Mengapa Fokus pada Harga kepada Nisbah Aliran Tunai?

Sesetengah pelabur lebih suka menumpukan pada nisbah kewangan yang diketahui harga kepada nisbah aliran tunai dan bukannya harga yang lebih terkenal dengan nisbah pendapatan (atau nisbah p / e untuk pendek). Duduklah, berehat, dan dapatkan secawan kopi kerana anda akan mempelajari semua yang anda ingin tahu mengenai alat penilaian saham yang sering diabaikan ini.

Perbezaan Antara Aliran Tunai dan Pendapatan
Untuk memahami mengapa harga kepada nisbah aliran tunai penting, anda perlu memahami beberapa perakaunan.

Penyata keuntungan dan kerugian (atau penyata pendapatan seperti yang diketahui umum) tidak selalu sama dengan penyata aliran tunai. Ia secara teorinya mungkin bagi sebuah syarikat untuk melaporkan keuntungan yang besar dan tidak dapat membayar bilnya akibat masalah kecairan. (Sebenarnya, saya masih ingat satu kedai rantaian yang melaporkan pendapatan tinggi tetapi tidak mempunyai cukup wang tunai untuk membayar sewa operasi dan dipaksa bangkrut.)

Bayangkan awak memiliki kedai roti. Anda mempunyai $ 100, 000 tunai untuk memulakan perniagaan anda dari warisan; mungkin ibu bapa atau datuk nenek anda menubuhkan dana amanah. Anda membeli peralatan bernilai $ 80, 000, meninggalkan $ 20,000 untuk modal kerja. Anda menjangkakan peralatan akan bertahan selama 10 tahun dan tidak mempunyai nilai apabila ia sampai pada akhir tempoh itu.

Segera, lembaran imbangan akan menunjukkan $ 80, 000 dalam hartanah, loji & peralatan - kos, $ 20, 000 dalam bentuk tunai dan tidak ada yang lain. Pada akhir tahun, jika anda tidak mempunyai jualan, penyata pendapatan anda akan menunjukkan $ 0 dalam hasil, $ 8, 000 dalam perbelanjaan susutnilai ($ 80, 000 kos - $ 0 nilai simpanan dibahagikan dengan 10 tahun = $ 8, 000 susutnilai tahunan) untuk kerugian operasi sebelum cukai sebanyak $ 8, 000.

Oleh itu, kunci kira-kira pada akhir tahun ialah $ 20,000 tunai, $ 80,000 loji & peralatan harta - kos (diimbangi oleh $ 8,000 dalam susut nilai terkumpul supaya lembaran imbangan menunjukkan baki susut nilai bersih sebanyak $ 72, 000) dan pendapatan tertahan sebanyak - $ 8, 000. Setiap tahun, anda akan menghapus tambahan $ 8,000 sehingga nilai peralatan pada lembaran imbangan telah dikurangkan menjadi $ 0.

Kenyataan keadaan itu jauh berbeza. Anda tidak kehilangan $ 8, 000 setahun. Sebaliknya, pada tahun pertama, anda membelanjakan $ 80, 000. Anda hanya mempunyai $ 20, 000 di bank. Hasilnya ialah anda sebenarnya mempunyai $ 8,000 lebih banyak tunai setiap tahun daripada kenyataan keuntungan dan kerugian akan menunjukkan. Sebaik sahaja anda mula menjana keuntungan, nisbah harga kepada pendapatan akan mengecilkan jumlah wang yang anda ada pada tahun-tahun berikutnya untuk digunakan untuk pengembangan, sedangkan harga kepada nisbah aliran tunai akan lebih tepat menggambarkan keadaan. Itu bukan untuk mengatakan bahawa perbelanjaan susut nilai tidak nyata - sudah pasti, kerana Warren Buffett mengingatkan kita bahawa dongeng gigi tidak membayar perbelanjaan modal!

