Menguruskan risiko dengan meletakkan

Soalan daripada pembaca

Saya mempunyai portfolio saham bernilai $ 500, 000 dan takut pembetulan pasaran. Saya mahu melindungi nilai portfolio saya daripada penurunan 20% dalam nilai Indeks S & P 500. Berapa banyak pilihan SPX yang perlu saya beli untuk memenuhi keperluan saya?

Mari kita buat contoh ini dengan contoh. SPX kini didagangkan berhampiran 2050 dan pembetulan 20% akan membawanya ke 1640.

Soalan anda mengandungi sedikit kekaburan, jadi mari kita jelaskan terlebih dahulu.

Kebanyakan orang memikirkan "perlindungan" sebagai kaedah yang menghadkan kerugian kepada beberapa jumlah yang boleh diterima. Fikirkan polisi insurans dengan potongan. Adakah itu yang anda fikirkan? Atau, adakah anda bermaksud bahawa anda mahu kehilangan ZERO jika pasaran menurun sebanyak 20%?

Dalam kedua-dua kes, anda mesti membeli cukup untuk mengimbangi kerugian tertentu dari portfolio setengah juta dolar anda. Untuk perbincangan ini, mari kita asumsikan bahawa anda ingin memulihkan semua, atau hampir semua kerugian, pada penurunan pasaran. Sekiranya anda memerlukan kurang perlindungan, yang perlu anda lakukan ialah menghabiskan lebih sedikit wang dengan membeli lebih sedikit.

Dengan SPX berhampiran 2050, katakanlah bahawa anda membeli satu mesin ATM (mogok 2050). Anda boleh memilih tarikh tamat tempoh kerana anda ingin membeli pilihan yang tidak luput semasa anda masih takut penurunan pasaran. Jika anda tidak mempunyai tarikh tertentu dalam fikiran, maka saya cadangkan membeli pilihan yang akan luput sekurang-kurangnya tiga hingga enam bulan pada masa akan datang. Seperti yang sudah anda ketahui, perlu beli put ini sebelum kepala pasaran lebih rendah.

Sekiranya pasaran menurun sebanyak ~ 20% (ke 1640), maka putaran anda akan menjadi wang sebanyak 410 mata dan akan bernilai $ 41, 000. Oleh itu, anda harus membeli salah satu daripada ini untuk setiap perlindungan bernilai $ 41.000 yang anda mahu - jika dan apabila pasaran menurun ke tempat berhampiran 1640. Dalam contoh ini, untuk memulihkan keseluruhan kerugian $ 100,000 (tidak termasuk kos pembelian yang tidak ketara), anda perlukan 2. 5 SPX diletakkan pada 2050.

Oleh kerana anda tidak boleh membeli sebahagian daripada pilihan, anda boleh membeli dua SPX 2040 meletakkan ditambah 5 SPY 205 meletakkan. Nota: 5 SPY meletakkan (dengan harga mogok 1/10 yang SPX dimasukkan) hampir sama dengan satu setengah daripada SPX yang diletakkan.

Mata Penting

• Perlu diingat bahawa walaupun ketakutan anda menjadi kenyataan, pasaran tidak akan berkurangan dengan tepat 20%. Itu bukan masalah kerana anda boleh menyesuaikan berapa banyak perlindungan yang anda ingin memiliki untuk apa-apa kemerosotan dalam pasaran.
• Tidak perlu membeli harga yang mahal di-dalam-wang. Anda boleh memilih pilihan tanpa wang yang kos kurang . Sebagai contoh, daripada memiliki persamaan 2 ½ pada 2050, anda boleh membeli dengan harga mogok sebanyak 1900 (atau mana-mana pelbagai harga mogok yang lain). Sekiranya pasaran menurun kepada 1640, masing-masing meletakkannya dengan wang sebanyak 260 mata dan memberikan perlindungan sebanyak $ 26,000.Ia hanya memerlukan anda memiliki empat daripada ini untuk mendapatkan perlindungan penurunan harga $ 100,000 (di SPX = 1640).
• Walau bagaimanapun, sila faham bahawa pilihan lebih murah ini lebih murah kerana alasan yang besar: Mereka mungkin tidak akan membantu sama sekali jika dan ketika pasaran mengalami penurunan yang lebih kecil. Dan secara statistik, penurunan yang lebih kecil adalah jauh lebih besar daripada penurunan yang lebih besar. Contohnya, jika pasaran menjimatkan 10% - hingga 1840, maka SPY 1900 ini akan bernilai $ 6, 000 setiap satu, atau $ 24,000 total. Itu jauh lebih rendah daripada perlindungan bernilai $ 100,000 daripada yang anda cari.
• Intinya ialah apabila anda membeli opsyen-opsyen wang, anda boleh menanggung kerugian berganda: Portfolio anda kehilangan nilai pada penurunan kerana harga tidak luput (kerana pasaran tidak merosot dengan cukup). Jadi, jika anda mahu perlindungan terhadap penurunan besar, 20%, anda boleh mendapatkannya dengan memiliki pilihan OTM yang lebih murah. Tetapi faham bahawa penurunan pasaran yang lebih kecil memberikan sedikit perlindungan, atau tidak ada perlindungan sama sekali.

Sekiranya anda sanggup kehilangan $ 25,000 atas ketakutan yang ditakuti anda, maka anda perlu cukup meletakkan untuk mendapatkan 'hanya' $ 75, 000 jika SPX jatuh ke 1640.

BTW, pengiraan di atas mengandaikan bahawa semua opsyen dipegang sehingga tamat. Keadaan menjadi lebih kompleks apabila kita meneliti nilai pilihan sebelum tamat tempoh. (Oleh kerana nilai masa yang tinggal dalam pilihan boleh menambah sedikit nilai kepada pilihan anda jika turun naik tersirat meningkat ketika pasaran jatuh).