Pilihan dan Black Monday

19 Oktober 1987

Kejatuhan pasaran pada 19 Oktober 1987 dikenali sebagai Black Monday. Purata Perindustrian Dow Jones (DJIA) menurun sebanyak (rekod pada masa itu) 508 mata, atau 22. 61% hingga 1738. 74.

Anda benar-benar terpaksa berada di sana untuk mengetahui apa itu seperti di lantai perdagangan Chicago Board Options Exchange ( CBOE ). Bagi saya, saya berada di pejabat tingkat atas, berdagang dari meja saya. Menjelang hari berlanjutan dan penurunan berterusan berterusan, pembuat pasaran (dan orang lain) menjadi jelas bahawa setiap orang - pembuat pasaran, peniaga profesional, dan pelabur individu, menjadi takut menjual opsyen.

Bukan hanya meletakkan opsyen, tetapi juga pilihan panggilan. (Sekiranya anda memahami konsep kedudukan setara , maka panggilan dimasukkan dan letak panggilan )

Akibatnya, harga opsyen melonjak. Dengan pasaran yang tidak dapat dilihat, dan dengan meletakkan pembeli yang tiba di lubang dagangan (melalui pesanan dari broker), tidak ada cara yang munasabah untuk penjual pilihan untuk lindung nilai (mengurangkan risiko portfolio mereka ketika menjual) posisi pilihan tersebut . Untuk mengimbangi penjual pilihan untuk risiko yang mereka terima, harga pilihan (premium) meningkat secara dramatik - sehingga berbelas kasihan, bel penutupan berbunyi.

20 Oktober 1987

Rizab Persekutuan AS datang untuk menyelamatkan dengan mengeluarkan kenyataan berikut sebelum pasaran dibuka pada keesokan harinya:

"Rizab Persekutuan, konsisten dengan tanggungjawabnya sebagai bank pusat negara, menegaskan kesediaannya untuk menjadi sumber kecairan untuk menyokong sistem ekonomi dan kewangan. "

Apakah dia Rizab Persekutuan dan apakah yang dilakukannya?
1. Mengendalikan dasar monetari.
2. Mengatur institusi perbankan dan melindungi hak kredit pengguna.
3. Mengekalkan kestabilan sistem kewangan.
4. Menyediakan perkhidmatan kewangan kepada kerajaan S. S.

Tetapi kegagalan pasaran belum berakhir.

Meskipun pengumuman Fed, pasaran dibuka lebih rendah pada hari Selasa, 20 Oktober 1987, dan seolah-olah berakhirnya dunia (kewangan) sudah dekat (Jujur - dengan pasaran jatuh dan tidak ada pembeli yang melihat, ketakutan berleluasa ).

Itu tidak berlebihan. Sebelum pasaran dibuka untuk dagangan, terdapat banyak stok untuk dijual - dan pembeli jarang didapati. Itu menunda pembukaan perdagangan bagi banyak stok individu.

Semua orang mahu meletakkan pilihan dan tawaran / permintaan pasaran mencerminkan panik. Tawaran / permintaan spread telah menjadi luas. Tidak lebar dengan standard hari ini, tetapi jauh lebih luas, sehingga jurang itu tidak dapat dijelaskan. Banyak pilihan mempunyai tawaran / permintaan spread yang sekurang-kurangnya $ 10 lebar. Pilihan biasa boleh dengan mudah mendapat tawaran $ 2 dan $ 12 bertanya.Bagaimana mungkin itu? Tidak ada tempat yang dekat dengan orang yang bersedia menjadi penjual pilihan dan ia hampir mustahil untuk memenuhi permintaan untuk pilihan - panggilan atau meletakkan. Akibatnya, premium pilihan melalui bumbung (i. E., Lebih tinggi daripada hari Isnin).

Ia bukan masa yang menyeronokkan untuk sesiapa sahaja yang telah menjual, dan tetap pendek, pilihan. Sebilangan besar pedagang sedemikian terpaksa membeli balik pilihan yang dijual - semata-mata kerana mereka tidak mempunyai margin yang mencukupi untuk menampung kerugian. Walau bagaimanapun, tidak semua orang menderita. Sesetengah orang (bukan saya) dimiliki sebelum kemalangan pasaran dan memperoleh jumlah wang yang besar.

Pada suatu ketika, tenang dipulihkan. Mungkin disebabkan oleh pengumuman Fed, pemburu murah tiba di tempat kejadian untuk mengumpul saham.

Penjualan panik merosot dan mentaliti kemalangan seolah-olah memudar dengan cepat. Pada satu ketika, Purata Perindustrian Dow Jones adalah 120 mata lebih rendah, tetapi apabila bel penutupan berbunyi, purata lebih tinggi oleh lebih daripada 100 mata. The Fed menyelamatkan hari - atau yang paling kurang itu tetap pendapat konsensus.

NOTA: Jika anda percaya bahawa peniaga-peniaga yang pilihan panggilan ringkas berkembang maju, fikirkan sekali lagi. Apabila premium pilihan melonjak, meletakkan dan panggilan meningkat dalam nilai. Ia mungkin kelihatan pelik bahawa panggilan boleh meningkatkan nilai apabila pasaran jatuh setakat ini, tetapi ingat bahawa nilai mana-mana pilihan meningkat apabila ketidakstabilan tersirat meningkat. Ketidakseimbangan turun naik mencapai nilai yang tinggi sehingga mereka tidak pernah dilihat semula. Sebenarnya, semasa pasaran membahayakan 2008/2009, VIX (Indeks turun naik CBOE) menduduki tempat paling hampir 90. Semasa kemalangan Oct '87, ia mencapai 150.