Komoditi Supercycles & Price Metal

Konsep harga yang meningkat dan jatuh dalam corak kitaran telah berlaku sejak sekurang-kurangnya akhir abad kesembilan belas. Menulis pada tahun 1920, ahli ekonomi Rusia, Nikolai Kondratiev memeriksa harga komoditi, bersama dengan faktor lain, seperti pengeluaran industri, kadar faedah, dan perdagangan luar negeri, untuk menyimpulkan bahawa harga terjejas dan mengalir selama tempoh tetap sekitar 40 hingga 60 tahun. Beliau percaya rangsangan di belakang kitaran harga jangka panjang ini adalah perubahan teknologi dan inovasi.

Penjelasannya untuk perubahan jangka panjang ini adalah perubahan teknologi.

Dipengaruhi oleh Kondratiev, ahli ekonomi Austria, Joseph Schumpeter menulis pada tahun 1930-an siklus bertindih yang berlainan dalam tempoh yang berlainan. Kitar kondratiev datang dan pergi setiap lima dekade atau lebih, sedangkan, Juglar kitaran purata sembilan tahun dan kitaran Kitchin datang dan pergi, secara purata, setiap tiga hingga lima tahun.

Faktor yang berbeza, Schumpeter mencadangkan

Kitaran Perniagaan (1939), memandu pelbagai kitaran, tetapi dia bersetuju dengan penilaian Kondratiev bahawa inovasi teknologi adalah pemacu utama di sebalik harga jangka panjang kitaran. Analisis empirikal yang lebih terkini telah melihat secara khusus pada kitaran harga komoditi dan trend harga jangka panjang untuk logam tertentu. Walaupun ramai ahli ekonomi tidak bersetuju dengan kewujudan kitaran ekonomi yang tetap, terdapat banyak penyelidikan yang menyokong idea trend harga komoditi kitaran.

Pada tahun 1950, Hans Singer dan Raul Prebisch menerangkan keadaan perdagangan Britain yang semakin baik berbanding dengan negara-negara membangun kerana penurunan nilai sebenar komoditi utama berbanding dengan perkilangan.

Selepas tahun 2000, perbincangan mengenai kitaran harga komoditi telah mendorong kepada barisan hadapan kerana terus memajukan harga logam, tenaga dan harga pertanian, dengan banyak alasan bahawa perindustrian China sedang memacu supercycle komoditi baru. Memang sukar untuk mengambil seksyen perniagaan akhbar atau majalah pada tahun-tahun yang membawa kepada krisis kewangan 2008 tanpa melihat sebilangan rujukan mengenai impak pembangunan China terhadap harga komoditi.

Alan Heaps, seorang penganalisis komoditi di Citigroup, menulis satu artikel yang mengagumkan pada 2005 dengan alasan bahawa perindustrian dan perbandaran China yang sedang berlangsung adalah rangsangan supercycle komoditi baru.

Analisis timbunan mengenal pasti dua supercycle komoditi dalam tempoh 150 tahun sebelum 2005. Yang pertama didorong oleh pertumbuhan ekonomi di Amerika Syarikat dan berlari dari akhir 1800-an ke awal 1900-an. Yang kedua digerakkan oleh pembinaan semula selepas pasca perang dan pengembangan ekonomi Jepun dan berlari dari 1945 hingga 1975.

Penganalisis itu juga menyaksikan permulaan kitaran ketiga, yang dihasilkan oleh bahan-bahan pertumbuhan ekonomi yang intensif di China.

Bahan pertumbuhan ekonomi yang intensif adalah pemacu di belakang supercycle komoditi mengikut Heaps. Apabila ekonomi matang berubah dari satu arah ke arah infrastruktur dan pembuatan kepada lebih banyak ekonomi berasaskan perkhidmatan, kitaran ini berakhir. Ini menunjukkan bahawa permintaan - bukan pembekalan atau perubahan teknologi - bertanggungjawab terhadap kenaikan dan kejatuhan harga.

Melihat lebih spesifik pada harga tembaga, penganalisis Citigroup mengiktiraf kepentingan perbandaran, perindustrian dan pembentukan modal tetap China dalam permintaan keseluruhan, permintaan permintaan dan intensiti penggunaan tembaga.

Bertentangan dengan Prebisch dan Singer, Heaps tidak percaya bahawa inovasi akan menghasilkan harga sebenar jangka panjang yang menurun ke bawah.

Penulisan krisis pasca kewangan telah meletakkan perhimpunan harga komoditi terkini dalam lebih banyak konteks. Analisis empirik Bilge Erten dan José Antonio Ocampo mengenai kira-kira 30 komoditi bukan minyak yang menggunakan harga antara tahun 1865 dan 2010.

Melihat khusus pada logam, termasuk aluminium, tembaga, bijih besi, plumbum, nikel, perak, timah dan zink, para penyelidik mengenal pasti empat buah supercycle yang berkisar dari 30 hingga 40 tahun. Kitaran ini berlari dari tahun 1885 hingga 1921, 1921 hingga 1945, 1945 hingga 1999 dan dari tahun 1999 hingga ke masa penulisan (2013).

