Mengapa Beberapa Pelabur yang Canggih Tidak Beli Dana Indeks

Dalam satu artikel yang saya tulis mengenai dana indeks, saya mengulangi apa yang kini harus menjadi masa sepuluh-ribu:

Pada tahun-tahun yang saya tulis mengenai pelaburan, saya telah berulang kali diuji Di rumah bahawa bukti akademik adalah sangat jelas: Bagi pelabur biasa, terutama mereka yang baru melabur dalam apa-apa yang melebihi sijil deposit, yang paling selamat, cara jangka panjang yang terbaik untuk membina kekayaan melalui ekuiti adalah mengikuti formula mudah, tanpa gagal , melalui gelembung dan payudara, inflasi dan deflasi:

1. Melabur dalam dana indeks pasif yang mempunyai rasio perbelanjaan batuan dasar, menawarkan kepelbagaian yang meluas, dan perolehan yang rendah
2. Amalkan biaya dolar disiplin purata supaya anda memanfaatkan harga pasaran dari masa ke masa
3. Sekiranya anda mampu untuk melepaskan penggunaan, kompaun lebih banyak wang dengan melaburkan semula dividen anda
4. Gunakan strategi cukai dan tempat perlindungan cukai, termasuk penempatan aset atau kedudukan aset.

Salah satu soalan yang lebih umum yang saya dapat dari orang ialah, "Mengapa tidak akan seseorang melabur melalui dana indeks jika ia begitu banyak?". Untuk memahami sebab-sebab, anda perlu memahami bahawa terdapat tiga jenis pelabur dana indeks yang berbeza:

1. Mereka yang indeks kerana mereka memahami faedahnya, dan memilihnya walaupun mempunyai batasan dan kelemahan yang wujud sama ada demi kesederhanaan , ketenangan fikiran, kekurangan alternatif yang sesuai (seperti perlu memilih dana bersama dalam rancangan 401 (k)), atau tidak tertarik dalam menganalisis sekuriti individu.
2. Mereka yang tidak banyak berfikir tentangnya dan indeks kerana itu adalah apa yang mereka dengar yang anda patut lakukan.
3. Mereka yang mempunyai obsesi ideologi dengannya, mengikuti pengindeksan dengan cara yang sama orang Farisi yang lama mematuhi undang-undang, mempunyai "bentuk keagamaan tetapi menyangkal kekuasaannya". Mereka tahu kerja pengindeksan, menuntut semua orang indeks, tetapi cukup sering tidak memahami mekanik asas atau sebab-sebab ia berfungsi walaupun mempercayai diri mereka sebagai pakar.

Kumpulan pertama termasuk lelaki seperti Jack Bogle, penaung pelaburan dana indeks dan pengasas Vanguard. Saya telah mencadangkan buku-buku beliau yang sangat baik pada masa lalu dan membincangkan betapa saya mengagumi misi, mesejnya, dan kerjaya beliau untuk menjadikan dunia sebagai tempat yang lebih baik dan lebih adil untuk pelabur kecil.

Ia hidup yang baik. Berjuta-juta pesara berhutang kepada kejayaan kewangan mereka untuk inovasi dan kerja mereka dan saya fikir ada banyak orang di dunia yang mengabaikan nasihatnya dan boleh mengalami hasil yang lebih lumayan jika mereka akan mengambil tulisannya dengan hati-hati.

