Menilai Stok Cyclical

Selagi kapitalisme telah wujud, ada perniagaan yang nasibnya naik dan jatuh dengan ekonomi secara keseluruhan. Ini "kitaran" (sebagai profesional kewangan merujuk kepada mereka) boleh pergi dari menjana keuntungan nafas satu tahun, untuk menghancurkan kerugian seterusnya.

Mengenalpasti Perniagaan Kitaran

Mengenal pasti perniagaan kitaran agak mudah. Mereka sering wujud di sepanjang garis industri. Pengeluar kereta, syarikat minyak, dan pengeluar keluli atau aluminium merupakan contoh klasik.

Pertimbangkan Ford atau General Motors. Permintaan untuk produk mereka hampir sepenuhnya disambungkan ke tahap pendapatan peribadi di seluruh negara, yang merupakan ukuran kesihatan ekonomi luas. Apabila kemelesetan atau sedikit kelembapan ekonomi menjadi kelihatan di kaki langit, perniagaan-perniagaan ini mula kehilangan nilai pasaran hampir serta-merta - dan untuk alasan yang baik. Apabila ahli keluarga dilepaskan, atau pendapatan boleh guna menjadi lebih ketat, orang akan membeli kereta baru.

Melihat lebih dekat di General Motors memberikan pelabur pemahaman yang sempurna tentang konsep kitaran. Pertimbangkan sejarah pendapatan bagi pengilang kereta dari tahun 1993 hingga 2001:

• 2001 = $ 1. 77
• 2000 = $ 6. 68
• 1999 = $ 8. 53
• 1998 = $ 4. 18
• 1997 = $ 8. 62
• 1996 = $ 6. 07
• 1995 = $ 7. 28
• 1994 = $ 6. 20
• 1993 = $ 2. 13
• 1993 = ($ 4. 85)

Berpikir kembali pada awal 1990-an, pelabur akan ingat bahawa Amerika Syarikat berada di tengah-tengah kemelesetan dan Perang Teluk Persia. Ekonomi secara keseluruhannya tidak dalam bentuk yang hebat.

Pada tahun-tahun yang lalu, ekonomi telah meningkat dan menjerit ke pasaran lembu yang paling besar yang pernah dilihat oleh negara ini. Keuntungan mendaki berturut-turut dapat dilihat sepanjang dekad keseluruhan (notis 1998 apabila Wall Street telah mengambil kira harga saham yang terlalu tinggi dan ekonomi itu, seketika, tidak stabil.

Peristiwa-peristiwa ini membawa kepada garis bawah GM, dengan 50 % kejatuhan keuntungan sepanjang tahun.)

Laporan tahunan terbaru syarikat mendedahkan pendapatan turun lebih daripada 73. 5%. Ini adalah tahun penuh pertama selepas ekonomi mula membetulkan dirinya sendiri, dan seperti semua kitaran, General Motors adalah salah satu perusahaan pertama yang merasakan kesannya.

Bagaimana Nilai Stok Cyclical

Ini membentangkan masalah penilaian yang jelas. Berapa banyak pelabur sanggup membayar untuk perniagaan kitaran?

Ben Graham, "Dekan Wall Street" dan bapanya yang melabur bernilai, datang dengan penyelesaian hampir tujuh puluh tahun yang lalu. Beliau mengekalkan bahawa pelabur harus membayar berdasarkan pendapatan purata perniagaan kitaran selama sepuluh tahun yang lalu. Dari segi sejarah, jangka masa ini telah merangkumi keseluruhan kitaran perniagaan, petang dari paras tertinggi dan rendah.

Adakah seorang pelabur menghargai GM pada tahun 1999 apabila pendapatan per saham adalah $ 8. 53, dia akan membayar banyak kali syarikat itu bernilai. Sebaliknya, dia sepatutnya berdasarkan perkiraan pendapatan masa depan pada 1.) kadar pertumbuhan sejarah General Motors, dan 2.) pendapatan purata $ 4. 66 setiap saham sepanjang dekad yang lalu.

Apabila Penghasilan Rata-rata Terlalu Tinggi atau Rendah untuk Stok Cyclical

Dalam kes General Motors, walaupun pendapatan "purata" mungkin terlalu tinggi anggaran keuntungan masa depan.

Memandangkan pasaran lembu yang tidak pernah berlaku pada tahun 1990-an, sukar untuk mempercayai bahawa tahap pendapatan tinggi seperti itu dapat terus berlanjut selama-lamanya. Jika anda percaya bahawa Amerika Syarikat diketuai untuk kemelesetan yang perlahan atau penuh, anda harus mendasarkan pendapatan purata anda mengenai pulangan sejarah perniagaan yang telah disediakan semasa pusingan turun yang lain. Di masa lalu, GM sama ada kehilangan wang atau mencatat $ 1-2 EPS semasa tempoh tersebut. Jika anda menjangkakan keadaan ini akan berlaku selama beberapa tahun, pendapatan purata $ 4. 66 per saham mungkin masih terlalu kaya.