Modal Kerja negatif pada Lembaran Imbangan

Konsep modal kerja negatif pada lembaran imbangan mungkin kelihatan seperti yang aneh tetapi itu sesuatu yang anda akan temui sebagai pelabur banyak, banyak kali sepanjang hayat anda, terutamanya apabila menganalisis sektor tertentu dan industri. Ia tidak semestinya menunjukkan masalah atau ketidaksolvenan dan boleh, dalam beberapa kes, menjadi hal baik . Tetapi saya semakin mendahului diri. Mari buat semula dan tutupi asas-asasnya.

Definisi Modal Kerja Negatif

Modal kerja negatif menggambarkan keadaan semasa liabiliti semasa melebihi aset semasa. Dengan kata lain, terdapat lebih banyak hutang jangka pendek daripada aset-aset jangka pendek.

Modal Kerja Negatif Boleh Menjadi Hal Yang Baik untuk Jenis Perniagaan Tertentu

Dalam banyak kes, orang menganggap modal kerja negatif menimbulkan bencana. Lagipun, jika anda tidak dapat melindungi bil anda, anda mungkin perlu mendapatkan perlindungan mahkamah muflis kerana pemiutang anda akan mula mengejar anda. Apabila dilakukan dengan reka bentuk, modal kerja negatif boleh menjadi cara untuk mengembangkan perniagaan pada uang orang lain.

Secara khusus, modal kerja negatif paling sering timbul apabila perniagaan menghasilkan wang tunai dengan cepat sehingga dapat menjual produk kepada pelanggan sebelum harus membayar tagihannya kepada vendor. Dalam pada itu, ia berkesan menggunakan wang penjual untuk berkembang.

Sam Walton, pengasas Wal-Mart, terkenal kerana melakukan ini. Dia dapat menjana perolehan inventori begitu tinggi, ia mendorong pulangannya ke atas ekuiti melalui bumbung (untuk memahami bagaimana ini berfungsi, anda perlu mengkaji pulangan Model DuPont mengenai pecahan ekuiti). Sebahagian daripada ini adalah fakta bahawa lelaki itu adalah seorang genius merchandising yang boleh mencetuskan keseronokan sekitar menjimatkan wang.

Dia mengarahkan sejumlah besar barang dagangan dan kemudian mengadakan acara di sekelilingnya, mengambil keuntungan untuk mengembangkan empayarnya.

Selain itu, modal kerja negatif mungkin berubah mengikut masa kerana strategi dan keperluan perubahan perniagaan. Apabila saya mula menulis pengajaran ini pada tahun 2001 atau 2002, saya menarik data baru-baru ini dari McDonald's Corporation, menunjukkan bahawa restoran terbesar di dunia mempunyai modal kerja negatif $ 698. 5 juta antara 1999 dan 2000. Maju lima belas tahun dan anda melihat bahawa untuk tahun fiskal berakhir 2015, McDonald's mempunyai modal kerja positif $ 4. 7351 bilion disebabkan sejumlah wang tunai yang besar. Ini disebabkan, sebahagiannya, untuk keputusan pengurusan baru untuk mengubah struktur modal perniagaan. Matlamatnya adalah untuk mengambil kesempatan daripada kadar faedah yang rendah dan persekitaran nilai harta tanah yang tinggi, memberi ganjaran kepada pelabur McDonald. Khususnya, firma itu menerbitkan sejumlah besar bon baru, mengusahakan francais banyak kedai milik korporatnya untuk mengurangkan intensiti aset dan meningkatkan pulangan ke atas modal yang dilaburkan, dan meningkatkan dividen tunai dan berkongsi pembelian semula.

Sementara itu, peruncit bahagian kereta yang saya buat banyak dari awal dalam hidup saya, AutoZone, mempunyai modal kerja negatif $ 742. 579 juta.

Ini kerana AutoZone telah pergi ke sistem inventori cekap di mana ia tidak mempunyai banyak inventori di raknya. Sebaliknya, vendornya menghantarnya ke kedai, membiayainya dengan cara yang membolehkan AutoZone membebaskan modal sendiri. Ia juga membebaskan banyak kekayaan yang terikat dalam portfolio hartanahnya. Sepanjang lima belas tahun yang lalu, AutoZone menggunakan semua dana sekarang yang tidak terbatas untuk membelikan semula stoknya sendiri yang tidak dapat dibayangkan. Ia mengurangkan saham tertunggak daripada 138, 935, 636 pada tahun 1999 kepada 30, 485, 243 pada akhir tahun fiskal yang paling baru pada tahun 2015. Akibatnya, harga saham turun dari $ 32. 9375 pada 1 Januari 1999 hingga $ 797. 02 setiap saham pada 14 Mac 2016; peningkatan mendadak hampir 2, 420%.

Ia menunjukkan dalam angka modal kerja. Seperti yang saya nyatakan, lembaran imbangan menunjukkan modal kerja negatif $ 742. 579 juta untuk 5, 141 kedai.

