Pulangan Model DuPont pada Formula Ekuiti untuk Pemula

Salah satu alat kewangan kegemaran saya sepanjang masa adalah sesuatu yang dikenali sebagai pulangan DuPont atas model ekuiti. Lebih daripada mungkin metrik tunggal yang lain, pelabur atau pengurus yang berpengalaman boleh melihat model DuPont kerosakan ROE dan hampir serta-merta mendapat wawasan mengenai struktur modal firma, kualiti perniagaan, dan tuas yang memacu pulangan atas pelaburan modal. Sama seperti membuka enjin kereta dan melihat bagaimana jentera dipasang.

Kami menyentuh konsep pulangan ekuiti, atau ROE, dalam pelajaran pelaburan yang saya tulis untuk membantu anda memahami bagaimana menganalisis penyata pendapatan dan kunci kira-kira. Di sana, anda dapati bahawa pulangan ke atas ekuiti adalah salah satu indikator yang paling penting dalam keuntungan syarikat dan potensi pertumbuhan. Syarikat-syarikat yang mempunyai pulangan ekuiti yang tinggi dengan sedikit atau tiada hutang relatif kepada ekuiti boleh berkembang tanpa perbelanjaan modal yang besar, yang membolehkan pemilik perniagaan mengambil wang lebihan yang baru dan menggunakannya di tempat lain. Apa yang banyak pelabur gagal untuk menyedari, dan jika pulangan DuPont mengenai analisis ekuiti dapat membantu, adalah bahawa dua syarikat boleh memperoleh pulangan ekuiti yang sama, namun satu boleh menjadi perniagaan yang jauh lebih baik dengan risiko yang lebih rendah. Ini boleh membawa kesan yang luar biasa untuk pulangan portfolio anda dalam tempoh masa yang lama kerana perniagaan yang lebih baik dapat menjana lebih banyak aliran tunai atau pendapatan pemilik.

Sejarah DuPont Pulangan Pengiraan Ekuiti

Menurut Majalah CFO , eksekutif kewangan di EI du Pont de Nemours and Co., daripada Wilmington , Delaware, mencipta analisis kewangan DuPont pada tahun 1919. Ini adalah ketika sebuah gergasi kimia dikenali sebagai salah satu syarikat inovasi yang paling finansial, di mana-mana di planet ini.

Secara tidak langsung, DuPont menyumbang kepada pemodenan dunia maju dengan membawa teknik, pemahaman, dan pandangan baru ke dalam pengurusan. Oleh kerana ini telah disesuaikan di seluruh sektor dan industri lain, produktiviti meningkat bersama-sama dengan taraf hidup untuk semua orang Amerika yang tidak tahu bahawa mereka telah mengumpul dividen pepatah dari penemuan ini selepas revolusi perindustrian.

Model DuPont sangat berharga kerana ia tidak hanya mahu mengetahui pengembalian ekuiti. Sebaliknya, ia membolehkan anda mengetahui apa pembolehubah khusus menyebabkan pulangan ekuiti di tempat pertama. Dengan mengukur dan menonjolkan realiti asas, ia menjadi lebih mudah untuk mensasarkan mereka, membangunkan dasar korporat untuk memperbaiki atau memodifikasikan yang dapat dioptimumkan, dan mengendalikan melalui tindakan pintar, sengaja dan tegas.

Komposisi Pulangan atas Ekuiti Menggunakan Model DuPont

Terdapat tiga komponen dalam pengiraan pulangan ekuiti apabila melakukan analisis model DuPont. Ini adalah:

• Margin Keuntungan Bersih
• Perolehan Aset
• Pengalikan Ekuiti

Dengan melihat setiap input ini secara individu, kita dapat menemui sumber pulangan ekuiti syarikat dan membandingkannya dengan pesaingnya .

Biarkan saya berjalan anda melalui setiap kemudian kami akan melingkari dan saya akan menunjukkan kepada anda bagaimana melakukan model DuPont pulangan pengiraan ekuiti.

