Sekiranya Anda Memiliki Pelaburan Alternatif dalam Persaraan? Pelaburan alternatif

Pelaburan alternatif boleh menawarkan hasil yang lebih tinggi kepada pesara, tetapi mereka bukan untuk semua orang. Untuk mempersembahkan kedua-dua kebaikan dan keburukan saya menjangkau Joe Seetoo, Naib Presiden, Morton Capital Management.

Morton Capital, penasihat pelaburan berdaftar di California, mengkhususkan diri dalam membawa pelaburan alternatif terpilih kepada pelanggan bernilai bersih yang tinggi. Mereka tidak menerima pampasan daripada pelaburan yang mendasari mereka yang meletakkan mereka dalam kedudukan yang sempurna untuk menawarkan pendapat yang objektif dan melakukan penyelidikan dan ketekunan yang perlu dilakukan sebelum meneroka dunia kelas aset alternatif.

Joe dan saya bercakap melalui soalan-soalan berikut. Pandangan kami adalah sama; di mana mereka berbeza Saya telah memberi jawapan jawapan supaya anda boleh membezakan pandangan Morton dari saya sendiri.

Apakah Pelaburan Alternatif?

Pelaburan alternatif mewakili aset yang bukan tunai, stok atau bon. Biasanya, mereka dianggap sebagai hartanah (ekuiti dan hutang), dana lindung nilai, ekuiti persendirian, modal teroka, komoditi, pinjaman swasta, insurans semula, perkongsian minyak dan gas, dan royalti penjagaan kesihatan.

Siapakah Mereka Yang Sesuai Untuk?

Morton Capital percaya bahawa kebanyakan pelabur harus mempunyai pendedahan kepada pelaburan alternatif. Persoalan jenis apa, dalam bentuk dan berapa banyak bergantung pada keadaan setiap klien.

Sebagai contoh, banyak pelaburan alternatif tersusun untuk pelabur yang diakreditasi, yang memerlukan;

pelabur mempunyai nilai bersih sekurang-kurangnya $ 1 juta (tidak termasuk kediaman utamanya), atau
memperoleh $ 200,000 ($ 300, 000 jika berkahwin) dalam dua tahun kalendar yang paling terkini dan mempunyai munasabah jangkaan mengekalkan tahap pendapatan yang sama.

Pelaburan swasta adalah sesuai untuk pelabur yang memenuhi syarat akreditasi perjanjian langganan dan operasi pelaburan.

Selain itu, kerana pelaburan ini sememangnya kurang cair daripada alternatif yang disebutkan di atas, pelanggan perlu memastikan mereka memahami dengan mudah syarat kecairan perjanjian operasi, hak mereka sebagai rakan kongsi / anggota terhad dan apakah peranan yang dimainkan oleh pelaburan ini pelan kewangan.

Jika pelanggan tidak memenuhi piawaian "pelabur terakreditasi", yang membolehkan mereka melabur dalam penempatan swasta, adakah ini bermakna bahawa pelaburan alternatif tidak tersedia kepada mereka? Tidak. Terdapat pelaburan alternatif yang didagangkan secara terbuka di mana tiada standard akreditasi diperlukan seperti emas, REIT, 1940 bertindak bersama dana bersama dan sekuriti reinsurans yang dapat memberikan beberapa faedah yang sama sebagai pelaburan alternatif swasta.

Dalam bercakap dengan Joe saya menyatakan kepadanya bahawa latihan saya sendiri sebagai Penganalisis Pengurusan Pensiun membawa saya untuk meletakkan premium yang tinggi pada kepastian hasil untuk pesara dan dengan itu menjadi lebih berhati-hati mengenai penggunaan alternatif.Saya lebih suka mempunyai portfolio teras yang tidak ada alternatif sebelum menambah alternatif, dan saya rasa alternatif paling sesuai untuk pelabur bernilai tinggi yang tinggi.

