Memahami LTRO (Operasi Pembiayaan Semula Jangka Panjang)

Industri kewangan terkenal dengan akronimnya, dari CPA ke CDS. Tetapi, terdapat satu akronim baru yang telah mendapat perhatian semasa krisis hutang kerajaan Eropah. LTRO adalah singkatan yang bermaksud "operasi pembiayaan semula jangka panjang", yang digunakan oleh Bank Sentral Eropah (ECB) untuk meminjamkan wang pada kadar faedah yang sangat rendah ke bank zon euro.

Dalam artikel ini, kita akan melihat bagaimana kerja LTRO, apa yang dimaksudkan untuk pelabur, dan beberapa alternatif yang dapat digunakan oleh bank pusat untuk meningkatkan kecairan dalam sistem kewangan.

Bagaimana LTRO Bekerja untuk Menyokong Pertumbuhan

LTROs menyediakan suntikan pendanaan kadar faedah yang rendah kepada bank zon euro dengan hutang berdaulat sebagai cagaran ke atas pinjaman. Pinjaman ini ditawarkan secara bulanan dan biasanya dibayar dalam tempoh tiga bulan, enam bulan atau satu tahun. Tetapi ECB juga mengumumkan LTRO tiga tahun pada bulan Disember 2011, yang menyebabkan permintaan yang lebih tinggi daripada operasi masa lalu.

LTRO direka bentuk untuk mempunyai kesan dua kali ganda:

1. Likuiditas Bank Dunia - Pembiayaan faedah yang rendah membolehkan bank zon euro meningkatkan aktiviti pemberian pinjaman dan merangsang aktiviti ekonomi, serta melabur dalam aset yang menghasilkan lebih tinggi untuk menghasilkan keuntungan dan meningkatkan lembaran imbangan yang bermasalah.
2. Hutang Berdaulat Berdaulat - Negara zon Euro boleh menggunakan hutang mereka sendiri sebagai cagaran, yang meningkatkan permintaan untuk bon dan menurunkan hasil. Sebagai contoh, Sepanyol dan Itali menggunakan teknik ini pada tahun 2012 untuk menurunkan hasil hutang mereka.

Operasi LTRO sendiri dijalankan melalui mekanisme lelong. ECB menentukan jumlah kecairan yang akan dilelong dan meminta ekspresi kepentingan dari bank. Kadar faedah ditentukan sama ada dalam tender kadar tetap atau tender kadar berubah-ubah, di mana bank bida terhadap satu sama lain untuk mengakses kecairan yang tersedia.

LTRO semasa Krisis Hutang Eropah

LTRO menjadi popular semasa krisis kewangan Eropah yang bermula pada tahun 2008. Sebelum krisis melanda, tender ECB terpanjang yang ditawarkan hanya tiga bulan. LTRO ini berjumlah hanya 45 bilion euro yang mewakili kira-kira 20% daripada keseluruhan kecairan ECB yang disediakan.

Tingkat ini akhirnya meningkat sepanjang krisis hutang Eropah:

• Mac 2008 - ECB menawarkan LTRO tambahan pertamanya dengan kematangan enam bulan lebih daripada empat kali oversubscribed dengan tawaran dari 177 bank.
• Jun 2009 - ECB mengumumkan LTRO 12 bulan pertama yang ditutup dengan lebih dari 1, 000 pembida dalam permintaan yang lebih tinggi daripada LTRO sebelumnya.
• Disember 2011 - ECB mengumumkan LTRO pertama dengan tempoh tiga tahun dengan kadar faedah 1% dan penggunaan portfolio bank sebagai cagaran.
• Februari 2012 - ECB mengadakan lelongan 36 bulan yang kedua, yang dikenali sebagai LTRO2, yang menyediakan 800 bank zon euro dengan 529. 5 bilion euro dengan pinjaman faedah yang rendah.

Sejak program ini, bank telah mengumumkan apa yang disebut Operasi Pembiayaan Semula Bertujuan Bertindan - atau LTLRO dan LTLRO II - untuk meningkatkan lagi kecairan. Operasi baru ini sedang dijalankan sehingga sekurang-kurangnya pada bulan Mac 2017 setiap suku tahun.

Alternatif untuk LTROs untuk Kecairan

Langkah-langkah kecairan jangka pendek repo yang disediakan oleh ECB dipanggil operasi pembiayaan semula utama (MROs). Operasi ini dijalankan dengan cara yang sama seperti LTRO, tetapi mempunyai kematangan satu minggu. Operasi ini adalah serupa dengan yang dilakukan oleh U. S. Federal Reserve untuk menawarkan pinjaman sementara kepada U. S. bank pada masa-masa sukar.

Negara zon Euro juga boleh mengakses kecairan melalui program Bantuan Kecairan Kecemasan (ELA). Mekanisme "pemberi pinjaman-terakhir" ini direka untuk menjadi langkah sementara yang direka untuk membantu bank semasa krisis. Negara-negara individu mempunyai keupayaan untuk menjalankan operasi ini dengan pilihan penolakan ECB.

Key LTRO Takeaway Points

• LTRO bermaksud "operasi pembiayaan semula jangka panjang" dan digunakan untuk menyediakan kecairan jangka panjang daripada MRO standard kepada bank semasa krisis.
• ECB sangat meluaskan LTRO semasa krisis hutang berdaulat Eropah dari kematangan tiga bulan kepada kematangan tiga tahun di tengah permintaan mendadak yang lebih tinggi.
• Program kecairan lain yang digunakan oleh ECB dan kerajaan bebas termasuk operasi pembiayaan semula utama (MRO) dan Bantuan Kecairan Kecemasan (ELA).