Bogle kedua-duanya secara intelektual jujur ​​dan, dalam erti kata yang sangat nyata, seorang sarjana.Dia mencari cara yang lebih baik untuk melabur dan mengenal pasti ciri-ciri tertentu yang, apabila digabungkan, membawa kebarangkalian yang tinggi hasil jangka panjang yang baik. Ini termasuk perkara-perkara seperti:

• Perolehan yang rendah untuk menjaga kos seperti komisen, yuran pertukaran, impak pasaran, dan bid / ask spread pada minimum
• Kecil kepada yuran pengurusan yang tidak ada sehingga lebih banyak wang pelabur dapat mengkompaun
• Kepelbagaian yang meluas supaya tidak ada syarikat atau sektor individu menguasai portfolio
• kepatuhan Formulaik kepada corak sumbangan tetap yang mempunyai kesan rata-rata tertinggi dan rendah pasaran tanpa mengira sama ada orang fikir ia akan naik atau kurang dalam dua belas bulan berikutnya
• Kepercayaan obsesif dalam memaksimumkan kecekapan cukai apabila memungkinkan, termasuk memanfaatkan cukai tertunda dan perlindungan cukai seperti SEP-IRA, hanya untuk memberikan satu contoh

Dana indeks, salah satu Banyak sumbangan Bogle kepada dunia, adalah mekanismenya untuk memanfaatkan pasukan ini untuk pelabur purata.

Tidak ada sihir semata-mata tentang dana indeks itu sendiri - ia hanyalah dana bersama biasa yang membeli saham berdasarkan satu set peraturan yang telah ditentukan sebelumnya tanpa mengira keadaan pasaran - kecuali bahawa ia telah menghapuskan kehendak pelabur runcit sebagai berhubung dengan memilih sekuriti individu. Ia juga berfungsi sebagai penghalang psikologi antara para pelabur emosi, yang kebanyakannya akan terperanjat dalam pengalaman mereka setelah melihat saham Google atau Procter & Gamble jatuh sebanyak 30%. (Ini mengejutkan tetapi ramai orang yang memiliki dana indeks seolah-olah tidak sedar dengan syarikat-syarikat sebenar yang mereka miliki dalam bahawa indeks dana - jika anda ragu-ragu, tanyakan kepada seseorang dengan nilai keseluruhan mereka dalam indeks S & P 500 membiayai apa 20 saham utama mereka, dan mereka tidak dapat memberitahu anda, tetapi 20 saham, dan 20 saham sahaja mewakili hampir 30% daripada aset mereka!)

Keuntungan lain dari dana indeks ialah, kerana ia tidak memerlukan penghakiman, ia tidak perlu membayar seseorang untuk menjalankan wang itu. (Dalam banyak kes, dana bersama yang diuruskan dengan giat hanya dilakukan dengan baik berbanding dengan dana indeks, hanya tertinggal apabila anda faktor dalam yuran yang digunakan untuk mengimbangi pengurus portfolio.)

Banyak pelabur yang berjaya sepanjang sejarah telah membina banyak kekayaan menggunakan prinsip asas yang sama yang dikenal pasti oleh Bogle menerusi penyelidikannya dengan satu pengecualian: Mereka menggantikan sekuriti individu dengan pembelian tetap, menggunakan set kemahiran dalam perakaunan untuk menilai saham seperti mereka akan perniagaan swasta, hartanah , atau bon. Orang-orang ini bukan peniaga saham. Mereka tidak aktif mengejar saham panas yang meningkat, hidup seperti stereotaip daripada filem dari tahun 1980-an. Mereka adalah Anne Scheibers di dunia, meninggalkan $ 22 juta. Mereka adalah Jack MacDonald di dunia, meninggalkan $ 188 juta. Ini adalah petani tenusu di dunia dengan nilai bersih lapan angka yang menyimpan rahsia mereka dari bahkan anak-anak mereka.Ini adalah William Ruanes dari dunia; Charlie Mungers di dunia. Orang seperti ini menghabiskan masa bertahun-tahun untuk mengumpulkan portfolio syarikat di mana mereka memegang saham pemilikan, merawat saham awam kerana mereka akan memperoleh apa-apa aset lain untuk keluarga mereka. Biasanya, pelabur ini berpendidikan tinggi, kaya, dan, dalam kebanyakan kes, keusahawanan sendiri, tidak ragu untuk memulakan perniagaan jika mereka melihat peluang untuk menghasilkan wang. (Terdapat banyak pengecualian. Sejarah telah menemui banyak guru sekolah, tukang jaga, dan tukang paip yang jatuh ke dalam kategori ini selepas mengembangkan cinta kewangan yang penuh semangat yang membawa mereka ke peringkat pemahaman MBA tentang penyata pendapatan dan kunci kira-kira dan / atau Keabsahan untuk terus membeli kepentingan pemilikan dalam syarikat yang mereka fahami.) Bagi jenis pelabur yang canggih yang memanfaatkan dana indeks faedah yang sama yang ditawarkan tanpa metodologi dana indeks, membeli dana indeks semestinya, dan adalah, tidak masuk akal kerana banyak sebab.

