Belajar Mengenai Volatility Skew

Keruntuhan volatil merujuk kepada fakta bahawa opsyen pada aset asas yang sama, dengan harga mogok yang berlainan, tetapi yang luput pada masa yang sama, mempunyai perbezaan turun naik tersirat yang berbeza.

Apabila pilihan pertama diperdagangkan di bursa, kemeruapan volatil sangat berbeza. Kebanyakan pilihan masa yang keluar dari wang yang didagangkan pada harga yang dinaikkan. Dengan kata lain, turun naik tersirat bagi kedua-dua put dan panggilan meningkat apabila harga mogok berpindah dari harga saham semasa - yang membawa kepada senyuman kemeruapan . "

Ini adalah keadaan di mana opsyen-opsyen (out-of-the-money) (OTM) (meletakkan panggilan dan ) cenderung untuk diperdagangkan pada harga yang kelihatannya "kaya" terlalu mahal). Apabila ketidakstabilan tersirat telah diplot terhadap harga mogok (lihat gambar), lengkungnya berbentuk U dan menyerupai senyuman. Walau bagaimanapun, selepas kemalangan pasaran saham yang berlaku pada bulan Oktober 1987, sesuatu yang luar biasa berlaku kepada harga pilihan.

Tidak perlu melakukan penyelidikan yang luas untuk memahami sebab fenomena ini. Opsyen OTM biasanya murah (dari segi dolar per kontrak), dan lebih menarik sebagai sesuatu untuk spekulator untuk membeli daripada sebagai sesuatu untuk pengambil risiko menjual (ganjaran untuk jualan adalah kecil kerana pilihan sering luput tidak berkesudahan). Kerana terdapat penjual yang lebih sedikit daripada pembeli untuk kedua-dua OTM meletakkan dan panggilan, mereka diniagakan lebih tinggi daripada harga "biasa" - seperti yang berlaku dalam semua aspek perdagangan (i. E, penawaran dan permintaan ).

Sejak Black Monday ( 19 Oktober 1987), pilihan OTM meletakkan lebih menarik kepada pembeli kerana kemungkinan mendapat ganjaran yang besar. Di samping itu, perkara ini menjadi menarik kerana insurans portfolio terhadap pasaran yang lebih buruk. Permintaan meningkat untuk meletakkan kelihatan kekal dan masih menghasilkan harga yang lebih tinggi (i., Peningkatan volatilitas tersirat).

Hasilnya, "senyuman kemeruapan" telah digantikan dengan "kemeruapan volatiliti" (lihat imej). Ini masih benar, walaupun pasaran naik ke paras tertinggi sepanjang masa.

Pada masa yang lebih moden, selepas panggilan OTM menjadi kurang menarik untuk dimilikinya, tetapi OTM meletakkan pilihan yang dihormati sebagai insurans portfolio, senyuman volatilitas lama jarang dilihat dalam dunia saham dan pilihan indeks. Di tempatnya adalah graf yang menggambarkan peningkatan permintaan (seperti yang diukur oleh peningkatan volatilitas tersirat (IV) untuk OTM yang meletakkan bersama-sama dengan penurunan permintaan panggilan OTM.

Struktur pemogokan vs IV menggambarkan kemeruapan skew istilah "condong kemudahubahan" merujuk kepada fakta bahawa ketidaktentuan tersirat adalah lebih tinggi untuk pilihan OTM dengan harga mogok di bawah harga aset pendasar. Dan IV ternyata lebih rendah untuk pilihan OTM yang diletakkan di atas harga aset pendasar.

NOTA: IV adalah sama untuk meletakkan dan memanggil yang dipasangkan. Apabila harga mogok dan tamat tempoh adalah sama, maka panggilan dan meletakkan opsyen berkongsi IV biasa. Ini mungkin tidak jelas apabila melihat harga pilihan.

Hubungan songsang antara harga saham dan IV adalah hasil bukti yang menunjukkan bahawa pasaran jatuh lebih cepat daripada yang mereka bangkit.

Pada masa ini ada beberapa pelabur (dan pengurus wang) yang tidak lagi ingin menemui pasaran beruang ketika tidak dilindungi, i. e. , tanpa memiliki beberapa pilihan. Ini mengakibatkan permintaan berterusan untuk meletakkan.

Hubungan berikut wujud: IV meningkat apabila pasaran merosot; IV jatuh ketika perhimpunan pasaran. Ini kerana idea pasaran yang jatuh cenderung (sering, tetapi tidak selalu) menggalakkan (menakutkan?) Orang untuk membeli meletakkan - atau sekurang-kurangnya berhenti menjualnya. Sama ada peningkatan permintaan (lebih banyak pembeli) atau peningkatan kekurangan (penjual yang kurang), hasilnya sama: Harga yang lebih tinggi untuk pilihan yang ditetapkan.