Bagaimana Dana Lindung Nilai Mencipta Krisis Kewangan

Dana lindung nilai menyebabkan krisis kewangan 2008 dengan menambahkan terlalu banyak risiko kepada sistem perbankan. Risiko mereka lebih berbahaya daripada institusi kewangan lain kerana mereka menggunakan leverage. Mereka menggunakan derivatif canggih untuk meminjam wang untuk membuat pelaburan. Itu mencipta pulangan yang lebih tinggi dalam pasaran yang baik, dan kerugian yang lebih besar dalam yang buruk. Akibatnya, kesan kemerosotan telah meningkat.

Pada tahun 2001, Rizab Persekutuan menurunkan kadar dana Fed kepada 1. 5% untuk melawan kemelesetan.

Semasa penurunan pasaran saham, pelabur mencari dana lindung nilai untuk mendapatkan pulangan yang lebih tinggi. Kadar faedah yang rendah bermakna bon memberikan hasil yang lebih rendah kepada pengurus dana pencen. Mereka terdesak untuk memperoleh cukup untuk menampung pembayaran masa depan mereka yang diharapkan. Akibatnya, sejumlah wang yang banyak dicurahkan ke dana lindung nilai.

Memandangkan ekonomi bertambah baik pada tahun 2003 dan 2004, lebih banyak wang mengalir ke dalam dana ini. Pengurus mencipta pelaburan berisiko untuk mendapatkan kelebihan dalam pasaran yang sangat kompetitif. Mereka meningkatkan penggunaan derivatif eksotik mereka, seperti sekuriti yang disokong gadai janji. Ini berdasarkan pada gadaian hipotek dan sangat menguntungkan.

Kadar faedah yang rendah juga membuat pembayaran atas pinjaman hanya faedah yang berpatutan kepada banyak pemilik rumah baru. Ramai keluarga yang tidak mampu membeli gadai janji konvensional membanjiri pasaran perumahan. Memandangkan permintaan terhadap sekuriti yang disokong gadai janji naik, begitu juga dengan permintaan terhadap gadai janji yang mendasari.

Bank telah menjadi pelabur besar dalam dana lindung nilai dengan deposit pelanggan mereka. Bank besar mencipta dana lindung nilai mereka sendiri. Itu telah menyalahi undang-undang sehingga Kongres membatalkan Akta Glass-Steagall dibatalkan pada tahun 1999. Akibatnya, bank memberi tekanan kepada jabatan gadai janji mereka untuk memberi pinjaman kepada sesiapa sahaja dan semua orang.

Mereka tidak peduli jika pinjaman tersebut gagal kerana mereka menjual gadai janji kepada Fannie Mae dan Freddie Mac.

Oleh kerana bilangan alternatif pelaburan yang munasabah menurun, pengurus dana mula menumpukan kepada jenis pelaburan berisiko yang sama. Itu bermakna mereka lebih cenderung kepada semua gagal bersama. Para pelabur yang saraf lebih cenderung untuk mengeluarkan dana secara cepat pada tanda pertama masalah. Akibatnya, banyak dana lindung nilai telah dilancarkan, dan banyak yang gagal.

Menjelang tahun 2004, industri tidak stabil dengan volatiliti yang tinggi. Kajian Biro Penyelidikan Ekonomi Kebangsaan mengenai industri dana lindung nilai mendedahkan tahap risiko yang lebih tinggi. Penemuan ini disokong dengan lebih banyak penyelidikan pada tahun 2005 dan 2006. (Sumber: "Risiko Sistemik dan Dana Hedge," Biro Penyelidikan Ekonomi Negara, Mac 2005.)

Juga pada tahun 2004, Federal Reserve menaikkan kadar untuk melawan inflasi. Pada tahun 2005, kadar meningkat kepada 4. 25% dan kepada 5. 25% pada bulan Jun 2006.Untuk lebih lanjut, lihat Kadar Dana Fed Pasti.

