Default dan Pengekalan Berdaulat - Global Investing

Kegagalan pengguna adalah kejadian yang lazim. Pemiutang mula menghantar surat dan membuat panggilan telefon, dan jika tidak terjadi, aset kadang-kadang dapat ditarik balik. Tetapi, apa yang berlaku apabila seluruh negara ingkar hutangnya? Yang menghairankan, kebanyakan negara telah memungkiri sekurang-kurangnya sekali dalam seumur hidup mereka, walaupun ia tidak mungkin pengetahuan umum di kalangan warganya atau pelabur.

Dari Perancis pada tahun 1558 ke Argentina pada tahun 2001, beratus-ratus negara telah memungkiri atau menyusun semula hutang mereka sepanjang sejarah.

Kejatuhan dari mungkir ini telah berubah dari sesuatu yang tidak berlaku (seperti kegagalan teknikal) kepada kejatuhan ekonomi yang ketara dengan kesan jangka panjang yang masih berlangsung hingga ke hari ini.

Dalam artikel ini, kita akan melihat beberapa kegagalan berdaulat yang terkenal, apa yang berlaku kepada negara-negara, dan bagaimana pelabur dapat meramalkan masalah terlebih dahulu.

Lalai yang Berdaulat Terkenal

Philip II dari Sepanyol membuat lalai berdaulat utama pertama pada tahun 1557 dan negaranya gagal tiga kali lagi disebabkan oleh kos ketenteraan dan penurunan nilai emas. Sebabnya? Ternyata raja membayar sekitar 50% bunga tahunan ke atas pinjaman baru sebelum kegagalan. Sejak itu, negara telah gagal dalam 15 kali antara 1557 dan 1939 atas pelbagai sebab.

Mexico memungkiri hutangnya berikutan Krisis Peso pada tahun 1994. Penurunan nilai 15% dalam peso berbanding dolar AS menyebabkan pelabur asing dengan cepat menarik balik modal dan menjual saham.

Pada masa yang sama, kerajaan terpaksa membeli U. S. dolar dengan peso yang menurunkan nilai untuk membayar balik hutang negara. Negara itu akhirnya diselamatkan dengan pinjaman $ 80 bilion dari beberapa negara.

Contoh yang lebih baru-baru ini adalah Argentina, yang gagal membayar utang pada akhir tahun 2001 dengan pinjaman $ 132 bilion. Jumlah tersebut mewakili satu-tujuh daripada semua wang yang dipinjam oleh dunia ketiga pada masa itu.

Selepas tempoh ketidakpastian, negara memilih untuk menurunkan nilai mata wangnya dan akhirnya dapat pulih dengan pertumbuhan KDNK sekitar 90% selama sembilan tahun sejak.

Apa yang berlaku selepas lalai?

Lalai negara cenderung sangat berbeza daripada perniagaan atau individu. Daripada keluar dari perniagaan, negara menghadapi beberapa pilihan. Sering kali, negara hanya menyusun semula hutang mereka dengan sama ada memanjangkan tarikh hutang atau menurunkan nilai mata wang mereka untuk menjadikannya lebih murah.

Selepas itu, banyak negara mengalami tempoh penjimatan yang kasar diikuti dengan tempoh pertumbuhan semula (dan kadang-kadang pesat). Misalnya, jika sesebuah negara merendahkan mata wangnya untuk membayar hutangnya, penilaian mata wang yang lebih rendah menjadikan produk mereka lebih murah untuk eksport dan membantu industri perkilangannya, yang akhirnya dapat membantu ekonomi dan membuat pembayaran balik hutang lebih mudah.

Iceland adalah pengecualian ketara pada tahun 2008 apabila ia membiarkan bank-bank terbesar runtuh tanpa menyelamatkan mereka dengan bantuan asing. Lebih dari 50, 000 rakyat kehilangan simpanan nyawa dan ekonomi antarabangsa tidak stabil, tetapi negara dengan cepat pulih dan KDNK pulih kepada kadar pertumbuhan 3% pada tahun 2012. Ramai ahli ekonomi telah menunjuk negara sebagai model untuk masa depan.

Pemberi pinjaman juga akhirnya meminjam semula kepada negara-negara yang paling tidak boleh dipertanggungjawabkan kerana mereka umumnya tidak kehilangan segala-galanya - seperti dalam perniagaan atau muflis peribadi. Sebaliknya, negara cenderung menyusun semula hutang (walaupun dalam istilah yang tidak menguntungkan) dan akan sentiasa mempunyai aset untuk pulih jalan. Lagipun, sesebuah negara tidak boleh menutup pintu dengan sendirinya.

Menghina Lalai Kerajaan Yang Berdaulat

Menganggap lalai berdaulat adalah sangat sukar, walaupun keadaan kelihatannya suram bagi sesebuah negara. Sebagai contoh, penganalisis telah memberi amaran mengenai hutang awam Jepun selama sekurang-kurangnya 15 tahun, tetapi ia masih mempunyai lebih daripada 200% daripada KDNK dengan kadar faedah yang lebih rendah berbanding ketika ia mula diturunkan pada tahun 1998. Sebagai perbandingan, banyak negara yang telah gagal yang dilakukan sehingga kurang dari 60% hutang kepada KDNK!

Kerajaan cenderung lalai untuk pelbagai alasan yang berbeza, mulai dari pembalikan aliran modal global yang mudah ke pendapatan yang lemah.

Tetapi banyak kegagalan berdaulat dipicu oleh krisis perbankan. Kajian telah menunjukkan bahawa hutang awam tumbuh sekitar dua pertiga dalam tahun-tahun selepas krisis, sementara krisis di negara kaya dengan cepat dapat mengubah aliran modal di negara-negara pinggiran.

Pelabur antarabangsa sepatutnya menyimpan perkara ini apabila menganalisis potensi pelaburan di seluruh dunia.

Mata Ganjaran Utama

• Kebanyakan negara telah ingkar sekurang-kurangnya sekali dalam seumur hidupnya, dengan sesetengah negara telah membuat ingkar lebih daripada 10 kali sejak tahun 1500an.
• Daripada keluar dari perniagaan, negara menghadapi beberapa pilihan dan sering menyusun semula hutang mereka dan bukannya membayar sama sekali.
• Kerajaan cenderung lalai untuk pelbagai alasan yang berbeza, mulai dari pembalikan aliran modal global yang mudah ke pendapatan yang lemah.