Kewajipan Hutang bercagar atau CDO

Kewajipan hutang bercagar, atau CDO, memusnahkan ekonomi beberapa tahun yang lalu. Mereka membuat kemunculan semula. Apakah mereka? Bagaimana mereka bekerja?

Versi pendek: A kewajipan hutang bercagar dicipta apabila sebuah institusi kewangan, seperti bank, mengambil hutang yang banyak oleh peminjam, meletakkannya bersama "kolam" ke dalam kategori yang berbeza berdasarkan risiko yang disebut "tranche" dan kemudian menjual tranche tersebut kepada pelabur seperti dana lindung nilai.

Versi lama: Dianggap sebagai penyebab utama Krisis Kredit, obligasi hutang atau CDO untuk jangka pendek, adalah sejenis pelaburan yang dikenali sebagai sekuriti yang disokong aset, atau ABS kerana mereka biasanya dirujuk di Wall Street. Nilai kewajipan hutang bercagar berasal daripada pengumpulan (pengumpulan) pelaburan tetap pendapatan asas seperti gadai janji, bon korporat, bon perbandaran atau apa sahaja yang Wall Street memutuskan untuk membungkus ke dalam CDO tertentu.

Untuk merumitkan perkara,

kewajipan hutang bercagar dibahagikan kepada kumpulan yang dikenali sebagai tranche. Perkataan tranch berasal dari bahasa Perancis untuk "kepingan" atau "keping" dan mewakili bahagian yang berlainan dari portfolio yang sama. Sebagai contoh, sebuah khidmat kanan dalam obligasi hutang dijaminkan , misalnya, berhak mendapat kedudukan paling selamat. Jika aset yang mendasari kewajipan hutang dijaminkan akan mula buruk - contohnya, pemilik rumah berhenti membuat pembayaran gadai janji mereka - yang paling kecil di peringkat rendah akan menyerap kerugian terlebih dahulu.

Bayangkan anda mempunyai sebuah bank bernama North Star Bank Corporation. Anda membungkus sekumpulan hipotek rumah sebanyak $ 500 juta dengan ciri-ciri yang serupa ke dalam obligasi hutang

baru baru - di Wall Street, anda akan memberikan beberapa nama yang prosaik seperti CDO Series Homeowners Corporation North Star Bank. Anda menggunakan apa yang dikenali sebagai struktur modal air terjun dan membahagikan

kewajipan hutang menjadi lima tranche: Tranche A CDO - Menyerap 20% kerugian pertama atas kewajipan hutang bercagar portfolio

Tranche B dari CDO - Menyerahkan 20% kerugian kedua ke atas portfolio kewajipan hutang bercagar

Tranche C CDO - Menghadapi kerugian sebanyak 20% ke atas portfolio kewajipan hutang bercagar

Tranche D CDO - Menyerahkan 20% kerugian keempat ke atas portfolio obligasi hutang yang dijaminkan

Tranche E CDO - Menyerahkan 20% kerugian kelima dan terakhir ke atas portfolio kewajipan hutang bercagar.

Jika anda bank, anda mungkin ingin menyimpan Tranche E CDO untuk diri sendiri kerana ia adalah yang paling selamat. Walaupun separuh daripada peminjam tidak membuat bayaran mereka, anda masih akan mendapatkan wang anda kembali dan pelaburan anda akan tetap kukuh. Anda kemungkinan akan menjual obligasi hutang

hutang yang dijaminkan A, B, C, dan mungkin juga D kerana anda boleh menghasilkan banyak wang tunai dan bayaran terlebih dahulu untuk kembali bekerja dalam bank atau membayar kepada pemegang saham anda sebagai dividen. Jadi bagaimana boleh menyebabkan krisis kewangan global ini? Bank, kumpulan insurans, dana lindung nilai, dan institusi lain menggunakan banyak wang yang dipinjam untuk melabur dalam obligasi hutang

yang dijaminkan . Pada masa yang sama, orang-orang yang membungkus ini bersama-sama menerima aset berkualiti rendah, didorong oleh ledakan perumahan, kerana masa yang baik dan wang mengalir dengan bebas.

Apabila harga perumahan jatuh, ekonomi turun, dan orang tidak dapat membayar bil mereka, semuanya menjadi seperti tumpukan jerami yang diliputi petrol. Sebahagian sebabnya adalah peraturan yang dikenali sebagai tanda pasaran.

Teori di sebalik tanda pasaran dan

kewajipan hutang bercagar ialah akauntan yang menginginkan para pelabur mendapatkan gambaran kasar tentang nilai aset syarikat jika mereka terpaksa menjual semuanya dalam keadaan pasaran semasa. Masalahnya adalah bahawa banyak bank atau institusi tidak akan menjual aset mereka semasa jumlah kekurangan kerana mereka mempunyai sumber untuk terus memegang - dan dalam beberapa kes terus membeli - sekuriti ini. Apabila krisis kredit bermula, institusi tertentu yang menghadapi masalah terpaksa menjual CDO buruk mereka pada harga jualan api. Ini diperlukan, di bawah peraturan-peraturan perakaunan yang ada, semua orang mengambil kerugian besar-besaran di atas buku-buku mereka walaupun mereka tidak mengalami kerugian sehingga titik itu. Bank dikehendaki mengekalkan peratusan tertentu ekuiti dengan jumlah pinjaman yang mereka pinjamkan kepada pelanggan. Mereka yang bermasalah, walaupun hanya di atas kertas, mengurangkan jumlah wang yang dapat dipinjamkan oleh bank berdasarkan nisbah ekuiti tersebut.

Ini mencipta apa yang diketahui dalam kalangan kewangan sebagai lingkaran kematian atau lingkaran maklum balas negatif. Masalahnya mula menyusuli dirinya sebagai menulis menulis lebih banyak menulis. Ini menyebabkan bank-bank takut bahawa pesaing mereka akan bangkrut, jadi mereka berhenti memberi pinjaman kepada satu sama lain, juga.