1. Pelabur yang Canggih Tidak Mahu Beli Dana Indeks Karena Dia atau Dia Tidak Mahu Beli Aset Lebih Berlebihan

Seperti yang saya jelaskan sekali pada blog peribadi saya, bayangkan tahun 2001. Pada masa itu, anda boleh meletak wang anda dalam bon Perbendaharaan selama 30 tahun, yang disokong oleh kuasa cukai kerajaan Amerika Syarikat, dan memperoleh bunga sebanyak 46% pada wang anda setiap tahun. Tanpa risiko lalai, mana-mana pelabur pintar akan menuntut di

kurangnya

5. 46% + premium risiko + faktor pengubahsuaian inflasi untuk membenarkan penyisihan apa yang dipertimbangkan (akademik) menjadi pelaburan paling selamat dalam dunia. Ini bermakna kadar rintangan tidak kurang dari 11%, sekali gus memupuk pertumbuhan, sebelum berpisah dengan wang tunai untuk aset alternatif. Pada masa itu, Wal-Mart Stores, Inc. didagangkan pada $ 58. 75 setiap saham. Ia memperoleh $ 1. 49 sesaham selepas cukai. Ini bermakna pelabur "membeli" hasil pendapatan hanya 2. 54% selepas cukai, dan itu tidak termasuk cukai dividen yang akan terhutang kepada Persekutuan, negeri, dan dalam beberapa kes, kerajaan tempatan mempunyai pendapatan telah diedarkan kepada pemilik! Penilaian gila seperti itu akan masuk akal jika Wal-Mart adalah lokasi permulaan yang pesat berkembang di seluruh negara tetapi ini adalah firma yang sebenarnya peruncit terbesar di planet Bumi pada masa itu. Pemilik semua tetapi dijamin mendapat keuntungan 2. 54% + kadar pertumbuhan keuntungan, disesuaikan dengan perubahan dalam pelbagai penilaian (Bogle merujuk kepada ini sebagai "faktor spekulasi"). Jauh dari menikmati pulangan yang positif, walaupun mengekalkan kadar inflasi akan membuktikan sukar. Di bawah