Komponen Pertama: Margin Keuntungan Bersih

Margin keuntungan bersih ialah keuntungan selepas cukai syarikat yang dijana untuk setiap dolar hasil. Margin keuntungan bersih berbeza-beza mengikut industri, sehingga penting untuk membandingkan potensi investasi terhadap pesaingnya. Walaupun peraturan umum adalah margin keuntungan bersih yang lebih tinggi adalah lebih baik, tidak biasa bagi pihak pengurusan untuk sengaja menurunkan margin keuntungan bersih dalam usaha untuk menarik penjualan yang lebih tinggi. Pendekatan berkos rendah, tinggi ini telah menjadikan syarikat-syarikat seperti Wal Mart dan Furniture Furniture Nebraska menjadi raksasa yang benar.

Terdapat dua cara untuk mengira margin keuntungan bersih:

1. Pendapatan Bersih ÷ Pendapatan
2. Pendapatan Bersih + Minoriti Minat + Minat Diselaraskan Cukai ÷ Pendapatan.

Pengiraan yang mana pun yang anda suka dalam analisa anda sendiri, fikirkan margin keuntungan bersih sebagai kusyen keselamatan dalam erti kata, secara amnya, dan dengan beberapa pengecualian ketara yang lebih rendah margin, ruang yang kurang untuk pengurusan kesalahan ada ketika berurusan dengan perkara seperti risiko inventori dan kos gaji. Segala-galanya sama, perniagaan yang menjana margin keuntungan bersih 1% mempunyai ruang untuk kegagalan pelaksanaan daripada perniagaan dengan margin keuntungan sebanyak 40% kerana kesilapan kecil atau kesilapan boleh dikuatkan dengan cara yang membawa kepada kerugian yang besar untuk para pemegang saham.

Komponen Kedua: Perolehan Aset

Nisbah pusing ganti aset adalah ukuran seberapa berkesan syarikat menukar asetnya menjadi jualan. Ia dikira seperti berikut:

• Perolehan Aset = Aset Pendapatan

Nisbah pusing ganti aset cenderung berbanding terbalik dengan margin keuntungan bersih. Maksudnya, semakin tinggi margin keuntungan bersih, semakin rendah perolehan aset. Hasilnya ialah pelabur boleh membandingkan syarikat-syarikat yang menggunakan model yang berlainan (keuntungan rendah, volum tinggi berbanding keuntungan tinggi, jumlah rendah) dan menentukan perniagaan mana yang lebih menarik.

Contoh klasik berasal dari Wal-Mart Stores, Inc., yang saya nyatakan sebentar lagi. Pengasas syarikat itu, lewat Sam Walton, sering menulis dan bercakap mengenai wawasan yang membolehkannya membina salah satu nasib terbesar dalam sejarah manusia melalui syarikat induknya, Walton Enterprises, LLC. Dia menyedari bahawa dia boleh membuat keuntungan lebih banyak mutlak dengan menaikkan jumlah dagangan yang besar di relatif margin keuntungan yang lebih rendah ke atas asas asetnya yang sedia ada daripada dia boleh mengeluarkan margin keuntungan yang besar pada jualan individu . Ini membolehkan beliau mengambil bahagian pasaran daripada pesaing dan berkembang pesat bersama dengan beberapa helah lain yang digunakannya, seperti memanfaatkan sumber wang orang lain seperti pembiayaan vendor.Dia kagum bahawa orang-orang yang bersaing melawannya dapat melihat betapa kaya ia mendapat tetapi tidak dapat membawa diri mereka ke beralih kepada model diskaun kerana mereka telah menjadi ketagih dengan idea margin keuntungan tinggi, yang memberi tumpuan kepada margin bukannya jumlah keuntungan .

