasanya digunakan untuk pengurus dana bersama, pengurus dana lindung nilai, syarikat pengurusan aset, penasihat pelaburan berdaftar, dan individu yang sama yang mengendalikan atau menguruskan pelaburan untuk orang lain, juga.Sebagai contoh, kerana saya adalah pengarah urusan Kennon-Green & Co., yang merupakan syarikat pengurusan aset global, dan saya menjalankan kuasa budi bicara terhadap portfolio pelanggan melalui jawatankuasa pelaburan, jika kita membeli atau entah bagaimana datang untuk mengawal 5 peratus atau lebih daripada stok syarikat tertentu, kita perlu memfailkan kertas kerja yang sesuai dengan pengawal selia, menjadikan pengetahuan umum ini. Bentuk yang diperlukan bergantung kepada jenis pemfailan dan beberapa syarat lain. Secara amnya, borang yang diperlukan dikenali sebagai Jadual 13D dan ia mesti dikemukakan dalam tempoh sepuluh hari dari ambang pemilikan 5 peratus yang disebarkan. Tambahan pula, Jadual 13D mesti dipinda "segera" - suatu istilah yang Akta Sekuriti 1934 tidak menggambarkan dan dengan itu diserahkan kepada penafsiran peraturan - untuk menggambarkan apa-apa perubahan penting dalam kedudukan itu. Sesetengah jenis pelabur dibenarkan untuk memfailkan borang penzahiran yang lebih pendek dan mudah digunakan yang dikenali sebagai Jadual 13G. Di samping itu, pindaan tahunan juga diperlukan untuk mengemas kini pasaran dengan status pemilikan. Walau bagaimanapun, perkara-perkara ini jauh di luar skop perbincangan kami mengenai tawaran tender.

Peraturan 14E (Kaedah 14e-1 hingga 14f-1)

- Ini meliputi peraturan tawar tawaran tender, setiap terperinci dan khusus. Sebagai contoh, adalah bertentangan dengan undang-undang bagi seseorang untuk mengumumkan tawaran tender jika dia tidak semestinya mempunyai kepercayaan bahawa dia akan mempunyai dana yang tersedia untuk mereka untuk menyelesaikan kesepakatan, jika diterima, kerana ini akan mengakibatkan dalam turun naik liar harga saham, menjadikan manipulasi pasaran lebih mudah. Tambahan pula, ia akan mengurangkan kepercayaan para pelabur dan pengurus perniagaan yang ada di pasar modal kerana orang harus bertanya-tanya apakah tawaran tender adalah sah atau tidak setiap kali mereka menerima kata-kata syarikat mereka tertakluk kepada satu, mengganggu setiap orang yang terlibat. Untuk membantu orang-orang yang berminat untuk mempelajari beberapa maklumat mengenai tawaran tender, saya telah dikaitkan dengan Institut Maklumat Undang-Undang Sekolah Undang-undang Cornell University, yang dengan penuh semangat menganjurkan satu salinan teks undang-undang sebenar , dianjurkan dengan cara yang telah membina rujukan silang kepada ayat-ayat yang berkaitan supaya anda dapat membaca bahan sumber sendiri. Mereka pasti bernilai belajar sekurang-kurangnya sekali dan saya menggalakkan sesiapa yang ingin tahu tentang perkara seperti ini untuk mengambil beberapa minit dari hari anda untuk menikmati mereka.

Peraturan 14e-1: Amalan tawaran tender yang melanggar undang-undang

• Peraturan 14e-2: Kedudukan syarikat subjek berkenaan dengan tawaran tender
• Peraturan 14e-3: Urusniaga dalam sekuriti berdasarkan maklumat material, konteks tender tawaran
• Peraturan 14e-4: Transaksi yang dilarang berkaitan dengan penawaran tender separa
• Peraturan 14e-5: Melarang pembelian di luar penawaran tender
• Peraturan 14e-6: syarikat pelaburan terdaftar akhir
• Peraturan 14e-7: Amalan tawaran tender yang menyalahi undang-undang berkaitan dengan roll-up
• Peraturan 14e-8: Kelakuan yang dilarang berkaitan dengan komunikasi pra-dimulakan
• Peraturan 14f-1: Perubahan majoriti pengarah
• Beberapa Pemikiran Akhir mengenai Tawaran Tender

Perlu diingat bahawa sebaik sahaja anda menerima tawaran tender, anda menjual stok anda.Ini bermakna anda mungkin berhutang cukai keuntungan atas sebarang peningkatan dalam nilai saham yang anda nikmati sepanjang tempoh di mana anda memegang pemilikan anda melainkan jika anda berlaku untuk memegang saham dalam akaun yang ditangguhkan cukai atau bebas cukai seperti IRA Tradisional atau Roth IRA.