Swap Default: Definisi, Kelebihan, Kekurangan, Krisis

Definisi: Swap lalai kredit adalah kontrak yang menjamin daripada mungkir bon. Kebanyakan CDS melindungi daripada kegagalan bon perbandaran berisiko tinggi, hutang berdaulat dan hutang korporat. Pelabur juga menggunakannya untuk melindungi risiko kredit sekuriti yang disokong gadai janji, bon-bon sampah dan obligasi hutang bercagar.

Swap berfungsi seperti dasar insurans. Mereka membenarkan pembeli membeli perlindungan daripada peristiwa yang tidak mungkin tetapi menghancurkan.

Mereka juga seperti dasar insurans apabila pembeli membuat bayaran berkala kepada penjual. Pembayaran adalah suku tahunan dan bukannya bulanan.

Contoh

Berikut adalah contoh untuk menggambarkan bagaimana swap berfungsi. Sebuah syarikat mengeluarkan bon. Beberapa syarikat membeli bon tersebut, dengan itu meminjamkan wang syarikat. Mereka mahu memastikan mereka tidak terbakar jika peminjam ingkar. Mereka membeli swap ingkar kredit dari pihak ketiga, yang bersetuju untuk membayar jumlah bon tertunggak. Selalunya, pihak ketiga adalah syarikat insurans, bank atau dana lindung nilai. Penjual swap mengumpul premium untuk menyediakan pertukaran.

Kelebihan

Swap melindungi peminjam terhadap risiko kredit. Itu membolehkan pembeli bon untuk membiayai usaha yang lebih berisiko daripada yang mungkin sebaliknya. Itu memacu inovasi dan kreativiti yang mendorong pertumbuhan ekonomi. Untuk mengetahui bagaimana, lihat Silicon Valley: Kelebihan Inovatif Amerika.

Syarikat-syarikat yang menjual swap melindungi diri mereka dengan kepelbagaian.

Jika sesebuah syarikat atau seluruh industri gagal mungkir, mereka mempunyai bayaran dari swap lain yang berjaya untuk membuat perbezaan. Jika dilakukan dengan cara ini, swap menyediakan aliran pembayaran yang stabil dengan sedikit risiko penurunan. (Sumber: "Swap Pinjaman Kredit Baik untuk Anda," Forbes, 20 Okt 2008)

Cons

Swap tidak dikawal selia sehingga tahun 2009.

Ini bermakna tiada pengatur untuk memastikan penjual CDS mempunyai wang untuk membayar pemegang jika bon gagal. Malah, kebanyakan institusi kewangan yang menjual swap hanya memegang peratusan kecil daripada apa yang mereka perlukan untuk membayar insurans. Mereka kurang mampu. Tetapi sistem itu berfungsi kerana kebanyakan hutang tidak berlaku.

Malangnya, swap memberikan jaminan keselamatan palsu kepada pembeli bon. Mereka membeli hutang yang berisiko dan berisiko. Mereka fikir CDS melindungi mereka dari sebarang kerugian.

Krisis Kewangan 2008

Pada pertengahan 2007, terdapat lebih daripada $ 45 trilion yang dilaburkan dalam pertukaran. Itu lebih daripada wang yang dilaburkan dalam pasaran saham U. S. ($ 22 trilion), gadai janji ($ 7-1000000000000) dan U. S. Treasurys ($ 4, 4 trilion) digabungkan. Malah, ia hampir sama dengan keluaran ekonomi seluruh dunia pada tahun 2007, iaitu $ 65 trilion.

Pinjaman lalai kredit terhadap hutang Lehman Brothers membantu menyebabkan krisis kewangan 2008.Bank pelaburan berhutang $ 600 bilion hutang. Daripada jumlah itu, $ 400 bilion telah "dilindungi" oleh swap lalai kredit. Hutang itu hanya bernilai 8. 62 sen pada dolar. Syarikat-syarikat yang menjual swap itu ialah AIG, PIMCO dan dana lindung nilai Citadel. Mereka tidak menjangka semua hutang akan datang disebabkan sekaligus.

Apabila Lehman mengisytiharkan bankrut, American Insurance Group tidak mempunyai cukup wang tunai untuk menampung kontrak swap. Rizab Persekutuan terpaksa menyelamatkannya. (Sumber: "Swap Pinjaman Kredit Baik untuk Anda," Forbes, 20 Oktober, 2008.)