tidak

keadaan akan menjadi ahli perniagaan pintar atau ahli perniagaan dengan latar belakang perakaunan ingin membeli saham Wal-Mart pada masa itu, pada harga tersebut. Ini mempunyai apa-apa yang perlu dilakukan dengan pemasaan pasaran - dia tidak akan membuat ramalan mengenai sama ada stok Wal-Mart akan lebih tinggi atau lebih rendah esok, minggu depan, atau tahun depan kerana perkara-perkara itu tidak dapat diketahui - ia hanya didasarkan pada matematik pemilikan swasta dalam banyak cara yang sama dengan bagaimana restauranteur menentukan sama ada dia mahu risiko wangnya untuk membuka restoran lain di lokasi tertentu atau pelabur hartanah memutuskan sama ada dia harus memperoleh sebuah bangunan pada suatu tertentu harga berdasarkan kemungkinan sewa masa depan. Pelabur dana indeks, sementara itu, akan melihat beberapa mata peratusan dari pembelian dana indeksnya yang diperuntukkan kepada saham Wal-Mart. Untuk seorang pekerja biasa tanpa latar belakang perakaunan, atau seseorang yang tidak begitu peduli seperti yang mereka anggap akan berjalan dalam jangka panjang, itu baik-baik saja. Mengapa? Dengan masa yang mencukupi, kos purata dolar, dividen yang dilabur semula dan tempat perlindungan cukai, ia sepatutnya berakhir dengan baik kerana harga gila di bahagian atas adalah disebabkan oleh penurunan rendah semasa runtuhan. Untuk pemilik kilang pembuatan yang berjaya dengan nilai bersih berjuta-juta dolar yang menilai kewangan sepanjang masa, atau seorang peguam cukai yang selesa membuat pelarasan kepada GAAP dan menentukan berapa banyak wang yang benar-benar diperolehi oleh perusahaan, itu tidak perlu. Sekiranya pelabur yang berpengetahuan berpura-pura menjadi tidak tahu? Sekiranya mereka bersedia untuk membeli aset yang mereka tidak mempunyai keinginan untuk memiliki pada harga yang mereka fikir benar-benar bodoh (dan mereka tidak akan membayar untuk perniagaan swasta) semata-mata kerana semua orang mengatakan mereka harus? Sekiranya mereka kemudian membayar nisbah perbelanjaan bersama dana bersama - walaupun ia adalah batuan dasar kos masih tidak sifar - untuk memegang aset tersebut? Bagi kumpulan ketiga pelabur dana indeks - ideologi yang terobsesi - jawapan mereka menuntut, terhadap semua logik dan akal, adalah "ya". Kerana ramai daripada mereka tidak tahu apakah dana indeks sebenarnya

adalah

, mereka mematuhinya dengan semangat yang akan menjadikan agama lama itu bangga, mempamerkan bentuk pengurangan yang tamak; respons klik-pusaran tanpa berfikir. Ini tidak semestinya sesuatu yang buruk. Terus terang, pelabur yang canggih harus menggalakkan tingkah laku ini kerana jenis orang yang mungkin memberikan kesilapan semacam itu kerana kurangnya pemikiran adalah jenis orang yang paling memerlukan pengindeksan. Ia mewujudkan paradoks ini di mana cuba untuk memaklumkan kepada mereka tentang salah faham kedua-dua kerja Bogle dan matematik yang terlibat akan menyebabkan mereka mengalami kerosakan kewangan yang besar. (Untuk kepentingan surga, sebahagian besar hujah Bogle terletak pada kehadiran perbelanjaan pengurusan yang lebih tinggi daripada biasa, tidak ada yang memohon kepada para pelabur yang canggih yang mampu membuat keputusan peruntukan mereka sendiri, yang fanatik gagal mengakui!) Sebaliknya, mereka harus digalakkan dan kepercayaan mereka dalam pengindeksan diperkukuhkan. Inilah sebabnya saya, secara peribadi, sering mengulanginya dan dari setiap mimbar saya ada: Jika anda tidak tahu apa yang anda lakukan, beli dana indeks. Jika anda tahu apa yang anda lakukan tetapi anda tidak mahu diganggu, beli dana indeks. Sekiranya anda perlu mempersoalkan apa yang anda lakukan, beli dana indeks.

2. Seorang Pelabur yang Canggih Tidak Mahu Beli Dana Indeks Oleh sebab Dia atau Dia Tidak Ingin Eksposur ke Bidang-Bidang tertentu Ekonomi yang mana Fortune-Nya Sudah Dikikat

