OPEC Scrambling as Oil Fundamentals Remain Bearish

Mata dunia telah menjadi harga minyak mentah sejak komoditi tenaga mula turun ke dalam jurang. Minyak mentah diperdagangkan lebih dari $ 107 setong pada bulan Jun 2014. Pada akhir bulan Mac 2016, harganya adalah sekitar $ 34 selepas turun ke paras $ 26. 05 pada bulan Februari. Menjelang lewat Mac, harga berada pada paras $ 40 - peningkatan lebih daripada 50% dari terendah hanya enam minggu sebelum ini. Minyak mentah adalah salah satu komoditi yang paling penting dan diperdagangkan di dunia.

Harga minyak menjejaskan hampir setiap kelas aset. Minyak mentah ditutup suku pertama 2016 pada $ 38. 34 setong pada bulan hadapan kontrak niaga hadapan NYMEX.

Kenapa Minyak Mentah Penting?

Minyak mentah merupakan petunjuk penting bagi kesihatan dan kesejahteraan ekonomi global. Pertumbuhan membawa kepada lebih banyak aktiviti ekonomi, yang meningkatkan permintaan tenaga. Harga ekuiti sangat sensitif terhadap harga minyak mentah. Alasannya dua kali ganda. Apabila harga minyak turun, syarikat-syarikat yang memerlukan komoditi untuk tujuan pengilangan dan operasi melihat penurunan harga barang mereka. Ini cenderung untuk membolehkan mereka menurunkan harga dan meningkatkan jumlah. Dalam sesetengah kes, jika harga tetap stabil untuk barangan, ia bermakna margin keuntungan meningkat disebabkan oleh perbelanjaan tenaga yang lebih rendah. Alasan lain bahawa minyak mentah adalah penting untuk harga ekuiti adalah begitu banyak syarikat yang terlibat dalam penerokaan dan pengeluaran perdagangan minyak di pasaran ekuiti.

Selain itu, harga minyak terus memberi kesan kepada harga saham syarikat yang terlibat dalam perkhidmatan minyak, penapisan, dan industri berkaitan lain.

Minyak mentah mempengaruhi nilai mata wang juga. Negara mengambil manfaat daripada harga minyak yang lebih rendah kerana ia merangsang ekonomi. Bagi negara-negara penghasil yang bergantung kepada harga minyak bagi aliran hasil, harga minyak mentah yang lebih rendah akan menurunkan aliran tunai dengan itu menyebabkan kelemahan mata wang mereka.

Harga komoditi lain mencerminkan harga tenaga kerana minyak sering merupakan komponen utama komponen barangan dalam pengeluaran bahan mentah. Oleh itu, harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kos pengeluaran dan harga minyak jatuh akan menurunkan bar untuk jumlah kos pengeluaran.

Cartel Dengan Dinamika Berubah

OPEC, kartel minyak, adalah sebuah badan yang penting dalam pengeluaran minyak dunia. Apabila harga adalah tinggi, kartel beroperasi pada autopilot. Apabila mereka jatuh, kartel cenderung berebut. Ini kerana negara-negara ketiga belas negara mempunyai kepentingan dan motivasi berbeza. Ahli dominan kartel adalah pengeluar kos terendah. Bangsa-bangsa seperti Arab Saudi, Iran, dan Negara-negara Teluk menghasilkan minyak dengan harga yang lebih rendah daripada banyak ahli lain. Oleh itu, apabila harga jatuh negara seperti Venezuela, Nigeria, Angola, Algeria dan Ecuador sering mendapati diri mereka dalam selat ekonomi yang serius.Negara-negara lemah telah memandang kepada negara-negara yang lebih kuat untuk pemotongan pengeluaran semasa tempoh kelemahan harga dan sering pengeluar yang lebih kuat telah menentang. Itulah kes pada bulan Mac 2015 apabila harga minyak merosot pada tahap terendah dalam tahun-tahun.

Selain itu, dua pengeluar minyak terbesar di dunia ialah Rusia dan Amerika Syarikat.

Kedua-dua negara ini bukan ahli kartel. Pada bulan Februari 2016, pada pertemuan antara Rusia dan Arab Saudi "pembekuan" pengeluaran telah dibincangkan sebagai tindak balas kepada tahap harga minyak yang rendah. Rusia, sekutu dekat Iran, mempunyai kepentingan dalam harga minyak kerana mereka adalah pengeluar kedua terbesar di dunia. Di samping itu, Rusia dan Iran mempunyai hubungan rapat kerana kepentingan politik sejajar di Syria dan Timur Tengah.

Iran dan Arab Saudi mempunyai hubungan yang sukar. Kedua-dua negara terlibat dalam perang proksi di Yaman. Di samping itu, mereka memotong hubungan diplomatik pada awal 2016 kerana ketegangan antara dunia Syiah dan Sunni di Timur Tengah. Pada mesyuarat pada bulan Februari, Rusia bertindak sebagai 'lelaki depan' untuk rakyat Iran dalam beberapa deria. Dua negara lain yang hadir di mesyuarat itu ialah Venezuela dan Qatar.