Dengan menggunakan model DuPont pulangan ke atas pecahan ekuiti, pelabur mungkin dapat melihat berapa banyak keuntungan Wal-Mart yang lebih tinggi terhadap ekuiti pemegang saham walaupun margin keuntungan yang lebih rendah. Inilah salah satu sebab penting bagi pemilik perniagaan kecil, pengurus, eksekutif, atau pengendali lain untuk jelas mengenal pasti model perniagaan yang akan mereka gunakan dan mematuhinya. Walton bimbang bahawa kakitangan Wal-Mart akan suatu hari nanti menjadi lebih prihatin dengan meningkatkan keuntungan melalui margin keuntungan yang lebih tinggi daripada berpegang kepada kaedah perolehan asetnya yang kos rendah, tinggi yang merupakan rahsia di belakang empayar. Dia tahu bahawa jika hari itu datang, ia akan berada dalam bahaya kehilangan kelebihan daya saingnya.

Komponen Ketiga: Pengalikan Ekuiti

Adalah mungkin untuk sebuah syarikat dengan jualan dan margin yang dahsyat untuk mengambil hutang yang berlebihan dan secara artifik meningkatkan pulangan ke atas ekuiti. Penggandaan ekuiti, ukuran leverage kewangan, membolehkan pelabur melihat apa bahagian pulangan ekuiti adalah hasil hutang.

Multiplier ekuiti dikira seperti berikut:

• Multiplier Ekuiti = Aset walaupun Ekuiti Pemegang Saham.

Ini bukan untuk mengatakan bahawa hutang sentiasa buruk. Malah, hutang merupakan bahagian penting dalam mengoptimumkan struktur modal firma untuk menjana perolehan terbaik antara pulangan ke atas modal, pertumbuhan, dan pertukaran kerana ia berkaitan dengan pencairan ekuiti. Industri tertentu, seperti utiliti dan kereta api yang dikawal selia, hampir memerlukan hutang sebagai perkara yang tentunya. Selain itu, bon korporat yang timbul adalah tulang belakang penting dalam ekonomi, menyediakan cara untuk institusi kewangan seperti syarikat insurans harta benda dan kecederaan, kekayaan universiti, dan bukan keuntungan untuk meletakkan lebihan aset untuk menjana pendapatan faedah.

Sebaliknya masalah timbul apabila kejuruteraan kewangan terlalu jauh. Bukan luar biasa bagi dana ekuiti swasta untuk membeli perniagaan, memuatkan hutang dengan hutang, ekstrak semua ekuiti, dan biarkan ia dibeli dengan bayaran perbelanjaan faedah yang besar yang mengancam kesolvenannya. Dalam kes-kes tertentu, perniagaan ini menjadi awam sekali lagi menerusi IPO dan kemudian terpaksa membelanjakan masa bertahun-tahun menggunakan pendapatan dan modal baru yang dibangkitkan untuk menyembuhkan kerosakan.

Bagaimana Menghitung Pulangan DuPont pada Ekuiti

Untuk mengira pulangan ekuiti menggunakan model DuPont, yang perlu anda lakukan adalah kalikan tiga komponen yang baru kita bincangkan - margin keuntungan bersih, perolehan aset dan ekuiti pengganda - bersama-sama.

• Pulangan atas Ekuiti = (Margin Keuntungan Bersih) (Perolehan Aset) (Pengalikan Ekuiti).

Seperti yang anda lihat apabila anda melihat sumber pulangan ekuiti, memikirkan bagaimana untuk menarik ketiga-tiga tuas ini adalah kunci untuk meningkatkan kekayaan anda. Dalam banyak kes, perniagaan yang berjalan lancar tetapi menjanjikan dapat diambil alih oleh pengurus yang lebih baik yang kemudiannya dapat memandu ROE melalui bumbung dan menjadi sangat kaya dalam prosesnya.Dalam tahun-tahun kebelakangan ini, industri makanan telah melalui ini kerana beberapa pembeli utama. Keuntungan produktiviti di bawah pengurusan baru sangat besar, menjejaskan saus tomat, kopi panas, kopi, dan puding yang mengantuk.

Sebenarnya, banyak nasib peribadi telah dibina oleh lelaki dan wanita yang berdaya usaha yang telah mencari syarikat yang menjanjikan yang diuruskan jauh di bawah pengulangan DuPont teoretikal mereka terhadap angka ekuiti.

