Keuntungan dari Spin-Off Percuma Cukai dalam Portfolio Saham

Dari segi sejarah, beberapa peluang pelaburan terbaik untuk pelabur telah timbul daripada percubaan bebas cukai bahagian atau subsidiari. Apakah spin-off? Kenapa mereka berlaku? Mereka adalah soalan yang hebat dan saya mahu mengambil sedikit masa untuk membimbing anda melalui asas-asas produk-produk penyusunan semula korporat ini, yang anda pasti akan mengalami jika anda melabur dalam stok.

Apa itu Spin-Off Bebas Cukai?

Dari masa ke semasa, pengurusan sesuatu perbadanan, mungkin dengan mendesak lembaga pengarah, tekanan rakan sebaya daripada pesaing, atau memusingkan (ramah atau sebaliknya) daripada pelabur aktivis luar seperti dana lindung nilai , memutuskan untuk melibatkan diri dalam penstrukturan semula yang memerlukan menumpahkan aset tertentu atau keluar dari seluruh industri.

Sekali syarikat telah memutuskan untuk mengambil bahagian dengan perniagaan atau perniagaan yang dimilikinya, biasanya terdapat tiga cara yang boleh ditendang keluar dari pintu:

1. Jual langsung kepada pesaing, kumpulan pembelian, atau melalui tawaran awam permulaan, menggunakan wang tunai untuk membayar hutang, beli balik saham, membayar dividen khas sekali, membuat pengambilalihan, atau tujuan korporat umum lain.
2. Deklarasikan spin bebas cukai kepada pemegang saham yang sedia ada.
3. Mengisytiharkan pembahagian bebas cukai kepada pemegang saham sedia ada di mana mereka boleh memohon saham syarikat induk mereka untuk saham syarikat yang baru bebas. Ini digunakan apabila pihak pengurusan ingin melaksanakan program pembelian semula yang penting sekali-sekala dengan kecekapan maksimum.

Kaedah pertama - menjual anak syarikat - dilakukan tetapi pelabur cenderung tidak menyukainya kerana ia boleh menyebabkan keuntungan modal yang ketara dan kerugian liabiliti cukai tertunda, yang mempunyai manfaat untuk memanfaatkan pulangan. Contoh yang terkenal dari sejarah baru-baru ini adalah perusahaan Kraft lama, yang bodoh menjual beberapa pizza pizza yang sangat dihargai dalam satu siri kesepakatan investor legendaris Warren Buffett, maka pemegang saham terbesar, secara umum dikutuk sebagai "sangat bodoh"; kata-kata yang sangat kuat untuk negarawan peniaga pasaran saham.

(Jika anda berminat untuk mempelajari lebih lanjut tentang topik ini, saya pernah menulis artikel membincangkan kebaikan dan keburukan yang dipanggil

Spin-Offs vs. Sale of Subsidiaries yang boleh membantu anda memahami perbezaannya.) < Kaedah ketiga - pemisahan - telah menjadi sangat popular dalam tempoh sepuluh atau lima belas tahun yang lalu, selalunya kepada kekaguman pelabur yang lebih suka berputar-putar. Ia memaksa para pemegang saham membuat keputusan. Untuk mendapatkan saham perniagaan baru, mereka mesti menyerahkan saham syarikat induk. Perbadanan McDonald's melakukan ini dengan Chipotle. Sara Lee melakukan ini dengan Jurulatih.General Electric melakukan ini dengan Synchrony. Bagaimana Pekerjaan Berputar Tanpa Cukai?

Kerap kali, syarikat induk menaja tawaran awam permulaan, atau IPO, subsidiari, membenarkan antara 10% dan 20% stok syarikat itu dijual kepada pelabur baru di pasaran terbuka. Ini menetapkan sejarah perdagangan dan harga yang lebih cekap. Syarikat diberikan simbol ticker sendiri, ia perlu memfailkan Borang 10-K sendiri dan pernyataan proksi; ia mengambil nyawa sendiri. Setelah beberapa lama, biasanya satu atau dua tahun, syarikat induk mendistribusikan semua baki stok yang dimilikinya dalam perniagaan baru ini - 80% atau 90% yang lain - kepada pemegang sahamnya sendiri sebagai dividen khas berdasarkan beberapa jenis pertukaran mata wang.