Satu dekad yang lalu, apabila yang pertama lebih kecil dengan hanya 2, 717 kedai, ia menunjukkan modal kerja positif $ 224. 53 juta. Keputusan untuk meningkatkan kecekapan modal dengan memberi tumpuan kepada model yang dibina atas modal kerja negatif telah menjadikan banyak pemegang saham menjadi jutawan. Sudah tentu, strategi itu bukan tanpa bahayanya. Sekiranya kita hendak pergi ke Kemelesetan Besar, syarikat itu mungkin akan berjuang dengan pembayaran yang lebih tinggi sekarang berbanding dengan apa yang perlu ditangani, tetapi perniagaan itu sendiri cenderung untuk melakukan yang lebih baik semasa tekanan ekonomi kerana orang membeli lebih banyak bahagian auto untuk membaiki kenderaan sedia ada mereka daripada membeli sesuatu yang baru.

Contoh Bagaimana Modal Kerja Negatif Mungkin Meningkat

Berpikir kembali kepada contoh Warner Brothers / Wal-Mart kami sebelum ini dalam pelajaran ini. Apabila Wal-Mart mengarahkan 500,000 salinan DVD, mereka sepatutnya membayar Warner Brothers dalam masa 30 hari. Bagaimana jika pada hari keenam atau ketujuh, Wal-Mart telah meletakkan DVD di rak-rak kedainya di seluruh negara? Pada hari kedua puluh, mereka mungkin telah menjual semua DVD. Akhirnya, Wal-Mart menerima DVD, menghantarnya ke kedai-kedainya, dan menjualnya kepada pelanggan (membuat keuntungan dalam proses), sebelum mereka membayar Warner Brothers! Jika Wal-Mart boleh terus melakukan ini dengan semua pembekalnya, ia tidak semestinya perlu mempunyai cukup wang tunai untuk membayar semua akaunnya yang perlu dibayar kerana wang segar yang baru sentiasa dihasilkan pada tahap yang mencukupi untuk menampung apa-apa bil mungkin disebabkan hari itu. Selagi urus niaga tepat pada waktunya, syarikat itu boleh membayar setiap rang undang-undang kerana ia berkuat kuasa, memaksimumkan kecekapan mereka.

Cepat, walaupun tidak sempurna, cara untuk mengetahui apakah perniagaan menjalankan strategi neraca modal kerja negatif adalah membandingkan angka inventori dengan angka bayarnya. Sekiranya akaun hutang besar, dan modal kerja negatif, itu mungkin berlaku.

Firma Modal Kerja Negatif Cenderung Mengumpulkan Sekitar Beberapa Industri

Anda lebih cenderung untuk menghadapi syarikat yang mempunyai modal kerja negatif pada lembaran imbangannya apabila berurusan dengan perniagaan tunai sahaja yang menikmati turnovers yang tinggi. Iaitu, mereka tidak membiayai pembelian pelanggan dan sentiasa menelpon banyak jumlah. Ini mungkin termasuk:

• Kedai runcit
• Peruncit diskaun
• Restoran
• Peruncit dalam talian

Anda mungkin melihat orang lain yang masih mempunyai modal kerja positif tetapi menjalankan kitaran penukaran tunai negatif yang akan membawa kepada modal kerja negatif sekiranya ia bukan polisi pengurusan untuk menimbun rizab tunai. Ini cenderung berlaku dalam perniagaan seperti peruncit pakaian pusat membeli-belah, di mana pulangan modal boleh menjadi sangat tinggi tetapi kepekaan ekonomi membuat pengurusan berhemat mahu penampan sekiranya berlaku penurunan secara tiba-tiba.

Ia Kadang-kadang Kemungkinan Untuk Beli Syarikat untuk Percuma

Jika anda boleh membeli syarikat untuk nilai modal kerja, anda tidak membayar apa-apa untuk perniagaan. Terdahulu dalam pelajaran ini, salah satu contoh asal yang saya berikan dari giliran alaf adalah firma bernama Goodrich. (Dalam tahun-tahun sejak ini ditulis, Goodrich telah diperoleh oleh konglomerat United Technologies.) Pada masa itu, firma itu mempunyai modal kerja $ 933 juta. Terdapat 101.9 juta saham tertunggak, yang mana setiap saham Goodrich mempunyai $ 9. 16 bernilai modal kerja. Sekiranya saham Goodrich pernah diniagakan untuk $ 9. 16, anda akan dapat membeli stok secara percuma, membayar $ 1 untuk setiap $ 1 syarikat itu mempunyai aset semasa bersih. Ini bermakna anda tidak akan membayar apa-apa untuk kuasa pendapatan syarikat atau aset tetapnya seperti harta, loji dan peralatan.

Semasa kejatuhan 2007-2009, sesetengah syarikat melakukan perdagangan di bawah angka modal kerja bersih mereka. Para pelabur yang membeli mereka dalam bakul yang luas mempelbagaikan walaupun terdapat kebankrapan yang berlaku di antara beberapa pegangan. Kali terakhir ia terjadi dalam apa jua cara utama ialah 1973-1974, walaupun industri dan sektor tertentu meletus dari semasa ke semasa.

Orang-orang yang berminat dalam sejarah melabur akan tertarik untuk mengetahui bahawa pendekatan modal kerja ini adalah bagaimana Benjamin Graham, bapa yang melabur nilai, membina banyak kekayaannya selepas Kesan Besar. Strategi itu, yang mengajar pelajarnya Warren Buffett pada masa beliau di Columbia University, yang membenarkan Warren Buffett menjadi salah seorang lelaki terkaya dalam sejarah sebelum beliau memberikan penekanan kepada syarikat-syarikat berkualiti tinggi yang dibeli dan dipegang selama-lamanya .