Bubble Market Bond: Fakta atau Fiksyen?

Pada bulan-bulan akhir tahun 2012, perbincangan mengenai "gelembung" dalam pasaran bon berkembang dengan mendadak - dan hampir dua tahun kemudian, sedikit berubah. Berikutan pasaran lembu 32 tahun dalam Perbendaharaan dan beberapa tahun yang cemerlang untuk mengatasi prestasi korporat, hasil yang tinggi dan bon pasaran baru muncul, bilangan pengulas yang mengisytiharkan bahawa bon adalah gelembung yang ditetapkan untuk pecah setakat yang pernah berlaku.

Ini mungkin meninggalkan pelabur-pelabur yang tertanya-tanya apa gelembungnya, apakah asasnya untuk tuntutan ini, dan apakah gelembung yang mungkin berlaku bagi portfolio mereka.

Di bawah ini, kami berusaha untuk menjawab setiap soalan ini seterusnya.

Apa itu Bubble Asset?

Gelembung hanyalah satu kes aset yang berdagang jauh di atas nilai sebenarnya untuk jangka masa yang panjang. Biasanya, berlakunya harga jika didorong oleh keserakahan pelabur yang berleluasa dan secara meluas menyangkal bahawa tidak kira berapa harga yang tinggi sekarang, orang lain kemungkinan akan membayar harga yang lebih tinggi dalam masa terdekat. Akhirnya, gelembung berakhir dengan harga aset menurun kepada nilai yang lebih realistik, menyebabkan kerugian besar bagi para pelabur yang terlambat kepada parti.

Terdapat banyak gelembung sepanjang sejarah, termasuk Belanda bulu mania (1630s), saham Syarikat Laut Selatan di Great Britain (1720), stesen kereta api di Amerika Syarikat (1840an) , pasaran saham AS berlari dalam Roaring Twenties, dan stok Jepun dan hartanah pada tahun 1980-an. Baru-baru ini, Amerika Syarikat mengalami gelembung dalam kedua-dua saham teknologi (2000-2001) dan hartanah (pertengahan 2000).

Semuanya berakhir dengan keruntuhan harga setiap soalan aset, dan - untuk gelembung yang lebih besar seperti yang di Jepun pada tahun 80-an dan di Amerika Syarikat pada dekad yang lalu - tempoh berlarutan ekonomi yang berlarutan.

Kenapa Pasaran Bond berada dalam gelembung?

Jika anda percaya apa yang anda baca di media kewangan, pasaran bon U. S. adalah gelembung aset besar berikutnya.

Tesis di belakang ini agak mudah: U. S. Hasil Perbendaharaan telah menurun begitu rendah sehingga ada sedikit latitud untuk penurunan selanjutnya. (Perlu diingat, harga dan hasil berpindah ke arah yang bertentangan.)

Apa yang lebih penting, sebab utama hasil sangat rendah adalah dasar kadar faedah jangka pendek yang terlalu rendah yang Rizab Persekutuan telah digubal untuk merangsang pertumbuhan . Apabila ekonomi pulih sepenuhnya dan pekerjaan meningkat kepada tahap yang lebih normal, pemikiran akan berlaku, Fed akan mula menaikkan kadar. Dan apabila ini akhirnya berlaku, tekanan menurun buatan ke atas hasil Perbendaharaan akan dikeluarkan, dan hasil akan meningkat dengan ketara (apabila harga jatuh).

Dalam pengertian ini, boleh dikatakan bahawa Perbendaharaan memang dalam gelembung - tidak semestinya kerana mania seperti dalam gelembung masa lalu, tetapi kerana hasil di pasaran lebih tinggi daripada yang mereka lakukan tanpa tindakan agresif Fed .

Adakah ini bermakna gelembung akan pecah?

Kebijaksanaan konvensional adalah bahawa hampir pasti bahawa hasil Perbendaharaan akan lebih tinggi tiga hingga lima tahun dari sekarang berbanding hari ini. Itulah senario yang paling mungkin, tetapi pelabur perlu memberi pertimbangan dengan teliti kepada dua faktor.

