Pengurusan Risiko: Apabila Melancarkan Penyebaran Kredit

Pembaca bertanya bagaimana untuk membaiki penyebaran kredit apabila pilihan pendek telah berpindah ke dalam wang. Ini adalah bahagian kedua perbualan itu. Bahagian I.

"Apakah strategi pembaikan yang paling biasa untuk spread kredit OEX atau XEO apabila pilihan pendek telah memindahkan ITM (dalam wang)?

• Sekiranya saya telah melakukan sesuatu lebih awal?
• Adalah idea yang baik untuk menutupi spread kredit apabila premium beregu?
• Jika saya menutupi penyebaran itu, adakah saya juga akan beralih ke bulan depan dengan menggunakan pilihan OTM sedikit lagi? "

Pertama, penjelasan: Apabila anda menulis mengenai idea tentang "roll over" yang merujuk kepada strategi menutup kedudukan semasa dan memindahkannya (iaitu, bergulir) ke yang lebih lama tamat tempoh. Strategi ini didasarkan pada idea yang sesat bahawa jika anda memberikan kedudukan lebih banyak masa untuk bekerja, keadaan anda saat ini (di mana anda kehilangan wang pada perdagangan) dapat dibalikkan. Ide itu sangat sederhana dan, seperti yang dijelaskan di bawah, mendapat banyak peniaga menjadi masalah yang serius.

Ya, anda sepatutnya melakukan sesuatu dengan lebih cepat. Intinya ialah setiap peniaga perlu tahu apabila risiko memiliki kedudukan yang diberikan telah meningkat di luar zon selesa pedagang . Zon selesa saya memerlukan menyesuaikan spread kredit sebelum pilihan pendek bergerak melampaui harga strike price . Sempadan zon selesa anda mungkin berbeza. Perkara penting ialah anda mesti mempunyai pelan pengurusan risiko yang menghalang pembunuhan akaun, kerugian besar .

Pengurusan Wang

Sesetengah peniaga yang berpengalaman mengamalkan dasar menyesuaikan spread kredit apabila premium beregu. Dari perspektif saya, pelan yang buruk. Peraturan yang tegas itu tidak sesuai dengan kebanyakan masa. Contohnya, jika anda mengumpul 50% daripada premium maksimum maksimum (i., $ 5 untuk penyebaran 10 mata), maka titik pelarasan anda tidak akan tercapai kerana premium penyebaran tidak pernah menggandakan nilai maksimal teoritis $ 10 sebelum tamat tempoh.

Selain itu, jika strategi anda adalah untuk mengumpul premium kecil (i., $ 0. 15), kebarangkalian bahawa anda akan dipaksa keluar dari perdagangan hampir 100%.

Daripada peraturan itu, saya cadangkan agar setiap penyebaran dipertimbangkan dengan merit sendiri kerana tidak praktikal untuk membaiki semua perdagangan. Juga tidak munasabah untuk mengguna pakai strategi pembaikan yang serupa pada setiap perdagangan. Kadang-kadang berhenti perdagangan dan menerima hakikat bahawa ia telah kehilangan wang adalah keputusan pengurusan risiko terbaik. Pada masa lain, masuk akal untuk memperbaiki kedudukannya.

Keputusan tentang kapan untuk menyesuaikan kedudukan harus berdasarkan

• Toleransi peribadi anda untuk risiko dan sempadan zon selesa anda.
• Risiko semasa (jumlah yang mungkin hilang) dikaitkan dengan memegang kedudukan dan kerugian maksimum yang mungkin anda mampu - tanpa mencederakan akaun anda.

Jika anda menggunakan "premium-dua kali ganda" sebagai pencetus untuk membaiki penyebaran kredit, saya tidak akan mendapat bantahan, selagi penyebaran kredit asal memenuhi kriteria tertentu. Sebagai contoh, pelan premium-berganda sesuai apabila

• Premium yang dikumpul untuk penyebaran kredit indeks 10 mata ialah $ 1. 00 hingga $ 1. 50.
• Sekurang-kurangnya dua minggu tetap sebelum pilihan tamat tempoh. Apabila masa yang kurang, strategi pembaikan lebih mudah dikendalikan kerana kedudukan mempunyai gamma negatif yang signifikan.
• Perbaikan (rolling) kedudukan yang meninggalkan anda dengan kedudukan baru yang anda inginkan dari portfolio anda . Salah satu masalah dengan membaiki kedudukan adalah bahawa sesetengah peniaga percaya bahawa pembaikan adalah perlu, tanpa mengira keadaan. Pertimbangkan pembaikan HANYA apabila anda sangat selesa dengan kedudukan yang baru dilancarkan. Melangkah ke kedudukan yang berisiko tinggi tidak masuk akal kerana peluang untuk menanggung kerugian lain (perdagangan asal telah kehilangan wang) adalah tinggi. Parameter tersebut tidak ditetapkan dalam batu. Malah mereka mungkin tidak bekerja untuk anda. Tetapi perkara penting adalah memahami bahawa pelan premium-berganda tidak sesuai dalam banyak situasi.