Joe menjelaskan bahawa alternatif menawarkan bentuk risiko / pulangan yang berbeza. Anda melepaskan kecairan sebagai balasan untuk apa yang Morton percaya akan menjadi pulangan yang lebih tinggi dalam jangka masa panjang - apa yang digambarkan sebagai "premium ketidakcukai". Morton melihat premium ketidakcukai ini sebagai menambah kepastian hasil jangka panjang. Akhirnya matlamat mereka sama dengan saya - menambah kepastian kepada hasil pelanggan.

Kami juga membincangkan kebimbangan bersama alternatif yang dijual oleh "penasihat" nakal yang menerima komisen tinggi pada alternatif yang mereka cadangkan dan tidak melakukan usaha wajar dan analisa yang perlu yang perlu dilakukan sebelum melabur di pasaran ini. Joe dan saya bersetuju bahawa anda perlu melakukan kerja rumah anda dengan orang yang mengesyorkan pelaburan. Seperti yang saya nyatakan, Morton Capital tidak diberi pampasan oleh pelaburan yang mendasari - mereka mewakili pelanggan mereka - bukan pelaburan itu sendiri.

Dan secara keseluruhan, jika anda tidak memahami pelaburan, jangan membelinya. Itu berlaku untuk apa-apa pelaburan, bukan hanya alternatif.

Di mana Anda Beli Mereka?

Pelaburan alternatif tertentu didagangkan secara umum dalam bentuk dana bersama dan / atau dana dagangan tukaran mata wang. Kebanyakannya boleh didapati melalui firma broker atau dari penaja secara langsung.

Berhubung dengan pelaburan alternatif swasta, mencari sumber pendapatan pelaburan adalah satu tugas yang mencabar. Institusi kewangan yang besar seperti BlackRock dan J. P. Morgan akan menaja dana swasta, yang terbatas kepada prospek yang terakreditasi dan berkelayakan. Di luar nama-nama isi rumah, terdapat banyak penaja kecil yang membuat dan mengurus dana mereka sendiri.

Tidak seperti saham dan dana bersama, di mana maklumat tersedia, mencari pelaburan alternatif yang sesuai memerlukan komitmen masa yang besar bagi pihak pelabur untuk mengenal pasti, menyaring dan menjalankan usaha wajar yang sewajarnya.

Kenapa Anda Memiliki Mereka?

Di pendapat Morton Capital, ada beberapa sebab untuk memiliki pelaburan alternatif:

Tingkat pendapatan yang lebih tinggi - Dengan kadar faedah di paras terendah bersejarah, banyak pelabur yang mencari pendapatan terpaksa melanjutkan tempoh matang atau membeli kualiti yang lebih rendah "Bon sampah" untuk menjana aliran tunai yang mencukupi untuk membiayai persaraan mereka. Terdapat pelbagai pelaburan lain di luar bon dan saham dividen yang tinggi yang menyediakan aliran tunai. Beberapa contoh termasuk sekuriti insurans semula, hartanah, royalti penjagaan kesihatan dan perkongsian amanah pertama.
Penggantian risiko - Apabila membina portfolio, kita melihat sumber risiko. Salah satu faktor risiko yang biasanya diabaikan dan disalahpahami adalah ketidakcukai. Pada pendapat kami, pelabur yang menumpukan semata-mata kepada portfolio tradisional, yang biasanya mempunyai tahap kecairan (saham dan bon) yang sangat tinggi, pada asasnya membayar kos untuk keselamatan psikologi.Bentuk pembayaran ini ditunjukkan dalam bentuk pulangan yang diharapkan yang lebih rendah (semua perkara lain menjadi sama). Sangat jarang pelanggan perlu membubarkan 100% portfolionya pada hari tertentu. Malah, industri ini sentiasa berkata "melabur untuk jangka panjang. "Dengan memperuntukkan sebahagian daripada portfolio anda kepada pelaburan yang tidak cair setiap hari, kami mengambil risiko tahap risiko yang tidak mudah dan kami mengeluarkan risiko dari" baldi "lain seperti risiko kadar faedah dan risiko harga (volatiliti pasaran saham ). Dengan mempunyai faktor risiko yang berbeza dalam portfolio, kami telah mencipta portfolio yang lebih pelbagai. Di samping itu, kami percaya bahawa kami boleh mendapat premium untuk apa yang terdapat di pasaran awam dengan mengambil tahap ketidak likuiditas tertentu ("premium ketidakcukai").
Pulangan yang tidak dikira - Salah satu akibat dari krisis kewangan 2008 yang kita lihat adalah kenaikan ketara dalam hubungan antara aset kewangan sebagai risiko penularan yang tersebar di seluruh dunia. Walaupun pengurus harta tanah dan pengurus dana lindung nilai terkena, banyak pengurus alternatif yang berbakat memandang jauh lebih baik dalam masa yang sangat sukar ini. Di samping itu, beberapa pelaburan alternatif lain seperti hartanah, sekuriti insurans semula, emas dan royalti berjaya dilaksanakan dengan baik.
Perlindungan ke bawah yang lebih baik - Dari segi sejarah, bon telah melakukan pekerjaan yang sangat baik untuk meredakan penurunan dalam pasaran ekuiti. Walau bagaimanapun, dengan kadar faedah pada paras terendah sepanjang masa, kami percaya keberkesanan mereka akan diredamkan. Sebagai contoh, pada tahun 2015, banyak pasaran saham global yang negatif dan namun Barclay's U. S. Agregate hanya berjaya memperoleh 0. 6%. Selain itu, beberapa sektor kredit dan bon sampah yang kehilangan wang kerana meluas melebar. Hanya ada banyak ruang yang tersisa untuk kadar untuk memampatkan dan menolak pulangan atas bon jika kita terus mendapat jualan dalam aset berisiko. Kami percaya bahawa pelaburan alternatif tertentu boleh menggantikan bon tradisional untuk melindungi daripada langkah-langkah penurunan dalam pasaran ekuiti.