Ketika harga meningkat, permintaan untuk perumahan semakin melambat. Menjelang tahun 2006, harga mula menurun. Yang pemilik rumah yang terjejas yang memegang gadai janji subprime paling banyak. Mereka kemudiannya mendapati rumah mereka bernilai kurang daripada apa yang mereka bayar untuk mereka.

Kadar faedah yang lebih tinggi bermakna bayaran meningkat atas pinjaman hanya faedah.

Pemilik rumah tidak dapat membayar gadai janji itu, atau menjual rumah untuk keuntungan, dan oleh itu mereka mungkir. Tiada siapa yang benar-benar tahu bagaimana ia akan menjejaskan nilai derivatif berdasarkan kepada mereka. Akibatnya, bank yang memegang derivatif ini tidak tahu sama ada mereka mempunyai pelaburan yang baik atau yang buruk. Mereka cuba menjualnya sebagai yang baik, tetapi bank lain tidak mahu mereka. Mereka juga cuba menggunakan mereka sebagai cagaran untuk pinjaman. Akibatnya, bank tidak lama lagi enggan memberi pinjaman kepada satu sama lain.

Pada separuh pertama tahun 2007, beberapa dana lindung nilai yang bernilai berbilion-bilion mula terputus. Mereka telah melabur dalam sekuriti yang disokong gadai janji. Kegagalan mereka adalah kerana cubaan terdesak oleh para pelabur untuk mengurangkan risiko dan menaikkan tunai untuk memenuhi panggilan margin.

Bear Stearns adalah sebuah bank yang diketuai oleh dua dana lindung nilainya sendiri.

Pada tahun 2007, Bear Stearns diberitahu untuk menuliskan nilai hutang berjumlah $ 20 bilion (CDOs). Mereka, pada gilirannya, berdasarkan sekuriti yang disokong gadai janji. Mereka mula kehilangan nilai pada September 2006 apabila harga perumahan jatuh. Menjelang akhir tahun 2007, Bear menulis $ 1. 9 bilion. Menjelang Mac 2008, ia tidak dapat menaikkan modal yang cukup untuk terus hidup. Rizab Persekutuan meminjamkan JP Morgan Mengejar dana untuk membeli Bear dan menyimpannya daripada muflis. Tetapi pasaran yang memberi isyarat bahawa risiko dana lindung nilai boleh memusnahkan bank yang bereputasi.

Pada September 2008, Lehman Brothers bangkrut atas sebab yang sama. Pelaburan dalam derivatif menyebabkan ia muflis. Tiada pembeli boleh didapati.

Kegagalan bank-bank ini menyebabkan Purata Perindustrian Dow Jones merosot. Penurunan pasaran sahaja mencukupi untuk menyebabkan kemerosotan ekonomi, dengan mengurangkan nilai syarikat dan keupayaan mereka untuk mengumpul dana baru di pasaran kewangan. Lebih teruk lagi, ketakutan terhadap mungkir yang lebih jauh menyebabkan bank-bank menahan diri daripada meminjamkan satu sama lain, menyebabkan krisis kecairan. Ini hampir berhenti perniagaan daripada menaikkan modal jangka pendek yang diperlukan untuk memastikan perniagaan mereka berjalan.

Soalan Lazim Dana Lindung Nilai

• Bolehkah Saya Menjadi Hedge Tanpa Dana?
• Apakah Dana Hedge?
• Siapa yang Menjual Mereka?
• Bagaimana Mereka Bergerak Pasaran Saham?
• Bagaimanakah Dana Hedge Memengaruhi U. S. Ekonomi?
• Apakah Krisis Dana Hedge LTCM?

Lebih Banyak Punca Krisis Kewangan

• Peranan Derivatif dalam Krisis Gadai Janji Subprima
• Apa Yang Menyebabkan Krisis Kewangan 2008?
• Apa Yang Menyebabkan Krisis Gadai Janji Subprima?