Nilainya kepada Nisbah Aliran Tunai Lebih Baik untuk Sesetengah Industri
Peraturan-peraturan perakaunan kadang-kadang menyebabkan beberapa jenis perniagaan atau industri tertentu untuk mengecilkan atau melebihkan keuntungan sebenar mereka, menyebabkan harga kepada nisbah aliran tunai berfungsi lebih baik untuk tujuan penilaian daripada rakan sejawatannya, nisbah harga kepada pendapatan. Ambil sebuah syarikat farmaseutikal, yang diperlukan untuk membelanjakan sejumlah besar penyelidikan dan pembangunan apabila ia sedang membangunkan ubat-ubatan. Orang boleh membuat satu hujah yang menarik bahawa perbelanjaan tersebut tidak boleh diambil sekaligus, tetapi sebaliknya menyebar dari masa apabila ubat dijual kerana ia sama dengan membeli peralatan untuk kedai roti anda.

Namun, peraturan semasa memerlukan banyak kos dihapuskira sebagai perbelanjaan apabila ia terjadi, yang bermaksud bahawa tahun-tahun awal dalam perkembangan produk cenderung menunjukkan keuntungan yang sangat rendah, atau dalam beberapa kes bahkan kerugian besar, dengan peningkatan keuntungan ke arah akhir.

Ketika memeriksa potensi investasi, ini bukan masalah kecil. Harga kepada nisbah pendapatan syarikat dadah akan kurang berguna berbanding harga kepada nisbah aliran tunai akibat daripada peraturan perakaunan ini. Itulah sebabnya anda sering mendengar penganalisis Wall Street bercakap mengenai kitaran hidup paten dadah. Mereka membuat penyelarasan untuk ubat-ubatan yang sedang dalam pembangunan, ubat-ubatan yang tidak lama lagi akan tertakluk kepada persaingan generik, dan faktor-faktor lain supaya mereka boleh menganggarkan dana yang tersedia kepada para pemegang saham dalam mana-mana tahun fiskal yang diberikan.

Oleh itu, nisbah harga kepada pendapatan hanya tidak berguna dalam keadaan sedemikian.

Harga kepada nisbah aliran tunai akan memberikan gambaran yang lebih baik tentang jumlah wang yang tersedia untuk pengurusan untuk penyelidikan dan pembangunan selanjutnya, sokongan pemasaran, pengurangan hutang, dividen, belian balik saham, dan banyak lagi. Untuk hasil yang terbaik, penganalisis yang baik akan berkemungkinan purata purata beberapa tahun, mungkin sebanyak satu kitaran perniagaan penuh, penyata aliran tunai untuk mendapatkan harga yang diselaraskan kepada nisbah aliran tunai yang mengambil kira seluruh kitaran pembangunan beberapa ubat atau produk.

Mengira Harga kepada Nisbah Aliran Tunai
Harga kepada nisbah aliran tunai dikira dengan mengambil harga saham semasa dan membahagikan jumlah aliran tunai daripada operasi yang terdapat pada penyata aliran tunai. Sesetengah pelabur memilih untuk menggunakan harga yang diubahsuai kepada nisbah aliran tunai berdasarkan sesuatu yang dikenali sebagai aliran tunai percuma. Ia menyesuaikan untuk perbelanjaan seperti pelunasan dan susut nilai, perubahan dalam modal kerja, dan perbelanjaan modal. Sebenarnya, dalam perniagaan saya sendiri, saya tidak akan mempertimbangkan untuk menggunakan apa-apa selain formula aliran tunai bebas kerana ia lebih tepat menunjukkan keadaan ekonomi asas perniagaan atau aset.

Menggunakan Harga kepada Nisbah Aliran Tunai ke Nilai Saham
Purata harga kepada nisbah aliran tunai berbeza dari industri ke industri. Bagi syarikat-syarikat yang terlibat dalam aktiviti intensif modal, seperti syarikat-syarikat kereta dan keretapi, anda akan melihat harga yang lebih rendah kepada gandaan aliran tunai kerana pelabur tahu bahawa banyak wang itu perlu dituangkan semula ke dalam peralatan, kemudahan, bahan , dan aset tetap atau syarikat lain akan terluka.Bayangkan, misalnya, jika sebuah syarikat kereta berhenti mengemas kini kilang-kilangnya - pada satu ketika, kereta-kereta semata-mata tidak boleh dibuat!

Industri seperti perisian, sebaliknya, membenarkan harga yang lebih tinggi kepada nisbah aliran tunai kerana ia mempunyai keperluan modal yang sangat rendah. Sebaik sahaja produk itu telah dibangunkan, satu-satunya kos sebenar adalah sekeping plastik murah (DVD atau CD) untuk meletakkan program dan kadbod untuk kotak itu.