Pulangan Sebenar Dunia mengenai Pengiraan Ekuiti

Apabila saya mula menulis sekeping ini pada pengiraan model DuPont atas pengiraan ekuiti lebih dari satu dekad yang lalu, saya membimbing anda melalui pengiraan pulangan ekuiti menggunakan angka dari laporan tahunan PepsiCo tahun 2004 . Oleh kerana prinsip-prinsip yang terlibat adalah tidak berkesudahan, dan saya berasa sedikit nostalgia mengenainya, saya akan menyimpannya di sini untuk anda. Pendapatan bersih: $ 4, 212, 000, 000

• Aset: $ 27, 987, 000, 000
• Ekuiti Pemegang Saham: $ 13, 572, 000, 000
• Masukkan nombor ini ke dalam formula nisbah kewangan untuk mendapatkan komponen kami:
• Margin Keuntungan Bersih

: Pendapatan Bersih ($ 4, 212, 000, 000) ÷ Pendapatan ($ 29, 261, 000, 000)

0. 1439, atau 14. 39% Perolehan Aset : Pendapatan ($ 29, 261, 000, 000) ÷ Aset ($ 27, 987, 000, 000) =
1. 0455 Pengalikan Ekuiti : Aset ($ 27, 987, 000, 000) ÷ Ekuiti Pemegang Saham ($ 13, 572, 000, 000) =
2. 0621 Akhir sekali, kami mengalikan tiga komponen bersama untuk mengira pulangan ke atas ekuiti: Return on Equity

: (0. 1439) x (1. 0455) x (2. 0621) = 0. 3102 , atau

31. 02% Menganalisis Keputusan ROE DuPont Kami untuk PepsiCo A return pulangan ke atas 31% adalah baik dalam mana-mana industri pada tahun 2004. Namun, jika anda telah meninggalkan pengganda ekuiti untuk melihat berapa banyak PepsiCo telah berjaya jika ia benar-benar bebas hutang, anda akan mendapati bahawa ROE menurun kepada 15. 04%. Dalam erti kata lain, untuk tahun berakhir 2004, 15. 04% pulangan ke atas ekuiti adalah disebabkan oleh margin keuntungan dan jualan, manakala 15. 96% disebabkan oleh pulangan yang diperoleh daripada hutang di tempat kerja dalam perniagaan. Sekiranya anda menemui sebuah syarikat pada penilaian yang setanding dengan pulangan ekuiti yang sama namun peratusan yang lebih tinggi timbul daripada jualan yang dihasilkan secara dalaman, ia akan menjadi lebih menarik. Bandingkan PepsiCo ke Coca-Cola atas dasar ini dan ia menjadi jelas, terutamanya selepas diselaraskan untuk pilihan saham yang kemudian cemerlang, bahawa Coke adalah jenama yang lebih kuat. (Jika anda mencari kajian kes yang menyeronokkan, saya memeriksa prestasi pelaburan PepsiCo berbanding Coca-Cola sepanjang hayat saya di blog peribadi saya.)

Mengira DuPont Return on Equity Model untuk Johnson & Johnson

baik untuk menyediakan pelbagai contoh jadi mari kita lihat pada tahun fiskal penuh yang telah disiapkan oleh Johnson & Johnson, 2015. Menarik pemfailan Borang 10-K, kita dapati pulangan model DuPont yang diperlukan ke atas komponen ekuiti dalam penyata seksyen kewangan:

Pendapatan: $ 70, 000, 000

Pendapatan Bersih: $ 15, 409, 000, 000

• Aset: $ 133, 411, 000, 000
• Ekuiti Pemegang Saham: $ 71, 150, 000, 000 > Meletakkan nombor-nombor ini ke dalam formula nisbah kewangan, kami dapat menemui komponen analisis DuPont kami:
• Margin Keuntungan Bersih:
• Pendapatan Bersih ($ 15,409, 000, 000) ÷ Pendapatan ($ 70, 074, 000, 000) =