Sebagai contoh, jika anda memiliki 1, 000 saham Syarikat ABC, lembaga pengarah mungkin mengumumkan bahawa mereka akan berputar divisyen. Mereka menghantar anda 1 bahagian perniagaan baru yang mereka divestasi, Syarikat XYZ, untuk setiap 4 saham ABC yang anda miliki. Dalam kes ini, anda akan menerima 250 saham saham XYZ sebagai spin-off bebas cukai. Anda akan bangun satu hari dan mendapati mereka duduk di akaun pembrokeran, akaun jagaan global atau akaun persaraan, seperti Roth IRA.

Apakah Sebab-sebab Perbadanan Boleh Melakukan Bebas-Putaran Bebas Cukai?

Justifikasi untuk berpisah dengan anak syarikat yang dimiliki boleh diubah. Mungkin operasi tidak menjadi misi utama perusahaan, yang berfungsi sebagai gangguan. Pada masa yang lain, mungkin ada risiko yang wujud dalam anak syarikat yang tidak sesuai dengan profil risiko syarikat induk.

Dalam kes lain, pengurusan semata-mata termotivasi oleh keinginan untuk membolehkan para pemegang saham menikmati kemungkinan pertumbuhan yang lebih pesat disebabkan oleh beberapa aktiviti baru yang menjanjikan atau permodalan pasaran permulaan yang lebih kecil. Satu lagi motivasi yang popular untuk spin-off korporat adalah untuk membebaskan syarikat induk atau bekas anak syarikat dari pengawasan peraturan yang mengikat salah satu daripada dua entiti ini, dengan mengekalkannya daripada memanfaatkan peluang terbaiknya.

Spin-Off Bebas Cukai Boleh Menghasilkan Pemulangan Pemegang Saham Yang Dianggap Secara Penting

Saya telah menulis tentang topik ini setengah dozen kali dalam beberapa tahun yang lalu, terutama pada blog peribadi saya, tetapi sangat penting ulangi sekali lagi: Anda tidak boleh menarik carta stok dan menganggarkan pulangan sebenar dunia pelabur akan berpengalaman dalam kebanyakan situasi. Spin-off bebas cukai tidak memainkan peranan kecil dalam hal itu.

Pertimbangkan kes Sears. Peruncit legenda telah mengelilingi longkang selama bertahun-tahun, hampir tidak dapat bertahan kerana ia melikuidasi aset hartanahnya dan mengubah apa yang pernah menjadi sebuah empayar yang kuat seperti Wal-Mart atau Syarikat Teh Besar Amerika & Pasifik menjadi cangkang itu sendiri yang banyak percaya boleh pergi ke arah kebankrapan. Sejak awal tahun 1990-an, ia kelihatan seperti pelabur yang memiliki stok itu akan jauh lebih baik daripada S & P 500.

Ini tidak masuk akal.

Sears telah menaja banyak spin korporat pada suku abad yang lalu atau supaya pelabur membeli dan memegang akan benar-benar

dipukul

S & P 500 walaupun apa yang muncul, di atas kertas atau di stok digital carta, untuk menjadi prestasi yang menyedihkan.Dia akan duduk di atas portfolio yang pelbagai dengan pelbagai industri dan sektor. Pada tahun 1931, Sears memulakan pengunderaitan insurans dalaman. Setelah menaja IPO, baki 80% stok anak syarikat dipindahkan kepada para pemegang saham pada 30 Jun 1995 pada kadar 0. 93 saham Allstate bagi setiap saham Sears yang dimilikinya. Beberapa tahun sebelum ini, Sears telah memotong 80% saham Dean Witter, Discover & Company melalui dividen khas berikutan IPO terdahulu. Menurut