Saya bertanya kepada Joe tentang perlindungan alternatif yang lebih baik daripada alternatif. Sudah tentu, mereka betul - dalam persekitaran kadar faedah yang meningkat, anda boleh mengharapkan nilai bon turun. Namun ada cara untuk memiliki bon yang melindungi anda daripada kesan kenaikan harga.

Sebagai contoh, jika anda membeli bon yang anda rancang untuk memiliki hingga matang, proses yang dipanggil pencairan aset-liabiliti, maka anda tahu apa yang akan anda dapatkan apabila bon matang dan pergerakan harga interim tidak akan mempengaruhi hasil anda. Joe bersetuju, pencocokan aset-tanggungjawab menawarkan perlindungan ke atas yang sangat baik, walaupun sering dengan pulangan rendah. Di mana alternatif-alternatif yang boleh memainkan peranan adalah sebagai pilihan kepada portfolio dana bon yang lebih tradisional di mana bon tidak diperuntukkan untuk keperluan perbelanjaan tertentu pada tahun yang akan datang.

Berapa Banyak Portfolio Anda Sekiranya Anda Menguntukkan Alternatif

Morton percaya tidak ada peraturan standard mengenai berapa banyak yang harus anda peruntukkan untuk pelaburan alternatif. Jelas, pelan kewangan dan objektif pelaburan setiap pelanggan akan menentukan sejauh mana alternatif yang masuk akal.

Secara amnya, salah satu masalah utama yang perlu ditangani ialah risiko ketidakcukupan untuk pelaburan swasta. Untuk tahap apa, adakah pelanggan mempunyai kecairan yang mencukupi dalam aset lain untuk membolehkan mereka mencapai matlamat kewangan mereka? Dengan itu, adalah tidak biasa bagi kebanyakan pelanggan kami dengan lebih daripada $ 5 juta aset yang boleh dilaburkan untuk mempunyai 50% portfolio mereka dalam pelaburan alternatif. Adalah juga penting untuk diingati bahawa beberapa alternatif ini adalah cair pada setiap hari atau suku tahunan (i. E., 1940 bersama dana bersama dan dana dagangan bursa).

Bagi pelanggan yang tidak pernah melabur dalam pelaburan alternatif, kami akan mengesyorkan bermula dengan peruntukan kecil (5-10%) dan mencelupkan kaki anda ke dalam air sebelum membuat komitmen yang besar.