Dua dari perniagaan swasta keluarga saya melibatkan banyak teknologi. Sekiranya pernah ada serangan siber di Amerika Syarikat, atau beberapa peristiwa yang mengerikan yang mengetepikan infrastruktur telekomunikasi, aliran tunai akan merosot, mungkin selama berminggu-minggu atau bahkan bulan.Untuk mempelbagaikan diri dari kemungkinan itu, saya, secara peribadi, tidak ingin memiliki banyak firma teknologi, yang semuanya mungkin akan dilanda sekeras-kerasnya dalam keadaan buruk seperti itu. Dari syarikat kami ke akaun persaraan peribadi kami, ke akaun penjagaan kami hadiah kepada generasi muda keluarga kami, tidak juga suami saya atau saya berada dalam amalan pemuatan perisian atau firma perkakasan. Ada terlalu banyak kaitan dengan risiko. Keadaan peribadi kita sangat berbeza dari keluarga purata. Itu mesti diambil kira apabila memperuntukkan kekayaan kita. Tidak ada satu-saiz-kesemuanya untuk pengurusan wang.

Hasilnya, portfolio kami mengandungi hampir tidak ada firma teknologi. Sekalipun ini bermakna kita akan mengkompaun pada kadar yang lebih rendah (pastinya tidak berhasil seperti itu sepanjang beberapa dekad yang lalu, tetapi demi hujah, katakan ia akan berlaku), kami akan

masih

memilih untuk berkelakuan sedemikian kerana ia membolehkan kita tidur lebih baik pada waktu malam. Jika saya menemui firma teknologi khusus yang berminat dengan saya, saya boleh membeli saham, tetapi ia akan menjadi pengecualian kepada peraturan. Ini adalah pengurusan risiko asas; sesuatu yang perlu anda pelajari apabila harta pusaka anda mencapai saiz tertentu jika anda ingin mengelakkan bangun untuk mencari keluarga anda dalam keadaan hancur. Mungkin saya membaca terlalu banyak novel Charles Dickens atau Jane Austen di sekolah tetapi itu bukan jenis hasil yang patut dimakan. Seperti kata pepatah, "anda hanya perlu menjadi kaya sekali". Selepas anda mempunyai nilai bersih asas anda yang dibina, melindunginya adalah lebih penting daripada kadar pulangan mutlak yang anda perolehi terhadap aset anda. 3. Seorang Pelabur yang Canggih Tidak Mahu Beli Dana Indeks Oleh sebab Dia atau Dia Mau Bahkan Kecekapan Cukai yang Lebih Baik

Bayangkan anda mahu meniru S & P 500 atau Dow Jones Industrial Average. Daripada membeli dana bersama dengan mandat indeks, sesiapa sahaja dengan portfolio bersaiz yang layak dapat dengan mudah membina indeks secara langsung dengan membeli saham asas saham yang membentuk indeks. Ini akan membolehkan teknik penuaian cukai maju, menyimpan lebih banyak wang di dalam poket anda pada 15 April apabila bil ke IRS adalah wajar.

John Bogle sendiri menerangkan ini dalam buku-Nya mengenai pengindeksan, menulis, "Memegang stok individu untuk jangka panjang mungkin bukan hanya bijak, tetapi jauh lebih efisien cukai". Saya pernah menyediakan portfolio model untuk apa yang kelihatan seperti ini di dunia nyata dengan menggunakan DJIA sebagai templat.

4. Pelabur yang Canggih Tidak Mungkin Seperti Metodologi Dana Indeks Utama

Apabila anda membeli dana indeks, anda menyumber luar pemikiran anda kepada orang lain. Dalam hal Purata Perindustrian Dow Jones, ia adalah lembaga editorial

