Negara Risiko Pasaran Default dan Cross-Asset

Pepatah lama, tidak berisiko, tidak ada ganjaran. Dalam artikel lain, saya memberi gambaran mengenai topik risiko dalam pasaran komoditi. Dalam bahagian itu, saya menerangkan perbezaan antara risiko dinilai dan tidak dinilai. Artikel itu memberikan pandangan dari 30, 000 kaki. Tawaran ini adalah kesinambungan siri yang meneliti risiko berdasarkan asasnya. Dua risiko yang penting bagi mereka yang berdagang dalam pasaran komoditi adalah risiko lalai negara dan risiko pasaran silang aset.

Risiko Lalai Negara

Risiko lalai negara adalah risiko yang negara tidak dapat memenuhi komitmen kewangannya. Apabila sesebuah negara ingkar transaksi, ia boleh mencederakan prestasi semua obligasi atau instrumen kewangan lain dalam negara itu serta negara-negara lain yang mana ia mempunyai hubungan. Lalai negara adalah jarang, tetapi ia berlaku.

Saya masih ingat pada awal 1990-an syarikat yang saya sedang bekerja, sebuah syarikat perdagangan komoditi fizikal, memeterai perjanjian untuk membeli pengeluaran komoditi pertanian dari negara Afrika Barat. Syarikat maju dana dalam perjanjian pembiayaan pra-eksport dan diharapkan dapat menerima bahan baku pada harga yang telah dipersetujui di masa depan. Harga komoditi dihargai, dan kerajaan memutuskan untuk mungkir transaksi, menjual outputnya kepada peserta pasaran yang lain dengan harga yang lebih tinggi. Kesepakatan yang runtuh ini adalah satu contoh lalai negara, kerana syarikat produksi milik negara adalah pihak yang tidak menghormati kontrak.

Masalah lain untuk perniagaan atau individu yang menjalankan perniagaan dengan negara-negara yang merumitkan masalah risiko lalai negara adalah isu kekebalan berdaulat. Konsep ini adalah bahawa negara atau negara adalah kebal dari saman sivil atau pendakwaan jenayah. Dalam banyak kontrak komoditi di mana satu pihak membiayai pengeluaran komoditi di muka untuk penghantaran masa depan, parti pembiayaan sering cuba untuk memasuki kerajaan menandatangani pengecualian kekebalan berdaulat.

Walau bagaimanapun, negara-negara ini hanya akan mengetepikan imuniti ini dalam keadaan luar biasa. Selain daripada pengecualian kekebalan berdaulat, ia boleh menjadi sukar untuk mendapatkan negara atau kerajaan untuk melaksanakan kontrak sebaik sahaja lalai telah berlaku kerana isu-isu politik cenderung mengambil keutamaan mengenai isu-isu perdagangan.

Risiko Pasaran Aset Cross

Risiko pasaran aset silang adalah risiko kesan perubahan dalam korelasi antara harga, volatilitas, korelasi, tahap pertukaran asing, kadar faedah atau sebarang pembolehubah lain adalah melebihi had yang boleh diterima. Satu contoh risiko tanda silang aset adalah pergerakan yang signifikan dalam penyebaran antara komoditi. Mari kita perhatikan nisbah perak-emas. Dalam tempoh empat puluh tahun yang lalu, tahap purata hubungan pasaran ini adalah 55: 1 atau 55 ons nilai perak yang terkandung dalam setiap satu nilai emas.Apabila nisbah bergerak di atas tahap 55: 1 perak menjadi murah berbanding emas secara bersejarah. Apabila ia bergerak di bawah perak menjadi mahal. Terdapat kalanya peserta pasaran lindung nilai pendedahan dalam satu komoditi dengan kedudukan yang bertentangan dalam produk lain yang berkaitan. Kedudukan panjang yang signifikan dalam emas yang dilindung nilai dengan kedudukan pendek dalam perak akan menjadi contoh risiko pasaran silang aset.

Contoh-contoh lain boleh menjadi gandum musim sejuk merah lembut Chicago berbanding Kansas City gandum musim sejuk merah keras atau babi tanpa lemak berbanding lembu hidup. Setiap contoh ini berada dalam sektor komoditi yang sama; Oleh itu, ada beberapa tahap hubungan sejarah. Emas dan perak adalah kedua-dua logam berharga. Gandum Chicago dan Kansas City adalah bijirin dan babi dan lembu adalah protein haiwan. Banyak bursa niaga hadapan, seperti Chicago Mercantile Exchange (CME) menawarkan kadar margin yang lebih rendah melalui penyaluran silang satu komoditi yang berkaitan dengan yang lain. Pertukaran niaga hadapan mengesahkan bahawa jenis urus niaga ini tidak berubah dari masa ke masa daripada posisi yang panjang atau pendek. Walau bagaimanapun, jenis spread sering kali mengandungi risiko yang serius. Risiko pasaran aset silang adalah, oleh itu, risiko penting untuk dipertimbangkan terutamanya untuk portfolio yang sangat pelbagai.

Pada ujian tiga siri, ujian pelesenan untuk profesional dalam industri niaga hadapan, soalan yang sama selalu muncul. Persoalan benar-benar adalah pernyataan: Spread kurang berisiko daripada posisi yang panjang atau pendek . Jawapannya selalu salah, yang menonjolkan kepentingan dan kaitan risiko pasaran silang aset.

Perkembangan

Pada tahun 2016, ketidaktentuan meningkat di semua kelas aset. Sepanjang enam minggu pertama tahun ini, harga ekuiti turun sebanyak 11. 5% hanya untuk pulih dan bergerak ke wilayah positif sepanjang bulan-bulan berikutnya. Banyak harga komoditi naik lebih tinggi kerana bank pusat U. S. dan lain-lain di seluruh dunia terus mengekalkan kadar faedah pada tahap yang rendah pada sejarah. Kekurangan kenaikan kadar faedah di U. S. menyebabkan momentum naik dolar untuk berhenti memberikan sokongan lebih lanjut terhadap harga bahan mentah. Logam berharga meningkat dalam tujuh bulan pertama tahun ini dan memasuki pasaran lembu apabila pelabur mencari keselamatan dalam suasana ketakutan dan ketidakpastian.

Pada 2016, risiko lalai negara meningkat di banyak tempat di seluruh dunia. Kadar faedah negatif di Eropah dan Jepun adalah tanda keadaan ekonomi yang buruk. Banyak negara pengeluar minyak di seluruh dunia terus menderita di bawah berat harga petroleum yang rendah. Di Venezuela, penurunan pendapatan minyak merupakan punca utama hiperinflasi dan kekurangan makanan di negara ini. Di Nigeria, nilai mata wang jatuh dengan mendadak. Peristiwa ini meningkatkan potensi negara-negara di bawah tekanan ekonomi untuk menunaikan kewajipan.

Selain itu, peningkatan ketidaktentuan pasaran mengakibatkan peningkatan risiko pasaran silang aset dalam semua aset. Kenaikan harga logam berharga berlaku dalam semua mata wang, tanda bahawa wang kertas telah menurun nilai yang membentuk satu lagi bentuk risiko silang aset.