Saya bersetuju sepenuhnya dengan Joe bahawa setiap pelan kewangan pelanggan adalah faktor penentu dalam pelaburan apa yang disyorkan. Bagi mereka yang bersara, saya selesa memperuntukkan alternatif kepada sejauh mana aset tersebut tidak diperlukan untuk membuat rancangan berfungsi. Berarti jika anda mampu mengambil risiko, maka kelas aset ini mungkin sesuai - tetapi tidak ada makan siang percuma.

Anda tidak mengambil bahagian dalam pulangan yang lebih tinggi tanpa halangan. Perdaganinya dari segi kecairan dijelaskan di atas. Saya juga menghormati pandangan Morton bahawa potensi pulangan yang lebih tinggi daripada alternatif boleh membantu membuat rancangan berfungsi. Morton mempunyai pengalaman bertahun-tahun dengan kelas aset ini yang memberi mereka keyakinan terhadap hasilnya.

Apakah Jenis Alternatif Anda Perlu Mengelakkan?

Kepakaran Morton melakukan usaha wajar terhadap alternatif. Beberapa faktor utama yang mereka pertimbangkan ketika melihat pelaburan alternatif swasta adalah:

Konflik kepentingan - Adakah pembuat keputusan utama mempunyai konflik kepentingan yang berpotensi atau kepentingan mereka sejajar dengan pelanggan kami?
Ketelusan - Adakah kita dapat mendapatkan maklumat dari rakan kongsi secara tepat pada masanya dan adakah mereka memberi kita akses kepada maklumat untuk menjalankan ketekunan wajar yang wajar?
Struktur - Adakah perkongsian mempunyai struktur dan kawalan organisasi yang betul untuk menjadikan kami berasa selesa (i., Kawalan tunai, juruaudit bebas, peguam, pentadbir, kedalaman pasukan mereka)?
"Kulit dalam permainan" - Adakah rakan kongsi umum mempunyai sejumlah besar nilai bersih peribadi yang dilaburkan dalam strategi yang mereka uruskan? Sekiranya tidak, kami secara amnya tidak akan melabur dalam strategi mereka.

Satu lagi pertimbangan utama bagi pelabur dalam persaraan melibatkan penjaga, kerana akaun IRA biasanya sebahagian daripada rancangan kewangan kebanyakan pelanggan. Semua aset yang dipegang dalam IRA perlu didaftarkan dengan kustodian berkelayakan. Ini dapat memberikan cabaran unik untuk perkongsian persendirian, yang perlu diselidiki oleh kustodian sebelum mereka dapat didaftarkan di platform mereka. Beberapa platform penjagaan diri yang diarahkan sendiri tidak memerlukan pelaburan melalui proses pemeriksaan tetapi penjaga ini mungkin mengenakan yuran pentadbiran yang tinggi untuk menjaganya aset unik ini.Pelabur perlu mempertimbangkan dengan teliti isu dan kos ini apabila membuat keputusan.

Dana Anspach

Saya akan menambah bahawa satu lagi faktor tambahan untuk dipertimbangkan adalah cukai. Bagi kebanyakan pendapatan tinggi, orang-orang berharga bersih yang tinggi, hasil selepas cukai ke atas pelaburan yang menghasilkan aliran pendapatan 9% adalah 4 - 5%. Apabila membandingkan risiko pengembalian risiko pada pelbagai pilihan pelaburan, lihat hasil selepas cukai.

Dan lihat tahap kepastian di sebalik aliran pendapatan. Anda tidak mahu berada dalam kedudukan bergantung semata-mata pada aliran pendapatan alternatif. Saya menyaksikan aliran pendapatan pada banyak alternatif kering pada 2008/2009. Pada masa yang sama, dividen pada stok mengalami penurunan yang besar. Semasa anda menceburi alternatif, pastikan anda mempunyai pelan yang seimbang supaya anda mempunyai aset kecemasan / aset cair untuk mengimbangi anda yang kurang cair.

Secara keseluruhan, saya bersetuju dengan Morton, alternatif boleh menjadi tambahan yang baik kepada portfolio, terutamanya untuk orang yang bernilai tinggi, jika anda mempunyai firma yang tepat melakukan penyelidikan untuk anda.