Apa Adakah Bon CoCo?

Pasaran kewangan yang genting cenderung memperkenalkan jargon kewangan baru. Pada awal 2016, bank-bank Eropah seperti Deutsche Bank, Santander, dan UniCredit mendapati diri mereka berada di bawah tekanan untuk membuat pembayaran pada jenis bon yang unik yang dikenali sebagai bon "coco".

Apa itu Bon Coco?

Bon boleh tukar kontingen - atau bon coco, untuk jangka pendek - adalah jenis hutang boleh tukar yang berubah menjadi ekuiti apabila peristiwa tertentu telah berlaku.

Walaupun bon boleh tukar biasa mempunyai harga mogok untuk penukaran mereka ke ekuiti, bon coco mempunyai kontinjensi peningkatan kedua yang mesti dipenuhi sebelum pelabur boleh membuat penukaran. Bon ini juga dikenali sebagai peringkat satu bon boleh tukar luar jangka atau tambahan satu modal modal - atau AT1 bon.

Bon Coco menjadi sangat popular berikutan krisis hutang kerajaan Eropah 2009 apabila kerajaan terpaksa menyelamatkan bank. Bon Coco digalakkan sebagai satu cara untuk membina modal satu peringkat untuk mengukuhkan kunci kira-kira bank dan memenuhi keperluan peraturan baru. Jika modal bank jatuh di bawah ambang tertentu, bon coco akan ditukar kepada ekuiti atau dihapuskan, yang hanya akan memberi kesan kepada peminjam yang canggih kepada bank.

Pengawal selia berharap peminjam yang canggih ini dapat menilai risiko dengan betul dan mengehadkan kesan potensi penukaran atau penolakan. Bank akan dilindungi sepenuhnya dari peristiwa ini, kerana senario kes terburuk akan mencairkan saham mereka.

Swap ingkar kredit (CDS) dan alat lain boleh digunakan untuk menginsuranskan terhadap kerugian bagi bon ini dan pada akhirnya memastikan kestabilan sistem kewangan yang lebih luas.

Potensi Risiko Bon Coco

Bon Coco menjadi jenis hutang terburuk yang dikeluarkan oleh bank, dengan majoriti mereka dianggap sebagai gred bukan pelaburan oleh agensi penilaian.

Kadar kupon mencapai 6% hingga 7% untuk menampung pelabur untuk risiko ini, berbanding dengan kurang daripada 1% hasil untuk hutang senior yang dipegang oleh banyak bank. Tidak hairanlah, pelabur tidak sabar-sabar melompat ke dalam bon ini dalam persekitaran kadar faedah yang rendah seterusnya sebagai cara untuk membina hasil portfolio.

Masalah mula muncul pada awal 2016 apabila pelabur mula mempersoalkan sama ada atau tidak bank-bank utama akan menjalankan pilihan mereka membeli balik bon ini. Oleh kerana bank-bank perlu mengeluarkan hutang baru yang lebih besar untuk memenuhi keperluan peraturan, mereka tidak begitu berminat melakukan seperti mana yang diharapkan. Ini boleh membawa kepada penilaian semula ke atas bon-bon ini kerana bon kekal adalah bernilai kurang daripada bon yang mempunyai tarikh matang tetap.

Dinamika ini juga boleh menyebabkan krisis keyakinan terhadap institusi kewangan. Sekiranya pelabur tergesa-gesa untuk membeli perlindungan terhadap bon coco untuk menghadkan kerugian mereka daripada penilaian semula ini, dapat dilihat sebagai kekurangan keyakinan terhadap kemampuan bank untuk melakukan pembayaran atas obligasi, yang akhirnya dapat menjadi nubuatan yang memuaskan.Acara-acara ini hanya mula bermain pada tahun 2016, tetapi popularitas bon coco sebagai alat untuk meningkatkan modal yang diperlukan dapat berkurang.

Mata Ganjaran Utama

• Bon Boleh Tukar Kontingen - atau Bon Coco - adalah jenis bon boleh tukar yang mempunyai kontinjensi sekunder sebelum pelabur boleh mengubahnya menjadi ekuiti.
• Bon Coco menjadi sangat popular semasa krisis hutang kerajaan Eropah 2009 sebagai cara untuk meningkatkan modal dan memperkuatkan bank dengan risiko struktur yang sedikit.
• Para pelabur tidak sabar-sabar untuk membeli bon coco pada tahun-tahun berikutnya selepas tahun 2009 terima kasih untuk mencatat kadar faedah yang rendah dan penerbangan untuk menghasilkan.
• Para pelabur mula mempersoalkan nilai bon ini pada awal tahun 2016 disebabkan ketidakpastian tentang ketika mereka akan dibayar balik dan kebolehan bank untuk melakukan pembayaran.