Bagaimana Kami Mencegah Krisis Kewangan yang Lain?

Pada musim gugur tahun 2008, ekonomi U. S. berada di ambang keruntuhan. Sebahagian daripada sebabnya ialah sistem kewangan, terutamanya bank perdagangan dan pelaburan, telah dialih deregulasi bermula pada tahun 1980 dan memuncak pada 1999. Pada tahun 1999, Akta Glass-Steagall telah dimansuhkan. Akta Glass-Steagall memisahkan kuasa perbankan komersil dan pelaburan, yang memastikan bahawa bank tidak akan mengambil terlalu banyak risiko dengan wang pendeposit.

Senator Republikan Phil Gramm membantu menulis dan meluluskan Akta Gramm-Leach-Bliley tahun 1999 yang memansuhkan Akta Glass-Steagall. Seorang lagi pemain utama ialah Pengerusi Rizab Persekutuan Alan Greenspan yang juga seorang juara deregulasi bank.

Selepas pemansuhan Glass-Steagall, keserakahan telah menang atas kehati-hatian dan bank-bank mengambil terlalu banyak risiko dengan wang pendeposit mereka. Antara 1999 dan 2008, Wall Street menjadi kurang seperti daerah kewangan yang menarik dan lebih seperti Las Vegas Strip. Malah peraturan yang masih wujud nampaknya tidak berfungsi.

Rang undang-undang pembaharuan kewangan yang dikemukakan oleh Pentadbiran Obama adalah, pertama, mengenai mencegah keruntuhan lagi firma Wall Street dan mengatur semula industri kewangan sedikit sebanyak.

Derivatif, Pensekuritian, dan Bubble Perumahan

Pasaran perumahan, sebelum Kemelesetan Besar, bergerak ke hadapan dan peminjam yang tidak mampu membayar hipotek rumah yang besar meminjam wang.

Bank-bank besar meletakkan gadai janji ini bersama-sama dalam pakej sekuriti derivatif, yang dipanggil swap lalai kredit, yang menjadi aset toksik yang kemudiannya kita dengar. Pasaran derivatif tidak dikawal selia supaya bank dapat mengiris dan menjimatkan gadai janji rumah ini ke dalam bungkusan terbitan apa sahaja yang mereka mahukan.

Masukkan Senator Phil Gramm sekali lagi. Pada tahun 2000, Senator Gramm meletakkan peruntukan dalam undang-undang yang diluluskan, Akta Pemodenan Hadapan Komoditi, mengecualikan pertukaran lalai kredit daripada peraturan.

Badai yang sempurna berlaku dengan fenomena yang dipanggil gadai janji subprima. Malah orang-orang yang benar-benar tidak layak untuk gadai janji besar mula diluluskan untuk gadai janji tersebut. Countrywide Mortgage dan pengasasnya, Angelo Mozilo, adalah salah seorang pesalah terbesar. Pendedahan tradisional yang diperlukan daripada peminjam tidak diperlukan dan Countrywide membuat pinjaman kepada hampir siapa saja yang berjalan di pintu. Dick Fuld, yang mengetuai Lehman Brothers ketika gagal, melabur dalam jumlah besar dalam gadai janji subprima seperti yang dilakukan oleh agensi kerajaan, Fannie Mae dan Freddie Mac. Fannie Mae dan Freddie Mac kemudiannya diselamatkan kerana keputusan ini. Lehman Brothers merupakan salah satu kegagalan terbesar dalam firma kewangan dalam sejarah.

Malah homebuilders masuk dalam perbuatan itu. Mereka menjual rumah secepat mereka dapat membina mereka dan ada yang membantu pemilik rumah yang berpotensi mendapatkan hipotek dengan berbohong mengenai kelayakan mereka.

Secara beransur-ansur, peminjam sub-prime mula ingkar pada gadai janji yang mereka tidak mampu pada awalnya.

Ini meletakkan bank-bank yang memegang sejumlah besar gadai janji ini dalam kedudukan kewangan yang lemah kerana mereka mengalami kerugian yang ketat dalam portfolio pinjaman mereka.

