Apakah Peraturan SEC 15c3-3?

Ditetapkan pada tahun 1972 oleh SEC, Peraturan 15c3-3 direka untuk melindungi akaun pelanggan di firma broker saham sekuriti. Ia telah diterima sebagai tindak balas kepada 1968 Wall Street Paperwork Crunch, yang mengakibatkan kegagalan banyak firma dan kerugian besar kepada pelanggan mereka. Singkatnya, peraturan ini menentukan jumlah wang tunai dan sekuriti yang mesti dipisahkan oleh firma broker-broker dalam akaun khusus yang dilindungi bagi pihak klien mereka.

Niatnya adalah untuk memastikan bahawa pelanggan boleh mengeluarkan sebahagian besar pegangan mereka atas permintaan, walaupun sesebuah firma menjadi tidak solven.

Perhitungan:

Sekurang-kurangnya sekali seminggu, firma broker-broker mesti menyusun apa yang mereka berhutang kepada pelanggan dan apa yang mereka terima kepada pelanggan, dalam kedua-dua tunai dan sekuriti. Jika amaun yang terhutang kepada pelanggan melebihi hutang dari pelanggan, firma mesti mengunci sebahagian daripadanya (pengiraan yang ditentukan oleh Rule 15c3-3) dalam "Akaun Bank Rizab Khas untuk Manfaat Eksklusif Pelanggan. "Tunai dan sekuriti yang diasingkan di dalamnya tidak boleh digunakan oleh firma untuk sebarang tujuan, seperti perdagangan untuk akaun sendiri atau pembiayaan operasinya. Jumlah dalam akaun ini boleh mencapai berbilion ringgit untuk satu firma tunggal.

Pengiraan mempunyai pelarasan kompleks yang berkaitan dengan derivatif dan pengaturan pinjaman. Terdapat juga tahap risiko yang diberikan kepada pelbagai kelas aset, yang juga boleh mengubah pengiraan dengan cara yang rumit.

Pengkritik menyatakan bahawa, dalam krisis kredit atau kecairan yang serius, pelanggan mungkin tidak dapat memenuhi tanggungjawab mereka sendiri kepada firma peniaga broker tepat pada masanya, jika sama sekali. Akibatnya, pada pendapat mereka, amaun yang diketepikan di bawah Aturan 15c3-3 terlalu rendah. Sebagai tindak balas kepada kegagalan Lehman Brothers dan MF Global, di mana berbilion ringgit dalam dana pelanggan sama ada hilang sepenuhnya atau hanya diterima selepas bertahun-tahun perjuangan, SEC mengetatkan peraturan ini.

- SEC menyiasat sama ada Bank of America dan anak syarikatnya Merrill Lynch menggunakan strategi kompleks untuk mengelakkan Peraturan 15c3-3 dan meningkatkan keuntungan, dengan itu meletakkan akaun pelanggan runcit berisiko dalam proses itu. Tuduhan ini adalah bahawa skim ini dijalankan di Merrill Lynch selama sekurang-kurangnya 3 tahun, berakhir pada pertengahan 2012. Bank of America, yang memperoleh Merrill Lynch pada tahun 2009, sudah membayar lebih daripada $ 70 bilion dalam penyelesaian yang berpunca daripada krisis kredit tahun 2008.

Satu skim yang digunakan oleh Merrill Lynch dipanggil "penukaran leverage." Di dalamnya, beberapa pelanggan bernilai tinggi yang tinggi telah tertarik untuk mendepositkan wang tambahan (dalam beberapa kes yang mencapai jutaan dolar) sebagai cagaran untuk pinjaman bernilai hampir 100 kali ganda. Kesan segera adalah kenaikan dramatik dalam apa yang pelanggan berutang kepada Merrill Lynch, kejatuhan yang sama dalam liabiliti bersih firma kepada pelanggan, dan dengan itu pengurangan dalam saiz akaun lockup.Pada masa ini, skim ini dibebaskan sebanyak $ 5 bilion dana, daripada akaun lockup yang sebaliknya bernilai sehingga $ 20 bilion. Penjimatan kos pembiayaan (dengan dapat menggunakan dana ini di tempat lain di firma dan dengan itu menghapuskan keperluan untuk menaikkan jumlah yang sama melalui pinjaman bank atau pasaran hutang awam) adalah kira-kira $ 20 juta setahun.

Selain itu, Merrill Lynch menggunakan skema penukaran leveraged sebagai alat pengurusan risiko untuk meja dagangannya. Jika sebuah meja perdagangan telah memperoleh kedudukan yang sangat besar dalam keselamatan tertentu yang ingin melindung nilai, ia boleh memunggah semua atau sebahagian besarnya pada pelanggan bernilai bersih yang tinggi, dengan menggunakan pinjaman yang telah diberikan kepada mereka untuk pembayaran. Bagaimana pelanggan-pelanggan ini mendapat manfaat daripada menyertai leverage conversions tidak jelas.

Sumber: "Apa Perjanjian Besar Mengenai Peraturan 15c3-3," wsj. com, 28 April 2015; "SEC Probes BofA Over Merrill Tactic,"

The Wall Street Journal,

_{April 29, 2015.}