The Wall Street Journal

, yang menentukan komponen dalam indeks pasaran saham paling terkenal di dunia. Dalam kes S & P 500, ia adalah pelabur lain yang menetapkan harga saham biasa dengan membeli atau menjualnya secara langsung, menentukan permodalan pasaran setiap firma.Kedua-duanya masih melibatkan penghakiman manusia, bukan hanya kamu. Apa yang membuat ini agak tidak dapat dipertimbangkan untuk pelabur yang canggih adalah bahawa indeks dana yang disenaraikan oleh permodalan pasaran (g., S & P 500) disusun dengan cara yang paling bodoh. Ini bermakna anda membeli lebih banyak saham saham tertentu kerana harganya lebih mahal, dan menjual saham kerana ia menjadi lebih murah; secara harfiah membeli tinggi dan rendah jualan, atau bertentangan dengan tepat bagaimana seseorang itu harus menjalankan urusan pelaburannya. Malangnya, ia adalah satu-satunya mekanisme yang boleh dilaksanakan kerana aset yang dilaburkan dalam dana indeks sangat besar, ia menjadikan pencapaian asas atau sama rata yang mustahil untuk dicapai. Tidak mungkin Vanguard boleh memiliki dana indeks S & P 500 sama rata dengan asas aset semasa. Tidak mungkin. Seorang pelabur yang canggih boleh membina satu secara langsung, walaupun. Ada Beberapa Sebab Pelabur yang Canggih Menggunakan Dana Indeks

Terdapat banyak situasi, alasan, atau keadaan di dalam atau di mana pelabur yang canggih mungkin beralih kepada indeks dana. Dalam sesetengah kes, dia mungkin mempunyai kelemahan yang signifikan dalam memahami sektor tertentu. Sebagai contoh, seorang jurubank yang baik mungkin dapat menilai stok bank individu, dan memilih pelaburan dengan bijak dalam industrinya sendiri, tetapi tidak tahu bagaimana menganalisis syarikat farmaseutikal. Dalam kes sedemikian, membeli dana indeks farmaseutikal kos rendah mungkin menjadi tindakan paling bijak.

Dalam kes lain, dia mungkin tidak mahu berurusan dengan berbilang mata wang, kertas kerja, atau piawaian perakaunan yang berbeza yang timbul daripada pelaburan asing. Pada hari yang lain, seseorang di blog peribadi saya menulis mengenai bagaimana dia membeli lebih banyak saham Vanguard FTSE Europe ETF (simbol simbol VGK). Bagi warganegara Amerika yang berusaha mendapatkan sahamnya di beberapa syarikat terbesar di Eropah, ia merupakan salah satu daripada dana indeks terbaik di luar sana. Dengan satu pembelian, anda membeli sekumpulan saham cip biru dari seluruh kolam, termasuk nama yang luar biasa seperti Nestle, Novartis, Royal Dutch Shell, BP, dan Total. Sekiranya saya membeli dana indeks Eropah berbanding dengan menilai dan membeli syarikat-syarikat individu untuk pemilikan jangka panjang, ia akan berada di bahagian atas senarai saya.

Seorang pelabur yang canggih mungkin tidak perlu risau tentang keluarganya selepas dia meninggal dunia. Warren Buffett sendiri mengatakan bahawa apabila dia lewat, isterinya akan ditinggalkan dengan sebahagian besar nasibnya yang melabur 90% dalam dana indeks S & P 500 dan 10% tunai walaupun pada hakikatnya sepanjang hidupnya, dia mengatakan dia tidak pernah memiliki satu dana bersama.

Tidak ada perubahan dalam realiti bahawa indeks dana tetap satu cara terbaik untuk kebanyakan orang memanfaatkan pemilikan ekuiti, terutamanya jika mereka tidak berminat atau tidak mampu menilai perniagaan individu yang mungkin mereka ingin memperoleh. Selain itu, tidak ada yang menghentikan seseorang daripada mengindeks peratusan besar aset mereka dan menjaga sedikit di sisi untuk membeli ke dalam syarikat yang mereka mahu memiliki.Siapa yang mengatakan bahawa anda tidak boleh menyimpan 90% pegangan anda dalam dana indeks kos rendah dan membeli secara rawak saham Coca-Cola, Diageo, General Mills, atau apa-apa perbadanan lain di mana anda sangat percaya? Ia adalah

uang

kamu.