Mula-mula, kenaikan hasil - jika ia berlaku - mungkin berlaku dalam tempoh masa yang panjang, bukannya dalam langkah pendek, seperti letupan titik. gelembung com.

Kedua, sejarah pasaran bon Jepun mungkin memberikan sedikit jeda bagi banyak pakar yang mempunyai pandangan negatif terhadap U. S. Treasuries. Lihat Jepun menunjukkan kisah yang sama dengan apa yang berlaku di Amerika Syarikat: krisis kewangan yang disebabkan oleh kemalangan di pasaran hartanah, diikuti dengan tempoh pertumbuhan perlahan yang panjang dan dasar bank pusat yang memaparkan kadar faedah hampir sifar dan pelonggaran kuantitatif berikutnya. Dan, seperti halnya di Amerika Syarikat hari ini, hasil bon 10 tahun menurun di bawah 2%. Walau bagaimanapun, tidak seperti Amerika Syarikat - di mana semua ini berlaku dalam empat tahun yang lalu - Jepun mengalami peristiwa-peristiwa ini pada tahun 1990-an. Kejatuhan 10 tahun Jepun di bawah 2% berlaku pada akhir tahun 1997, dan ia tidak mendapat semula tahap ini lebih daripada selang singkat sejak itu. Pada musim bunga 2014, ia terus menawarkan hasil di bawah 1% - sama seperti 15 tahun yang lalu.

Juga, dalam tajuk artikel "Bon: Dilahirkan Semula Jadi" di laman web komentar SeekingAlpha. com, ketua pendapatan Tetap AllianceBernstein, Douglas J. Peebles berkata, "Peningkatan pembelian bon oleh syarikat insurans dan pelan faedah ditakrifkan sektor swasta juga boleh mengimbangi kadar di mana kenaikan bon." Dalam erti kata lain, hasil yang lebih tinggi akan memacu permintaan yang diperbaharui bagi bon, menyederhanakan impak sebarang penjualan.

Bolehkah pasaran bon U. S. akhirnya runtuh, kerana ramai yang meramalkan? Mungkin. Tetapi pengalaman selepas krisis di Jepun - yang sangat mirip dengan kita sejauh ini - menunjukkan bahawa kadar boleh terus rendah jauh lebih lama daripada yang diharapkan pelabur.

Data Jangka Panjang Menunjukkan Kelebihan Jual Beli Utama dalam Bon

Melihat kembali lagi menunjukkan bahawa penurunan dalam Perbendaharaan telah agak terhad. Menurut data yang dikumpulkan oleh Aswath Damodaran di Sekolah Perniagaan di New York University, bon 30 tahun telah mengalami pulangan negatif dalam hanya 15 dari 84 tahun kalendar sejak 1928. Secara amnya, kerugiannya agak terhad, seperti yang ditunjukkan dalam jadual di bawah. Walau bagaimanapun, perlu diingat bahawa hasil lebih tinggi pada masa lalu berbanding sekarang, jadi ia mengambil lebih banyak penurunan harga untuk mengimbangi hasil pada masa lalu berbanding hari ini. Semua pulangan menggabungkan pulangan hasil dan harga:

• 1931: -2. 56%
• 1941: -2. 02%
• 1951: -0. 30%
• 1955: -1. 34%
• 1956: -2. 26%
• 1958: -2. 10%
• 1959: -2. 65%
• 1967: -1. 58%
• 1969: -5. 01%
• 1978: -0. 78%
• 1980: -2. 99%
• 1987: -4. 96%
• 1994: -8. 04%
• 1999: -8. 25%
• 2009: -11. 12%

Walaupun prestasi masa lalu bukan penunjuk keputusan masa depan, ini membantu menggambarkan kejatuhan keruntuhan besar dalam pasaran bon.Jika pasaran bon sesungguhnya jatuh pada masa-masa yang sukar, hasil yang lebih baik ialah kita akan melihat beberapa tahun berturut-turut prestasi sub-par, seperti apa yang berlaku pada tahun 1950-an.

Apa Tentang Segmen Bukan Perbendaharaan Pasaran?