Erten dan Ocampo juga mendapati hubungan antara harga logam dan KDNK dunia, menunjukkan bahawa pecutan output global (permintaan yang semakin meningkat) memacu pertumbuhan harga komoditi, dengan harga logam amat sensitif terhadap perubahan dalam pertumbuhan.

Sebagai sokongan kepada karya Prebisch dan Singer, kajian Erten dan Ocampo menunjukkan bahawa harga min yang sebenar pada akhir setiap kitaran lebih rendah daripada harga min pada akhir kitaran terdahulu. Trend ini khusus untuk logam dan produk pertanian.

Satu penyelidikan akhir yang patut dilihat ialah kertas kerja David S. Jacks '2013 untuk Biro Penyelidikan Ekonomi Nasional (NBER), yang juga memandang supercycle harga komoditi serta kitaran boom dan bust jangka pendek, sama seperti Kitchin kitaran pertama berteori hampir satu abad lebih awal. Penyelidikan Jacks mengkaji 30 harga komoditi antara 1850 dan 2010, termasuk tujuh logam (aluminium, tembaga, plumbum, timbal, nikel, keluli, timah dan zink), lima mineral (bauksit, bijih besi, kromium, mangan, dan potash) dua logam berharga (emas dan perak).

Seperti orang lain, beliau mendapati trend yang menyokong kewujudan beberapa motosikal harga 10 dan 35 tahun yang didorong oleh permintaan yang dibawa oleh industrialisasi massa dan urbanisasi. Walau bagaimanapun, Jacks melihat ini sebagai kitaran jangka panjang yang terdiri daripada pelbagai kitaran boom-bust yang pendek yang panjangnya satu hingga lima tahun dan menentukan volatiliti harga.

Booms harga boleh dikaitkan dengan kenaikan harga sebenar 50 hingga 100 peratus di atas harga trend jangka panjang, manakala harga komoditi mencerminkan penurunan harga sebenar 30 hingga 50 peratus di bawah trend jangka panjang.

Jacks mencadangkan bahawa kitaran boom-bust ini menjadi lebih lama dan lebih besar sejak tahun 1950 sebagai hasil daripada kadar pertukaran nominal terapung.

Ini melihat kitaran boom-bust membantu menjelaskan ketidakstabilan harga komoditi jangka pendek dengan lebih berkesan daripada perbincangan supercycle dekad yang panjang.

Untuk meneliti hubungan antara kitaran komoditi dengan pertumbuhan ekonomi, Jacks memandang Australia, yang ekonominya sangat bergantung kepada sumber semula jadi. Antara 1900 dan 2012, 14 komoditi terdiri daripada 43 peratus eksport negara. Analisis statistik dari tempoh ini menunjukkan bahawa harga harga, secara purata, meningkatkan pertumbuhan KDNK Australia dengan lebih dari enam peratus, sementara payudara memotong pertumbuhan KDNK dengan lebih lapan peratus daripada trend sebenar jangka panjang.

Secara ringkasnya, apa yang dapat kita ambil dari penyelidikan ialah:

Terdapat bukti kukuh kitaran berbilang dekad yang tetap naik dan jatuh harga komoditi.

Bahawa supercycle harga komoditi ini terutamanya permintaan yang didorong dan sesuai dengan pertumbuhan output global, serta pengeluaran perindustrian dan perbelanjaan infrastruktur berskala besar.

1. Satu supercycle baru, didorong oleh pertumbuhan ekonomi yang tertumpu kepada infrastruktur China, bermula pada pertengahan hingga akhir 1990-an dan berkemungkinan meningkat antara 2007 dan 2013.
2. Harga logam sangat reaktif terhadap peningkatan permintaan yang dibawa oleh lebih besar intensiti penggunaan, seperti yang dicerminkan oleh turun naik harga tembaga dalam tempoh selepas 2000.
3. Keterlanjuran harga jangka pendek, yang dicirikan oleh kitaran boom-bust, mungkin semakin ketara dan lebih lama daripada sebelumnya.
4. Walaupun terdapat bukti kukuh untuk kewujudan supercycle harga komoditi, meramalkan bagaimana kitaran semasa akan menjalankan perjalanannya dan apabila seterusnya mungkin akan menjadi topik perbualan di kalangan mereka dalam perniagaan logam.
5. Sumber:

Erten, Bilge dan José Antonio Ocampo … "Super-kitaran harga komoditi sejak pertengahan abad kesembilan belas". Kertas Kerja DESA No. 110. Februari 2012

_{URL: // www. un. org / esa / desa / kertas / 2012 / wp110_2012. pdf
Jacks, David S. "From Boom to Bust: Typology of Commodity Prices Real in Long Run". Kertas Kerja Penyelidikan Biro Kebangsaan 18874. Mac 2013.
Heap. Alan.
China - Enjin Kitar Semula Super Komoditi
. Citigroup. 31 Mac 2005. // www. fallstreet. com / Commodities_China_Engine0331. pdf}

Ikut Terence di Google+