Sebagai contoh. katakanlah bahawa anda menyukai idea (saya tidak) menjual spread kredit OTM yang sangat jauh dan mengumpulkan premium kecil ($ 0, 25 atau kurang untuk penyebaran indeks 10 mata).

Pasti, perdagangan ini mempunyai peluang yang sangat baik untuk menjadi menguntungkan. Walau bagaimanapun, potensi keuntungan adalah kecil dan saya tidak menyukai kebarangkalian yang tinggi bahawa premium akan berganda - memaksa anda untuk mengunci kerugian. Apabila anda mengguna pakai strategi keluar (atau pelarasan) premium yang menggandakan premium, maka menjual spread kredit kecil premium hanya tidak berdaya maju.

Pertama, kebanyakan pasaran bergerak cukup untuk $ 0. 25 menyebar untuk mencapai $ 0. 50. Ini bermakna memperbaiki perdagangan yang tetap berada dalam zon selesa anda. Tiada siapa yang suka berbuat demikian. Kedua, jika volatiliti tersirat naik, pilihan OTM yang jauh paling terjejas. Ini bermakna penyebaran yang anda jual @ $ 0. 15 dengan mudah boleh berdagang pada $ 0. 30 - menghendaki anda keluar - walaupun harga indeks tidak berubah. Adakah anda benar-benar selesa menyesuaikan diri dengan situasi tersebut? Saya tidak akan.

Ketiga, tawaran

tawaran / meminta pasaran untuk pilihan yang agak luas. Katakan anda menjual penyebaran untuk $ 0. 20. Sangat munasabah untuk mengandaikan bahawa apabila anda memasuki pesanan dan diisi pada $ 0. 20, bahawa harga tawaran untuk penyebaran adalah ~ $ 0. 15 dan bahawa harga bertanya ialah ~ $ 0. 35 atau $ 0. 40. Bagaimana anda membuat keputusan bahawa premium telah dua kali ganda dan bahawa sudah tiba masanya untuk menyesuaikan diri? Adakah anda akan menggunakan harga pertanyaan? Anda tidak boleh berbuat demikian kerana ia adalah masa untuk menyesuaikan diri sebaik sahaja anda membuat perdagangan. Jadi itu jelas keluar dari soalan itu. Adakah anda menunggu sehingga tawaran itu adalah $ 0. 40? Jika anda berbuat demikian, anda tidak akan mempunyai peluang untuk membayar serendah $ 0. 40 untuk keluar.Adakah anda menunggu dan berharap untuk mendapatkan pesanan untuk membayar $ 0. 40 diisi, atau adakah anda ingin keluar (i., Pengurus risiko yang baik tidak teragak-agak untuk melakukan perkara yang betul - dan itu adalah untuk mengurangkan risiko) dan membayar sebanyak $ 0. 60 untuk keluar? Jika tawaran itu $ 0. 40, kos untuk keluar akan lebih tinggi. Pelan ini tidak baik sama ada. Keempat, membuat semua perdagangan ini menghasilkan wang. Bukan sahaja komisen, tetapi tergelincir juga. Apabila menjual premium dan berharap dapat menjana wang dari kerosakan masa, kami lebih baik berdagang sebagai jarang berhemah. Jangan sekali-kali mengelakkan perdagangan apabila sudah tiba masanya untuk menguruskan risiko - tetapi pelan pembaikan premium dua kali ganda ini tidak sepadan dengan spread kredit murah.

Jika anda bersetuju bahawa menjual premium murah tidak berfungsi untuk anda, maka bagaimana menjual spread kredit yang tidak terlalu jauh OTM? Jika anda mengumpul $ 4 untuk penyebaran 10 mata, maka pelan anda tidak akan memanggil apa-apa penyesuaian sehingga penyebarannya mencapai $ 8. Pada masa itu pilihan akan agak jauh dari ITM dan tidak ada apa-apa (baik) daripada boleh dilakukan untuk memperbaiki kedudukan. Keputusan perdagangan akan turun ke dua pilihan: Keluar dan ambil kerugian, atau tahan dan berharap yang terbaik. Sama ada pilihan yang menarik.

Atas sebab-sebab tersebut, strategi pelarasan premium-berganda perlu dihadkan kepada jenis penyebaran kredit tertentu. Oleh itu, jika anda menggunakan pelan itu dan menggunakannya secara bijak, ia mungkin berfungsi untuk anda. Tetapi rancangan ini datang tanpa cadangan saya.

Soalan terakhir

Persoalan terakhir ialah mengenai kedudukan bergulir dan dijawab di sini.