Lebih buruk lagi, bank menggunakan swap untuk memastikan produk kewangan yang rumit. Mereka berdagang dalam pasaran yang tidak terkawal. Pembeli tidak mempunyai hubungan dengan aset yang mendasari. Mereka tidak memahami risiko yang wujud dalam derivatif ini. Apabila mereka ingkar, penjual swap seperti MBIA, Ambac Financial Group Inc. dan Swiss Reinsurance Co. telah dilanda keras.

Semalam, pasaran CDS runtuh. Tidak ada yang membelinya kerana mereka menyedari insurans itu tidak dapat menanggung mungkir yang besar atau meluas. Akibatnya, bank-bank menjadi kurang mendapat pinjaman. Mereka mula memegang lebih banyak modal, dan menjadi lebih berisiko untuk membiayai pinjaman mereka.

Itu memotong sumber dana untuk perniagaan kecil dan pinjaman rumah. Ini adalah kedua-dua faktor besar yang menyebabkan pengangguran di peringkat rekod. Dodd-Frank

Pada tahun 2009, Akta Pembaharuan Wall Street Dodd-Frank mengawal swap ingkar kredit dalam tiga cara. Pertama, Peraturan Volcker melarang bank-bank menggunakan deposit pelanggan untuk melabur dalam derivatif, termasuk swap.

Kedua, ia memerlukan Suruhanjaya Perdagangan Niaga Hadapan untuk mengawal swap. Ia secara khusus memerlukan rumah penjelasan ditetapkan untuk perdagangan dan harga mereka.

Ketiga, ia menghentikan CDS yang paling berisiko.

Banyak bank mengalihkan swap mereka ke luar negeri untuk mengelakkan peraturan U. S. Walaupun semua negara G-20 bersetuju untuk mengawal selia mereka, ramai di belakang Amerika Syarikat dalam memuktamadkan peraturan. Tetapi ia berubah pada Oktober 2011. Kawasan Ekonomi Eropah dikawal selia dengan MiFID II. Swap Default Swap "Past, Present and Future,"

Kajian Tahunan Ekonomi Fiskal , 30 Ogos 2016.) JP Morgan Chase Swap Rugi

Pada 10 Mei, 2012, Ketua Pegawai Eksekutif JP Morgan Chase, Jamie Dimon mengumumkan bank itu kehilangan $ 2 bilion pertaruhan dengan kekuatan swap ingkar kredit Pada 2014, perdagangan itu telah menelan belanja $ 6 bilion.

Meja London bank itu menjalankan satu siri perdagangan rumit yang akan menguntungkan jika indeks bon korporat meningkat.Ini, Markit CDX NA IG Series 9 yang matang pada tahun 2017, merupakan portfolio pertukaran lalai kredit. Indeks itu menjejaki kualiti kredit 121 penerbit bon berkualiti tinggi, termasuk Kraft Foods dan Wal-Mart. perdagangan mula kehilangan wang, banyak peniaga lain mula mengambil posisi yang bertentangan. Mereka berharap dapat keuntungan dari kerugian JPMorgan, sehingga menggabungkannya. (Sumber: "Kerugian Masa Depan JP Morgan di Mercy dari Indeks yang Lembut," Reuters, 17 Mei 2012."Kerugian Dagangan JPMorgan Dijangka Meningkat 50 Percent," The New York Times, 17 Mei 2012.)

Kerugian itu ironis. JP Morgan Chase mula-mula memperkenalkan swap ingkar kredit pada tahun 1994. Ia mahu memastikan dirinya daripada risiko kegagalan membayar balik pinjaman yang dibuat pada buku-bukunya …

Krisis Hutang Greece dan CDS

Swaps 'rasa aman palsu menyumbang kepada krisis hutang Greece. Pelabur membeli hutang kerajaan Yunani, walaupun nisbah hutang kepada KDNK negara lebih tinggi daripada had 3 peratus EU. Ini kerana para pelabur juga membeli CDS untuk melindungi mereka daripada potensi lalai.

Pada tahun 2012, pelabur-pelabur ini mendapati betapa sedikitnya swap itu melindungi mereka. Greece memerlukan pemegang bon untuk mengambil kerugian 75 peratus ke atas pegangan mereka. CDS tidak melindungi mereka daripada kerugian ini. Itu sepatutnya telah memusnahkan pasaran CDS. Ia menetapkan contoh bahawa peminjam (seperti Greece) dengan sengaja boleh menghalang pembayaran CDS. Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa memutuskan bahawa CDS mesti dibayar, tanpa mengira. (Sumber: "Swap Default Kredit Greek Diaktifkan," The New York Times, 9 Mac 2012. "Swap Default Kredit," The New York Times.)