Curved yielded terbalik: Bagaimana Ia Ramalkan Kemelesetan

Definisi: Keluk hasil terbalik adalah apabila hasil pada bon dengan tempoh yang lebih pendek adalah lebih tinggi daripada hasil pada bon yang mempunyai tempoh yang lebih lama. Ia biasanya hanya berlaku dengan hasil nota Perbendaharaan. Itulah apabila hasil pada bil Perbendaharaan selama satu bulan, enam bulan atau satu tahun lebih tinggi daripada hasil pada bon Perbendaharaan selama 10 tahun atau 30 tahun.

Mengapa keluk hasil terbalik sangat luar biasa? Dalam lengkung hasil biasa, bil jangka pendek menghasilkan kurang daripada bon jangka panjang.

Itu kerana pelabur menjangkakan pulangan yang lebih rendah apabila wang mereka terikat untuk tempoh yang lebih pendek. Mereka memerlukan hasil yang lebih tinggi untuk memberi mereka lebih banyak keuntungan dalam pelaburan jangka panjang.

Apa yang dimaksudkan dengan Curve yield Curve?

Keluk hasil terbalik bermakna bahawa pelabur tidak mempunyai keyakinan terhadap ekonomi. Mereka lebih suka membeli nota Perbendaharaan selama 10 tahun dan mengikat wang mereka selama sepuluh tahun walaupun mereka menerima hasil yang lebih rendah. Itu tidak masuk akal logik. Pelabur biasanya mengharapkan pulangan yang lebih tinggi untuk pelaburan jangka panjang.

Keluk hasil terbalik bermakna pelabur percaya mereka akan membuat lebih banyak dengan memegang bon jangka panjang daripada jika mereka membeli bil Perbendaharaan jangka pendek. Itulah kerana mereka hanya perlu menghidupkan semula dan melabur semula wang tersebut dalam rang undang-undang lain. Jika mereka percaya kemelesetan akan datang, mereka menjangkakan nilai bil jangka pendek akan berkurangan pada tahun berikutnya. Ini kerana Rizab Persekutuan biasanya menurunkan kadar faedah apabila pertumbuhan ekonomi melambat.

Hasil Perbendaharaan jangka pendek menjejaki kadar dana yang diberi makan.

Jadi mengapa kurva hasil membalikkan? Apabila para pelabur berduyun-duyun untuk bon Perbendaharaan jangka panjang, hasil pada bon tersebut lebih rendah. Ini kerana mereka adalah permintaan, jadi mereka tidak memerlukan hasil yang tinggi untuk menarik pelabur. Permintaan untuk bil Perbendaharaan jangka pendek jatuh, jadi mereka perlu membayar hasil yang lebih tinggi untuk menarik pelabur.

Pada akhirnya, hasil pada tagihan jangka pendek meningkat lebih tinggi daripada hasil pada bon jangka panjang, dan keluk hasil membalikkan.

Semasa pertumbuhan normal, hasil pada bon 30 tahun akan menjadi tiga mata lebih tinggi daripada bil tiga bulan. Walau bagaimanapun, jika pelabur percaya bahawa ekonomi akan melambat dalam tempoh beberapa tahun akan datang, dan kemudian mempercepatkan lagi dalam 10-20 tahun, mereka lebih suka mengikat wang mereka sehingga itu, dan bukannya harus melabur semula dengan lebih cepat pada tahap yang lebih rendah kadar.

Bilakah Ramalan Kurva Hasil Terbalik Ramai Kemelesetan?

Kurva hasil Perbendaharaan terbalik sebelum kemelesetan 2000, 1991, dan 1981. Kurva hasil juga meramalkan krisis kewangan 2008 dua tahun lebih awal.

Penyongsangan pertama berlaku pada 22 Disember 2005. The Fed, yang bimbang tentang gelembung aset di pasaran perumahan, telah menaikkan kadar dana makan sejak Jun 2004.Menjelang Disember, ia adalah 4. 25 peratus. Itu mendorong hasil pada bil Perbendaharaan dua tahun kepada 4. 40 peratus. Tetapi hasil pada nota Perbendaharaan tujuh tahun tidak meningkat dengan cepat, hanya mencecah 4. 39 peratus. Itu bermakna para pelabur bersedia menerima pulangan yang lebih rendah untuk meminjamkan wang mereka selama tujuh tahun daripada dua tahun. Itulah penyongsangan pertama.

Menjelang 30 Disember, percanggahan semakin buruk.

Rang undang-undang Perbendaharaan dua tahun kembali 4. 41 peratus, tetapi hasil catatan tujuh tahun jatuh ke 4. 36 peratus. Hasil Nota Treasury 10 tahun turun kepada 4. 39 peratus, di bawah hasil untuk bil dua tahun.

Sebulan kemudian (31 Januari 2006), Fed telah menaikkan kadar dana yang diberi makan. Hasil bil dua tahun meningkat kepada 4. 54 peratus. Tetapi itu lebih daripada hasil tujuh tahun sebanyak 4. 49 peratus. Walau bagaimanapun, Fed terus menaikkan kadar, memukul 5. 25 peratus pada bulan Jun 2006. Untuk maklumat lanjut, lihat Sejarah Kadar Dana Fed.

Pada 17 Julai 2006, penyongsangan memburukkan lagi apabila nota 10 tahun menghasilkan 5,7 persen, kurang dari tagihan tiga bulan pada 5. 11 persen. Ini menunjukkan bahawa pelabur fikir Fed menuju ke arah yang salah. Untuk lebih lanjut, lihat Krisis Gadai Janji Subprima: Kesan dan Garis Masa.

Tarikh	Dana Fed	3-Mo	2-Yr	7-Yr	10-Yr
Dis. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
Dec. 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
Jan. 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
Jul. 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Malangnya, Fed mengabaikan amaran tersebut. Mereka berpendapat bahawa selagi hasil jangka panjang adalah rendah, ia akan menyediakan mudah tunai yang mencukupi dalam ekonomi untuk mengelakkan kemelesetan. Mereka salah.

Lengkung hasil kekal terbalik sehingga bulan Jun 2007. Sepanjang musim panas, ia terus berkali-kali, antara lengkung hasil yang terbalik dan rata. Menjelang September 2007, Fed akhirnya menjadi bimbang. Ia menurunkan kadar dana kepada 4. 75 peratus. Ia adalah 1/2 titik, yang merupakan penurunan ketara. The Fed bermaksud menghantar isyarat agresif kepada pasaran. The Fed terus menurunkan kadar sepuluh kali sehingga ia mencapai sifar pada akhir tahun 2008. Kurva hasil tidak lagi terbalik, tetapi sudah terlambat. Ekonomi telah memasuki kemelesetan paling teruk sejak Kemelesetan Besar. Untuk lebih lanjut mengenai masa sebenar potongan, lihat Kadar Dana Fed semasa. Perkataan kepada orang bijak - tidak pernah mengabaikan lengkung hasil yang terbalik.

Semak alat interaktif yang menunjukkan lengkung hasil dalam bentuk grafik sepanjang tahun di Smart Money.