Venezuela mewakili kepentingan golongan miskin kartel itu sementara Qatar selalu memainkan peran perantara antara Saudis dan Iran. Konsep pengeluaran "pembekuan" boleh menjadi langkah pertama di jalan untuk memotong pengeluaran minyak dalam usaha untuk memberikan beberapa tahap sokongan kepada harga komoditi tenaga. Sementara itu, Menteri Minyak Arab Saudi berulang kali menyatakan bahawa beliau tidak memihak kepada potongan pengeluaran. Alasannya ialah negara-negara anggota akan menipu dan menghasilkan lebih banyak minyak walaupun istilah pemotong output dipersetujui oleh negara anggota. Adakah Saudis meletakkan kedudukan untuk istilah atau tegas pada pendapat mereka, harga minyak sangat sensitif terhadap desas-desus pemotongan produksi. Semakin rendah harga semakin sensitif ia mungkin menjadi.

Sejak harga minyak mula menurun pada akhir 2014 dan 2015, ahli-ahli OPEC yang lebih kuat melobi seluruh kartel untuk meneruskan pengeluaran dan bahkan meningkatkan jualan harian. Siling keluaran OPEC tidak rasmi meningkat daripada 30 juta tong sehari kepada lebih 32 juta. Di samping itu, perjanjian nuklear yang tidak berleluasa yang dicapai antara Iran dan negara-negara Barat mengakibatkan peningkatan pengeluaran Iran kerana harga minyak terus menurun. Akibatnya, bekalan terus meningkat di pasaran di mana harga jatuh. Teori di sebalik pengeluaran OPEC yang berterusan adalah pengeluaran kos tinggi yang marginal akan melambatkan apabila harga jatuh di bawah kos pengeluaran dan meningkatkan bahagian pasaran bagi ahli kartel. Ini tidak berlaku dan harga terus jatuh.

Pada awal bulan April 2016, asas bagi pasaran minyak kekal lemah. Pengeluaran terus meningkat dan inventori telah naik ke tahap tertinggi dalam beberapa tahun. Dengan harga minyak kurang dari setengah tahap ia didagangkan kurang dari dua tahun sebelum ini, banyak negara pengeluar minyak telah mendapati diri mereka terpaksa meningkatkan pengeluaran untuk memperoleh pendapatan sebanyak mungkin daripada jualan tersebut.Walaupun asas penawaran dan permintaan untuk minyak terus menurun kerana harga, kartel boleh mempengaruhi harga jika mereka memotong pengeluaran.

Perubahan Dalam Dasar OPEC Boleh Membantu Harga

Pada bulan Mac, pengumuman dari negara penghasil minyak mengejutkan ramai di pasaran. Satu mesyuarat khas dipanggil untuk 17 April di Doha di Qatar. Kebanyakan negara anggota OPEC akan hadir, hanya Libya yang mengatakan bahawa mereka tidak akan datang. Orang Rusia juga akan hadir dalam pertemuan bersama. Walaupun tidak rasmi mesyuarat kartel, kemungkinan pertemuan itu dipanggil sebagai langkah seterusnya untuk pertemuan yang berlangsung pada bulan Februari di mana konsep membekukan pengeluaran dibincangkan. Orang Rusia mungkin mempengaruhi Iran untuk datang ke Doha. Ia juga kemungkinan bahawa pendirian Saudi untuk mengepam sebanyak mungkin mentah untuk membina pangsa pasar berubah.

Saudis telah menilai potensi untuk mendapatkan wang dengan penjualan sebahagian daripada permata mahkota kerajaan, Saudi Aramco. Aramco adalah syarikat pengeluar minyak dan penapisan minyak terbesar di dunia dan tawaran awam permulaan atau IPO Aramco mungkin akan mendapat sejumlah besar minat pelabur dari semua penjuru bumi. Saudis menamatkan perjanjian patungan bersama dengan Shell Oil pada Mac 2016. Ini mungkin merupakan langkah pertama di jalan ke IPO syarikat minyak negara mereka. Kejayaan IPO bergantung kepada penilaian syarikat. Semakin tinggi harga minyak, lebih banyak Aramco akan bernilai kepada pelabur. Aramco adalah pengeluar minyak murah; Oleh itu, ia adalah demi kepentingan Saudis untuk minyak setinggi mungkin apabila IPO berlaku. Ini boleh membawa kepada beberapa hasil yang memuaskan dalam pertemuan di Doha.

Lebih separuh rizab minyak dunia yang terbukti dan mungkin terletak di Timur Tengah. Secara politik, ini adalah salah satu kawasan paling bergolak di dunia. Dasar OPEC, kestabilan di Timur Tengah dan pengeluaran dari Rusia dan U. S. adalah rumit ekonomi dan politik rumit yang akhirnya akan menentukan laluan harga minyak mentah. Semakin rendah, semakin banyak kartel akan berebut. Akhirnya, jika minyak mencapai harga di mana tekanan ekonomi meningkat pada anggota kartel, mereka mungkin terpaksa memotong pengeluaran. Walau bagaimanapun, setakat ini minyak belum mencapai harga yang rendah. Pertemuan di Doha pada 17 April 2016, dapat membuktikan sebagai peristiwa aliran air sebagai Saudis, anggota dominan kartel itu, sekarang mempunyai minat untuk melihat harga yang lebih tinggi bahkan jika ia bergerak ke level $ 50- $ 60 setong untuk cukup lama untuk mereka menjual sebahagian daripada syarikat minyak milik negara mereka.