New York Times

, pada 1 Julai 1993, pelabur menerima "kira-kira empat per sepuluh bahagian Dean Witter bagi setiap saham Sears yang mereka miliki [di dalam transaksi bebas cukai"]. Mereka yang berputar-putar terus bergabung atau mempunyai spin-off mereka sendiri selain membayar dividen mereka sendiri. Temui Kewangan, kad kredit gergasi yang bermula sebagai kad kredit milik milik Sears, diputar dari Morgan Stanley. Lands 'End diputar pada tahun 2014.

Sears Canada telah berputar pada tahun 2012.

Perkakasan Pembekal Orchard berputar pada tahun 2011.

Terdapat desas-desus Sears akan mengambil hartanahnya yang luas portfolio, membungkusnya menjadi REIT yang cekap cukai dan menaja spin-off itu juga.

Walaupun peruncit menjadi muflis, pelabur jangka panjang akan menjadi sangat kaya dari kedudukannya dengan syarat mereka terjebak dengan tebal dan nipis. Ia membayar untuk berfikir secara strategik, memberi tumpuan kepada pelaburan jangka panjang dan ingat bahawa ia adalah jumlah pulangan, tidak semestinya harga saham, yang penting pada akhirnya.

Corak ini sering mengulangi sendiri. Terdahulu saya menyebut Sara Lee. Selepas memecahkan dirinya sendiri, menjual separuh konglomerat itu ke firma kopi berpangkalan di Eropah, pelabur jangka panjang akan berakhir dengan spin-off di Hillshire Brands, pembuat segala-galanya dari sosej ke keju, serta Jurulatih rumah fesyen, yang mengalami pertumbuhan peledak yang begitu luar biasa, ia akhirnya mengurangkan saiz syarikat induknya (yang mana secara teknikalnya berpecah, tidak berputar, anda perlu memilih secara aktif mengambil bahagian jika anda mahukan saham). Jenama Hillshire diperoleh oleh Tyson Foods, pemproses daging babi, daging lembu dan ayam yang kedua terbesar di dunia.

Mungkin kisah korporat yang paling terkenal sepanjang masa bukan satu urus niaga tetapi, sebaliknya, satu siri tawaran yang mengalir dari Philip Morris yang lama. Rumah api tembakau menendang anak syarikat Kraftnya, yang kemudiannya memisahkan diri ke dalam Kraft Foods Group dan Mondelez International, berikut yang dahulu bergabung dengan H. J. Heinz, gergasi saus tomat. Ia dinamakan semula sebagai Altria Group kemudian memisahkan bahagian antarabangsanya sebagai Philip Morris International. Seorang pelabur yang terperangkap dalam setiap spin-off dan penggabungan seterusnya kini mengumpul dividen dalam segala-galanya dari coklat Cadbury dan cookies Oreo ke kopi Maxwell House dan keju krim Philadelphia; e-rokok untuk mengunyah tembakau. Ia membuka kunci kekayaan yang luar biasa yang membanjiri pemilik kepentingan yang berpatutan dengan wang yang mereka mungkin boleh menghantar anak-anak dan cucu mereka ke kolej.

Sekiranya Anda Memegang Spin-Off Korporat atau Menjual Ia?

Akhirnya keputusan mengenai sama ada atau tidak untuk memegang pemilikan dalam spin-off bebas cukai datang ke keadaan tertentu. Tidak semua spin-off berfungsi dengan baik. Anda perlu mengkaji syarikat yang baru bebas seperti yang anda mahukan di firma lain dan tanya diri anda jika anda pasti gembira untuk membelinya di tempat pertama, tidak ada kaitan dengan pelaburan anda sebelum ini. Jika jawapannya "tidak" - mungkin ia tidak sesuai untuk keadaan anda atau keperluan pendapatan pasif - mungkin bijak membubarkan saham dan mengalihkannya kepada sesuatu yang lebih sesuai.