The Bailouts

Untuk menstabilkan firma Wall Street terbesar, kerana ketakutan kegagalan mereka, dana bailout sebanyak $ 700 bilion ditubuhkan, dana TARP yang terkenal. Alasan untuk TARP ialah membiarkan beberapa firma yang lebih besar, seperti Citigroup dan AIG gagal akan menjejaskan lagi ekonomi. Rang undang-undang pembaharuan kewangan pada dasarnya menilai cukai ke atas firma besar yang membuat dana untuk digunakan jika mana-mana daripada mereka menjadi tidak stabil. Ini adalah salah satu perkara penting dalam perselisihan dalam rang undang-undang pembaharuan kewangan.

Rang undang-undang pembaharuan kewangan yang dicadangkan juga menetapkan keperluan modal dan kecairan bagi bank-bank besar, keperluan yang dahulunya ditetapkan di bawah Akta Glass-Steagall yang dimansuhkan.

Ia juga menyatakan bahawa bank-bank besar tidak boleh mempunyai hutang ke nisbah ekuiti lebih daripada 15 hingga 1. Apabila kemerosotan Wall Street berlaku, nisbah hutang kepada ekuiti banyak bank besar adalah lebih tinggi daripada itu.

Agensi Penarafan Kredit dan Peraturan Sedia Ada

Ada peraturan yang tersisa mengenai bank dan institusi kewangan lain walaupun Akta Glass-Steagall dimansuhkan. Walau bagaimanapun, kita perlu bertanya di mana agensi pengawalseliaan itu semasa krisis ini. Sebagai contoh, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) mempunyai kuasa untuk meminta pendedahan yang lebih baik mengenai proses pensekuritian swap ingkar kredit. Di bawah bekas Pengarah Chris Cox, ia tidak.

Rizab Persekutuan dan Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC) mengawal bank komersil atau runcit. Di manakah mereka apabila bank-bank ini membuat pinjaman gadai janji yang dipersoalkan kepada peminjam subprima?

Pemain peraturan lain adalah agensi penarafan kredit bon yang menilai bon yang dikeluarkan oleh bank besar. Terdapat tiga agensi penarafan bon utama - Moody's, Standard and Poor's, dan Fitch Ratings. Mereka memberikan bank besar yang meletakkan pakej pinjaman bersama penarafan kredit tertinggi mereka walaupun aset beracun yang terdiri daripada pakej pinjaman sangat berisiko. Sudah tentu, agensi penarafan kredit dibayar oleh bank yang mempekerjakan mereka yang nampaknya menjerit konflik kepentingan. Sejak itu terdapat beberapa perbualan menasionalisasi agensi penarafan kredit.

Etika dan Tadbir Urus Korporat

Salah satu aduan adalah bahawa bank Wall Street yang besar tidak mengamalkan etika kewangan. Daripada berhemat berhati-hati dengan wang pendeposit, bank-bank besar bertaruh terhadap pelanggannya yang menggunakan swap ingkar kredit berisiko semasa krisis gadai janji subprima untuk mengejar keuntungan jangka pendek.

Keuntungan jangka pendek tidak seharusnya menjadi matlamat mana-mana firma dalam masyarakat kapitalis.Firma yang didagangkan secara umum mempunyai pemegang saham untuk memuaskan hati. Pemegang saham berpuas hati dengan memaksimumkan harga stok syarikat. Nampaknya bank Wall Street yang besar melupakannya sebelum dan semasa krisis Wall Street. Satu komponen memaksimumkan kekayaan pemegang saham adalah tanggungjawab sosial. Jika syarikat-syarikat besar tidak bertanggungjawab secara sosial, dalam jangka masa panjang, mereka tidak akan memaksimumkan harga saham mereka dan para pemegang saham tidak akan mahu memiliki stok mereka. Itulah yang berlaku dengan bank besar sekarang.

Kurikulum universiti sudah berubah kerana krisis kewangan. Sekolah perniagaan meletakkan penekanan yang lebih berat terhadap perniagaan dan etika kewangan. Mungkin jika terdapat lebih banyak penekanan kepada etika dalam kurikulum perniagaan pada masa lalu, terdapat lebih banyak pengurus kewangan yang memahami apa sebenarnya etika yang dimaksudkan.

Akan sangat menarik untuk melihat bagaimana pembaharuan kewangan tersebar di tingkat Kongres. Sesetengah bentuk peraturan bank perlu diletakkan semula untuk mendapatkan tingkah laku berisiko bank-bank besar di bawah kawalan. Terdapat tempat untuk derivatif dalam ekonomi kita, tetapi tidak ada di bank kita.