0.2199, atau 21. 99%

Perolehan Aset : Pendapatan ($ 70, 074, 000, 000) ÷ Aset ($ 133, 411, 000, 000) = 0. 5252
Multiplier Ekuiti : Aset ($ 133, 411, 000, 000) ÷ Ekuiti Pemegang Saham ($ 71, 150, 000, 000) = 1. Dengan itu, kita mempunyai tiga komponen yang kita perlukan untuk mengira pulangan ke atas ekuiti:
Return on Equity : (0. 2199) x (0. 5252) x (1. 8751) = 0. 2166, atau 21. 66%

Menganalisis Keputusan ROE DuPont Kami untuk Johnson & Johnson

Saya telah menulis tentang sejarah kompleks Johnson & Johnson pada masa lalu, menjelaskan bahawa ia benar-benar sebuah syarikat induk yang mempunyai kepentingan pemilikan di 265 subsidiari yang dikendalikan merentas tiga kawasan fokus yang berbeza: penjagaan kesihatan pengguna, peralatan perubatan, dan farmaseutikal. Melihat kembali DuPont pada analisis ekuiti, jelas bahawa ia benar-benar merupakan salah satu perniagaan terbesar yang pernah wujud. Apa yang luar biasa ialah pengurusan telah mengatur struktur firma supaya hutang memainkan peranan utama dalam pulangan manakala tahap hutang mutlak sangat rendah berbanding aliran tunai. Nisbah liputan kepentingan Johnson & Johnson begitu baik, dan aliran tunainya begitu terjamin, setelah keruntuhan tahun 2008-2009 yang menjadi ekonomi paling buruk sejak Great Depression pada tahun 1929-1933, ia adalah satu daripada hanya empat syarikat dengan bon bertaraf Triple A. Khususnya, analisis ROE DuPont menunjukkan kepada kami bahawa pulangan ekuiti bukan-leveraged Johnson & Johnson adalah sebanyak 11. 55% dengan 10% yang lain daripada 11% dari penggunaan leverage; leverage yang sama sekali tidak menimbulkan ancaman kepada keselamatan atau kestabilan perusahaan. Ia juga boleh dikatakan bahawa seorang pelabur yang berhemah mungkin mempertimbangkan untuk membeli saham Johnson & Johnson untuk bertahan hidup dan menyampaikan kepada anak-anak dan cucu-cucu menggunakan kelemahan asas yang semakin meningkat, pada bila-bila masa harga yang munasabah atau undervalued. Pemikiran Akhir Menggunakan DuPont Pulangan Kaedah Ekuiti

Apabila anda belajar untuk menginternalisasi kaedah pulangan DuPont atas ekuiti, anda mula melihat semua perniagaan oleh komponen asasnya. Ia agak seperti pembuat jam yang mengintip melewati bezel dan ke dalam komplikasi yang berada di bawah selongsong bejeweled. Anda berjalan ke kedai runcit dan benar-benar

melihat

realiti ekonomi perusahaan, bukan hanya menyimpan rak dan barangan. Anda lulus kilang pembuatan dan boleh menyatukan bagaimana ia menghasilkan kekayaan untuk pemilik berbanding dengan kilang pembuatan lain.

Walaupun premis matematik yang seolah-olah biasa, mengubah minda anda untuk melihat dunia melalui mata model DuPont agak seperti memberikan diri anda kuasa besar. Memohon wawasan yang anda ambil dengan bijak dan anda boleh membuat banyak wang atau, sama pentingnya, elakkan bencana yang boleh merosakkan portfolio anda. Anda juga dapat membantu mengimbangi krisis korporat seperti yang dimiliki oleh keluarga Barilla setelah menyerang jutaan orang. Untuk mencuba dan mengelakkan kehilangan bahagian pasaran, ia memutuskan untuk mengubah pulangan DuPontnya ke atas pembolehubah ekuiti dengan menurunkan margin keuntungan dan memacu jumlah sehingga ribut dilalui dalam percubaan kecemasan untuk menstabilkan kerana produknya ditarik dari rak dan boikot meletus di seluruh Amerika Syarikat dan Eropah.Tidak peduli bagaimana perasaan anda terhadap mereka, itu adalah cara yang sangat bijak untuk bertindak di bawah keadaan, walaupun keadaan itu sepenuhnya disebabkan oleh kebodohan dan ketaksuban CEO.