Perbendaharaan bukan satu-satunya segmen pasaran yang dikatakan dalam gelembung. Tuntutan yang sama telah dibuat berkaitan dengan bon hasil korporat dan tinggi, yang dinilai berdasarkan hasilnya yang tersebar relatif kepada Perbendaharaan. Bukan sahaja penyebaran ini merosot ke paras rendah dalam sejarah sebagai tindak balas terhadap minat pelabur untuk risiko, namun hasil ultra-rendah pada Perbendaharaan bermakna hasil mutlak dalam sektor-sektor ini telah jatuh ke paras terendah sepanjang masa. Dalam semua kes, kes "kebimbangan" gelembung adalah sama: wang tunai dicurahkan ke dalam kelas aset di tengah-tengah haus berterusan para pelabur untuk hasil, memacu harga kepada tahap yang tidak munasabah.

Adakah ini menunjukkan keadaan gelembung? Tidak semestinya. Walaupun ia jelas menunjukkan bahawa pulangan masa depan kelas aset ini mungkin kurang mantap pada tahun-tahun akan datang, kemungkinan penjualan utama dalam mana-mana tahun kalendar yang diberikan agak rendah jika sejarah adalah sebarang petunjuk. Melihat nombor:

Bon hasil yang tinggi telah menghasilkan pulangan negatif dalam masa empat tahun sejak tahun 1980, seperti yang diukur oleh JP Morgan High Yield Index. Walaupun salah satu daripada kejatuhan ini besar - -27% semasa krisis kewangan 2008 - yang lain agak sederhana: -6% (1990), -2% (1994), dan -6% (2000).

Indeks Barclays Aggregate U. S. Bond - yang menggabungkan Perbendaharaan, korporat, dan bon U. S. gred pelaburan lain telah mendapat tempat dalam 32 dalam 33 tahun yang lalu. Satu tahun ke bawah adalah 1994, apabila ia susut 2. 92%.

Kemerosotan ini, walaupun mungkin menakutkan pada masa itu, terbukti dapat dikendalikan untuk pelabur jangka panjang - dan tidak lama sebelum pasaran pulih dan pelabur dapat pulih kerugian mereka.

Jika ini Sesungguhnya Bubble Market Bond, Apa yang Harus Anda Lakukan?

Dalam hampir setiap situasi, pilihan yang paling bijak dalam melabur adalah untuk terus kursus menyediakan pelaburan anda terus memenuhi toleransi risiko dan objektif jangka panjang. Jika anda melabur dalam bon untuk kepelbagaian, kestabilan, atau untuk meningkatkan pendapatan portfolio anda, mereka dapat terus memainkan peranan ini walaupun pasaran menghadapi beberapa pergolakan pada tahun-tahun mendatang.

Sebaliknya, pilihan yang lebih bijak mungkin akan mengacau harapan anda kembali setelah jangka masa yang lama. Daripada menjangkakan kesinambungan pulangan cemerlang pasaran yang dialami semasa tempoh ini, para pelabur bijak untuk merancang untuk mendapatkan hasil yang lebih sederhana pada masa hadapan.

Pengecualian utama untuk ini adalah seseorang yang berada dalam atau hampir bersara, atau yang perlu menggunakan wang tersebut dalam tempoh satu hingga dua tahun. Bila-bila masa pelabur perlu menggunakan wang itu tidak lama lagi, ia tidak membayar untuk mengambil risiko tidak kira tidak kira keadaan di pasaran yang lebih luas.

Satu Nota Akhir …

Pundits telah membuat kerjaya mereka secara umum memanggil puncak pasaran utama, jadi terdapat banyak insentif untuk menjerit, "Bubble!"Dan menikmati liputan media yang berikut. Seperti biasa dengan pelaburan, jangan percaya apa yang anda dengar. Sekiranya ada keraguan, inilah satu artikel dari London Telegraph yang bertajuk, "Gelembung bon adalah kemalangan yang menunggu untuk berlaku". Tarikh potongan? 12 Januari 2009.

Penafian : Maklumat di laman web ini disediakan untuk tujuan perbincangan sahaja, dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat pelaburan. Dalam keadaan apa-apa maklumat ini mewakili syor untuk membeli atau menjual sekuriti. Pastikan untuk berunding dengan profesional pelaburan dan cukai sebelum anda melabur.